陷入財務危機的正通汽車正繼續展開自救，眼下控股股東卻欲拋售公司三成股份。

7月31日早間，正通汽車發布公告稱，公司獲控股股東Joy Capital Holdings Limited(下稱Joy Capital)告知，其日前與一名獨立第三方(潛在買方)訂立了一份意向書，據意向書，Joy Capital有意出售，而潛在買方有意購買正通汽車約29.9%權益。

潛在買方為廈門國貿控股集團有限公司(下稱國貿集團)，是廈門市政府控股的國有企業，并為財富世界500強公司，從事經營商品貿易、流通汽車貿易、物流業務、商品零售業務及其他業務。

若交易達成，正通汽車的控股權將會發生改變。數據顯示，Joy Capital持有正通汽車13.8億股股份，在近日的增發事項后，占公司總股本的51%，一旦出售29.9%的股權，Joy Capital將只在公司持股剛過20%，位居新股東之后。根據公告表述，交易落實后，國貿集團將成為公司的戰略性投資者。

對于尚處于危機中的正通汽車而言，控股股東轉讓股權并不會直接改善公司本身的財務狀況，不過，在新的投資者加入之下，公司有望迎來轉機。正通汽車在公告中稱，預期該關系(指入股)將向公司提供協同效應及重大機會，憑借國貿集團的規模、網絡及財務實力進一步發展及加強公司汽車經銷、汽車金融服務等公司業務。

引進戰投獲得了資本市場的一致認可。7月31日當天，正通汽車股價上漲39.51%至1.13港元/股。

汽車經銷業務整合？

從業務布局上看，國貿集團收購正通汽車有章可循。

國貿集團官網信息顯示，汽車流通貿易是公司的一項重要業務，旗下信達國貿汽車集團(下稱信達國貿)是福建省內最大的汽車經銷服務商，主營業務為汽車4S品牌經銷、汽車金融、汽車后市場服務等。

信達國貿由國貿集團旗下兩家上市公司的汽車經銷服務業務整合而來，兩家公司分別是廈門國貿集團股份有限公司(下稱廈門國貿)與廈門信達股份有限公司(下稱廈門信達)，信達國貿整合后裝入廈門信達的上市資產中。

盡管信達國貿在福建省內頗具規模，不過在全國范圍看，其尚未進入第一陣營。根據中國汽車流通協會于今年6月發布的2020年中國汽車經銷商集團百強排行榜，信達國貿僅排名第49，去年營業總收入為94.06億元，總銷量為4.2萬輛。相比較而言，正通汽車排名第13，營業總收入為351.38億元，總銷量為11.9萬輛。

7月31日下午，智庫君致電廈門信達證券事務部，對方表示尚不清楚大股東(即國貿集團)戰略投資正通汽車的具體情況及后續的業務協同規劃。“我們也只是今天才得到消息。”他表示，主要是大股東層面的決策，而且目前也只是意向階段。

意向書約定的協議能否落地的確具有很大的不確定性。

不過，正通汽車當前股價處于低點，對于新的入股者而言是顯而易見的抄底。盡管根據公告披露的意向協議，收購的每股股價不得低于意向書簽訂之前120個連續交易日內每股股價溢價30%的數額，看似有溢價，但事實上，正通汽車的股價已經觸底，受財務問題及其連鎖反應的影響，7月27日盤中，正通汽車每股股價一度跌至0.72港元/股，創出歷史新低。

財務危機待解

正通汽車于2010年在香港交易所上市，也是第一家在中國香港上市的豪華汽車經銷商集團，主要經銷豪華及超豪華品牌汽車。2011年公司曾以55億元收購了規模是其兩倍的深圳市中汽南方公司，一時風頭無兩。

不過，當前的正通汽車正受困于財務危機。近期，穆迪將正通汽車的企業家族評級、債務評級從“B3”下調至“Caa3”，評級負面。穆迪稱，正通汽車需要解決大量即將到期的財務問題，債償風險仍較高。

此前7月21日，正通汽車被爆未能全額償還一筆約1億美元的分期貸款。據悉，該筆貸款簽署于2018年1月，初始貸款金額為3.8億美元，后增加至4.15億美元。正通汽車隨后發布公告稱，已分兩期償還30%貸款本金及應計利息，但也同時坦承，經貸款機構原則上同意，將分期貸款延期至2021年1月。

這只是正通汽車陷入財務危機的一個縮影。2019年財報顯示，公司總資產為448.58億元(人民幣，下同)，總負債312.18億元，其中流動負債258.19億元，細分來看，短期借貸高達170.28億元、應付票據24.47億元，短期債務達194.75億元。而與此同時，正通汽車賬面非受限現金及現金等價物僅有14.97億元。

進入新的一年，正通汽車的主營業務更是遭受重創，償債能力進一步降低。2020年第一季度，公司營業收入為31.31億元，同比下降64.2%，凈利潤則由去年同期的2億元轉為虧損5400萬元。

新冠疫情是拖累正通汽車的因素之一。正通汽車在全國135家經銷網點中，有20家在湖北，其中武漢有14家，其在武漢線下業務也全面叫停，據招商證券分析，武漢業務受疫情影響，拖累正通汽車公司業績約5%-10%。

此次引入外部股東，能否讓公司的財務狀況“起死回生”尚有待觀察。按照雙方設想，戰略入股之后發揮整合協同效應，將至少在很大程度上盤活公司的主營業務，從而解決財務問題。

正通汽車已經在多方發力，試圖維持公司的資金鏈及正常運營。今年年初，公司曾發行一筆1.73億美元的優先票據，利率高達12%。近期，公司又在二級市場上完成了一次增發，溢價三成發行了2.45億股股票，占當時公司總股本的10%，交易完成后，所得款項凈額為2.63億余港元，主要用于一般營運資金用途：90%將用于汽車業務(包括購買汽車及有關配件)，10%將用于償還境外經營開支。

顯然，解決財務危機對于正通汽車而言，一定不會是個短期難題。

關鍵詞： 廈門國貿 溢價30%