經歷了7月初的快速上漲，雖然部分市場人士已經嗅到了危險的信號，但7月16日的單邊下行，還是超出了市場的預期。當日，上證綜指跌至3210點，創業板指下跌近6%。

市場鼓噪的牛市就此戛然而止?一時間，坊間忐忑之聲此起彼伏。

實際上，目前這一階段，過于簡單的判斷并不能準確闡釋市場趨勢。多位機構人士在接受《中國經營報》記者采訪時均表示，A股長期向上的大方向未發生改變。與此同時，需要警惕的是，近期市場波動將會加大，風格輪動也可能加快。

抑制非理性炒作

就前期市場上的資金流量來看，市場供給相對充裕。一方面，低利率環境下，各類投資者配置權益資產的傾向不斷提高，“贖債買股”的環境，也會進一步推動債券下跌股票上漲。另一方面，增量資金也在持續入場。爆款基金的吸金能力就是一個重要表現：單只新發混合型基金一天認購金額超1300億元，另有多只新發基金成立規模超百億元。整體來看，新發基金自6月以來不斷增加，主動和被動偏股型基金募集金額已超過1300億元。

“疫情得到有效控制，寬松的政策環境以及較為明確的經濟復蘇，多重利好因素疊加，推動了4～6月A股的慢牛行情。”一位業內人士向記者指出，A股從3月下旬就開始不斷上漲，而7月市場持續火熱的重要驅動力為持續入場的增量資金，但增量資金本身存在較大不確定性。

7月16日的大跌，或許正是源于增量資金帶來的不確定性，“7月16日，中芯國際(688981.SH)上市，單日成交額近500億元，對市場造成一定虹吸效應，使得部分芯片股下跌。另一方面，這輪行情結構分化非常突出，市場漲得過快也是風險，尤其是公募基金買了太多熱門板塊個股。由此，監管也在局部性地為過熱板塊降溫。導致7月16日大跌的原因，不排除有公募基金在之前抱團的板塊，出現互相踩踏這一因素。”上述業內人士向記者指出。

私募排排網未來星基金經理夏風光也持有類似觀點。他認為，當前市場的估值處于歷史上的高位，短期的漲跌更多是受到情緒面的推動。從7月16日的走勢看，中芯國際的上市和貴州茅臺(600519.SH)的大跌是市場疲軟的關鍵因素。即使是金融行業出現一度的拉升，但對市場的人氣幫助不大。

按照平安基金方面分析，下跌原因還包括：“7月16日公布的上半年經濟數據較好，二季度增速達到3.2%，明顯好于之前市場的一致預期，引發政策邊際收緊的擔憂。同時，中美關系出現較多擾動”。

深圳前海龍門資產管理有限公司董事長兼總經理李映宏則向記者分析，前期大盤走勢太過瘋狂，短期內漲幅過大、漲得太急。在這樣的前提下，外部環境一旦出現風吹草動，如傳言中的美國將限制中方特定群體簽證、對股王貴州茅臺一些質疑的聲音等，都會對大盤產生“驚弓之鳥”的效應，導致其報復性殺跌。

乾明資產總經理李昊庭指出，市場前期上漲得過快過高，暴富心態的彌漫使得社會資金有脫實向虛的隱憂，這與經濟的實際情況、未來前景脫離太大，與“金融服務實體”的政策方針也不相符。近期監管層從不同層面，出臺了包括打壓配資等措施，均發出了抑制市場非理性炒作的信號。

資金仍在“搬家”入股市

A股行情接下來將如何發展?李映宏認為，市場向好的大趨勢其實從2019年1月4日滬指創下2440.91點之時就已經展開了，只不過期間受中美貿易戰和新冠肺炎疫情等“黑天鵝”事件的影響和沖擊，大盤走勢一波三折，但總體趨勢是向上的，即使7月16日的大跌，也沒有改變這一趨勢。所以，目前這個階段，是“牛回頭”，而非“熊出沒”。

“接下來，A股的走勢還是會沿著向上的大趨勢展開和演進，畢竟中國的疫情率先得到全面控制、經濟復工復產也領先其他國家。而且，高層對資本市場空前重視，資本市場基礎制度建設正朝著市場化的方向穩步邁進。當然，市場的發展不會是一帆風順的，其中中美關系的走向和全球疫情的防控進展，將影響全球經濟走向，也會對A股市場產生影響。”他進一步分析。

李昊庭則分析，目前對大盤的后期走勢不應期望過高，即使有再創近期新高的情形，也僅是調倉的機會。他建議，應謹慎看待沒有基本面支撐的純資金推動炒作的標的。政經不分離，后期，可更多關注經濟基本面與中美關系走向，在投資方向上選擇營收內需占比大、估值合理并受益國家行業政策支持的板塊標的。

展望后市，繹博投資基金經理王陽林王陽林指出，從中長期來看，A股市場受益于強勁的中國經濟基本面，向好格局保持不變。短期來看，他預計，成長股的估值回歸只是剛剛開始，估值相對合理的銀行地產等周期股安全邊際較高。

對于市場擔心的寬松政策轉向問題，上投摩根分析稱，雖然短期數據有所好轉，但經濟大概率是弱復蘇，累計上半年很多經濟指標仍為負數，判斷政策轉向仍尚早，全年仍會維持相對寬松的環境。

7月下旬即將召開的政治局會議，將對政策進行定調，上投摩根判斷政策大概率仍將以維持穩定為主，可能趨向中性，但難以轉向收緊。而由于今年二季度以來，市場持續震蕩向上，已經累計較大的漲幅，多個行業和優質個股估值已經難言便宜，因此短期內市場的震蕩調整亦難以避免。

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