深圳證券交易所上海中心區域主任邱凌龍指出，深交所對生物醫藥板塊等高新技術企業的支持力度永遠不會放松，目前創業板改革最核心的五個要點，其中之一就是對財務指標的放寬，同時也允許紅籌企業、特殊股權架構企業以...

9月28日， 21世紀經濟報道記者從2020第五屆中國醫藥(600056,股吧)創新與投資大會上獲悉，目前創業板改革最核心的五個要點之一就是對財務指標的放寬，同時也允許紅籌企業、特殊股權架構企業以及虧損企業上市，但虧損企業暫時不實施，2021年會放開。

在國信證券(002736,股吧)股份有限公司首席風險官、內核負責人曾信看來，資本市場對非盈利生物醫藥上市包容性越來越強。曾信在上述大會主題演講中提到，在注冊制下創新企業的機遇非常多，整個上市公司的評價標準出現了重大不可逆轉的改變，整個醫療健康行業受到利好政策的影響，上市標準在拓寬。港股、科創板已經陸續迎來了非盈利生物醫藥的上市潮。

在上述大會上，深圳證券交易所黨委副書記、總經理沙雁指出，資本市場與生物醫藥產業相輔相成。“生物醫藥產業是戰略新興產業，又是典型的技術密集、創新驅動行業，具有高門檻、高風險、長周期的突出特征，研發投入時間長、金額大，具有很大的不確定性，而且前期收益很小的普遍的特征。資本市場必將成為生物醫藥領域科技創新的關鍵助力器，以高效的資本形成機制推動各種生產要素的最優配置，加速創新技術進步和科技成果轉化。”

截至目前，生物醫藥成創業板第一大市值產業。沙雁介紹稱，創業板已經形成生物醫藥產業的集聚效應。下一步深交所繼續發揮股權融資功能，培育特色的產業集群，全力支持生物醫藥企業，通過首發、并購等方式，登陸深交所市場，特別是創業板支持企業自主創新，推動形成上市公司為龍頭的現代產業集群，助力打造生物醫藥的產業鏈，帶動上下游協同效益;并將進一步強化市場培育服務，促進形成專業化的生物醫藥風險投資市場。

資本與醫藥創新相輔相成

從全球市場的情況看，生物醫藥產業在技術進步與需求增長的雙向驅動下，已經迎來了一個發展的黃金時期。在過去的2018、2019年兩年，分別有76家和54家生物醫藥公司在全球各交易所上市。

從2014年起，美國市場的IPO中行業占比最大的就是生物醫藥相關企業，上市家數穩定在已上市企業的40%左右。在沙雁看來，資本市場與生物醫藥產業的結合具有天然的互補性、相輔性。

中國醫藥創新促進會執行會長宋瑞霖在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，中國自2007年至今，已發展成為與歐、日平行的全球第二大醫藥創新平臺;同時自港交所、上交所科創板后，創業板注冊制落地，醫藥產業的融資環境持續改善，相信隨著資本與創新的不斷融合，良性互動，中國的醫藥產業將繼續保持強勁的創新發展趨勢。

據沙雁介紹，近年來，深交所特別是創業板，在培育、孵化生物醫藥企業，促進生物醫藥產業做優、做強方面成效是非常顯著的，一大批的優質企業通過新股發行、并購重組、吸收合并等多種方式實現了快速發展。

創業板已經形成了生物醫藥產業的集聚效應，截至目前，創業板有69家醫藥生產研發上市公司，總市值達到1.2萬億元，在創業板總市值的占比接近15%，是創業板的第一大市值產業，其中有2家公司的市值已經超過千億，10家公司的市值超過300億，并且涌現出智飛生物(300122,股吧)、康泰生物(300601,股吧)、康龍化成(300759,股吧)、貝達藥業(300558,股吧)一批細分行業的龍頭企業。

“新的估值體系大大支持了這些已上市公司，借助資本工具并購重組，加快實現創新技術的提升和發展。隨著創業板改革并試點注冊制的正式落地，創業板還會迎來更多的優質生物醫藥企業。”沙雁說。

在宋瑞霖看來，交易所本身也是市場主體之一，也是一個運作平臺。無論是深交所、上交所還是港交所三大融資平臺都在中國，這是中國從醫藥的產業大國走向醫藥創新強國的一個有力支撐。

“醫藥創新是一個長周期、高投入的特征，如果沒有投入這個周期是完成不了的，而資本也在不斷尋找好的投資項目，使得資本越做越大，資本與醫藥創新實際是相輔相成，創新給資本機會，資本予創新發展。現在中國通過科創板、創業板、港交所上市，能夠形成一個創新與資本之間的多贏。” 宋瑞霖指出。

曾信指出，在注冊制下創新企業的機遇非常多，整個上市公司的評價標準出現了重大不可逆轉的改變，整個醫療健康行業受到利好政策的影響，上市標準在拓寬。“2018年4月份港交所就發布了新規定，允許尚未盈利的生物醫藥企業上市。這個新規發布之后接近20家未盈利的生物醫藥企業在香港陸續上市;去年科創板也推出了相應的制度，取得階段性成果的生物醫藥企業就可以在科創板上市。港股科創板陸續迎來了非盈利生物醫藥的上市潮。目前創業板對非盈利企業還是沒有明確方向，但是一年之后是可以考慮實施。”

不過，有一個值得注意的細節是，在“創業板注冊制改革政策宣講”主題報告中，深圳證券交易所上海中心區域主任邱凌龍指出，深交所對生物醫藥板塊等高新技術企業的支持力度永遠不會放松，目前創業板改革最核心的五個要點，其中之一就是對財務指標的放寬，同時也允許紅籌企業、特殊股權架構企業以及虧損企業上市。但虧損企業暫時不實施，在2021年會放開。

轉型升級關鍵期

在上述大會上，全國政協經濟委員會主任、原中國銀監會主席尚福林也指出，從金融服務實體經濟的本質及國際醫藥產業發展的實踐看，醫藥長期需要金融支持，金融行業也需要醫藥這類優質的投資題材。

“隨著中國資本市場基礎性制度改革不斷深化，多層次資本市場加強、加快建立，創新資本總量和風險資本活性，還將進一步得到釋放。同時，也要注意挖掘銀行、保險在支持醫藥制造行業當中高質量發展的獨特優勢。” 尚福林指出。

雖然全球經濟都受到疫情影響，但在資本的助力下，今年上半年醫療投資整體迎來了蓬勃發展。

摩根大通投資銀行全球主席Elizabeth Myers指出，過去5年生物科技行業進入創新發展的爆發期，全球各上市生物科技公司的估值也隨之上漲，今年年初新冠肺炎疫情在全球暴發以來，這波創新浪潮帶動主要的生物科技指數持續跑贏其他行業，投資者對實施首次公開發行的公司反應熱烈，后續股票發行活動也保持活躍。

華平投資合伙人、中國醫療健康投資負責人方敏分析稱，“這主要得益于兩方面原因，第一，整體市場對于醫藥板塊，特別是創新藥、醫藥板塊的重視度達到了前所未有的水平;第二，從全球的資本市場和金融體系來講，為了應對潛在的挑戰，各個央行釋放的流動性也達到了前所未有的水平。”

對于未來醫藥行業資本市場的發展方向，中國醫藥創新促進會會長、先聲藥業董事長任晉生指出，在疫情影響下，中國生物醫藥行業也面臨不確定性和前所未有的一系列挑戰，但未來五年將是中國生物醫藥轉型升級的關鍵機會期。

“因為患者不分種族，中國醫藥創新與投資不應封閉起來自娛自樂，既要重視市場和資源要素的內循環，更要用好中國元素和中國優勢，大膽有為，更大力度推動對外交流和合作，用開放和合作促進創新和投資。” 任晉生指出。

商務部原部長、中國外商投資企業協會會長陳德銘表示，在今年全球抗疫情的大背景下，中國政府首次將生物醫藥納入了中國支柱產業的范疇，全面提升了生物醫藥產業創新發展的能力。

關鍵詞： 非盈利生物醫藥 創業板