“沒錢也能充”“為您提供先玩后付游戲充值服務，會員最高可分9期，賬單按月付!”游戲信用付平臺充多多(運營主體：上海希幽信息科技有限公司，以下簡稱“上海希幽”)在手機應用商店及官網等渠道宣傳道。

打開充多多平臺，《中國經營報》記者看到一筆某游戲官方售價6元的點券，在充多多一次性支付為6.54元，也可以使用信用賒購分8個月支付7.42元。此外，還有其他游戲虛擬道具商品的分期金額普遍在幾元至幾百元不等。

為這些小額信用付提供資金的是誰?在充多多充值業務游娛玩后的付賒購服務協議中，記者看到其合作金融機構列明有濟南雄鑫商業保理有限公司(以下簡稱“濟南雄鑫”)等保理公司、陜西文化產業小額貸款有限公司等小貸公司。小貸公司布局消費金融市場已不是新鮮事，但是一向是以對公業務為主的商業保理公司突然切入如此小額的個人“消費分期”業務，引發了社交平臺上用戶的關注。

存在名為保理實為借貸的法律風險

商城平臺與商業保理公司合作的“消費分期”是如何實現的?

結合上述賒購協議可以了解到，用戶購買游戲虛擬商品，充多多將原本對用戶的應收賬款轉讓給商業保理公司，即用戶在交易時向商業保理公司申請應付賬款分期的保理服務，對于用戶來說，也就是交易付款時選擇的分期還款服務。保理公司則向用戶收取分期手續費，如果用戶逾期，則應向保理公司支付相應的逾期利息。

商業保理與消費貸款有何不同?根據裁判文書網一起關于消費分期與保理業務的判例顯示，法院判定屬于保理還是借貸，主要關注點在于審核應收賬款是否真實存在，在操作上將償還款項稱為“利息”。在該起判例中該保理公司被法院認定并無放貸資質，其連續多次放貸的行為已構成對市場金融秩序的破壞，違反了相關金融法規的強制性規定。

值得關注的是，濟南雄鑫的第一大股東為上海希幽，持股比例99%，而其余1%為自然人楊長林持有，楊長林則是上海希幽的唯一出資人。根據天眼查顯示，濟南雄鑫與上海希幽共用同一郵箱與聯系電話。

北京市盈科(廣州)律師事務所劉靜律師表示，目前實踐中商業保理公司的另一大用途就是在各類消費貸款的場景中充當資金方，(因此)對于很多線上商城通過嵌入自有或關聯的保理公司來實現“消費分期”業務模式需要防范法律風險。

“在開展此類商業保理業務中，由于商城針對消費用戶開展的是分期付款賒賬銷售，如果在協議里對有關法律關系不作明確和限定，商城的行為容易被認定為對消費用戶提供消費貸款的違規的行為，特別在有關商業保理公司與商城存在關聯關系或者提供商城服務的機構原先為從事網絡借貸或小貸業務等消費金融領域業務的情況下，容易導致有關商業保理業務被認定為名為保理實為借貸的法律風險。”劉靜解釋道。

除了充多多自有的保理公司濟南雄鑫，其游戲信用付業務是否還有其他的保理公司作為資金方提供融資?對此，記者向充多多、濟南雄鑫發去采訪函，截至發稿，尚未取得回應。

“如果不上征信，不還沒事”

在采訪過程中，多位業內人士表示，持牌參與消費金融業務需要相應牌照，相比之下商業保理公司門檻較低。

在充多多平臺上，記者發現其提供多款騰訊、網易熱門游戲充值渠道以及虛擬裝備道具信用購買服務。以騰訊Q幣(虛擬貨幣)為例，騰訊官方100Q幣售價為100元人民幣，而充多多平臺可以分8期支付124.12元來獲得100Q幣。如果以100元人民幣騰訊官方售價計算，如果放之于在借貸場景下，其年利率為36.18%。

五道口供應鏈研究院院長魯順向記者表示，商業保理業務在國內外一直以對公業務為主，而今商業保理針對C端開展擁有消費金融場景的消費分期業務，有規避消費金融牌照獲取門檻之嫌。但是監管并無明文規定，商業保理不能開展ToC業務。“從市場環境來說，商業保理實際上是需要買方高度配合的業務，獨立第三方保理公司找到具備實力的買方并不容易，利潤空間有限。加入消費分期賽道從一定程度來說，利潤可觀。”

“如果不上征信，不還也沒事。”在充多多百度貼吧里，一位用戶這樣說道。

西南財經大學金融學院數字經濟研究中心主任陳文認為，由于商業保理未限制過債務人不可以是個人，因此商業保理擴展到消費金融領域具備可行性。當前金融開放改革正在積極推動商業保理公司接入央行征信，本身也對這一業務的開展構成利好。

“ToB業務主要還是基于供應鏈中核心企業風險的判斷，而對于ToC業務風控的核心是對于個體信用風險的判斷。開展消費分期業務的商業保理公司需要強化對個體信用風險的把控能力，在當下大多數保理公司并未接入央行征信的情況下，獨到的數據源和征信手段成為必須。”陳文強調，消費+保理是否真正具有價值，還在于融資渠道能否打通。當下嚴格監管的背景下，諸如網絡小貸等持牌機構的杠桿日益壓縮，如果保理公司的融資渠道暢通，理論上這一交易結構具備很大吸引力。但監管套利只會是暫時的，相應監管跟上之后，仍會壓縮這一市場空間。

陳文也坦言，考慮到銀行和消費金融公司等的存在，保理公司做消費金融的整個市場空間并不太大。

保理大學創辦人、中航銀供應鏈學院副院長方保磊對國內保理行業的創新則充滿信心。他表示，商業保理做消費分期屬于創新業務，業內普遍較為認可。雖然這與國際保理對公的理念一定程度上矛盾，但其在國內發展，應結合國內的實踐來完善商業保理在中國的應用。“保理+消費產品能夠拓展客戶，刺激C端客戶的有效開發，對平臺GMV的提升促進作用較大。在拉動內需刺激消費的同時，結合金融創新產品和方案，可以促進消費。當然，產品的合理定價非常關鍵，若出現手續費過高情況，顯然并不符合監管的要求，建議主管機構和監管層制定相關政策加以約束。”

他強調，ToB到ToC的業務轉變，同時伴隨的應是風險思維和風險模型的轉換，從大額單一到小額高頻，從風險邏輯上運用大數法則和用戶畫像，合理運用降低風險。“當前已經有實踐案例可以證明保理公司在ToC業務成功實踐，例如悅達保理的話費分期業務橙分期、富盛資融保理的學費分期業務分云。從資金方控制風險的角度來說，對于商城平臺通常的做法會有一定保證金的繳納來緩釋風險，例如假設客戶逾期和壞賬率為不超過1%，平臺向資金方繳納放款額度的1%作為劣后或擔保等措施。”方保磊介紹道。

場景不被看好

不容忽視的是，充多多保理切入的游戲分期場景歷來頗具爭議。

在百度貼吧上，記者看到有多個用戶宣傳充多多額度套現服務，指引玩家使用分期付款購買游戲虛擬商品后，再打折回收虛擬商品。

麻袋研究員高級研究員王詩強告訴記者，游戲里的消費金融市場規模不大的主要原因是玩游戲充值的客戶比較有限，借錢玩游戲的用戶就更不多。此外，長期沉迷游戲的客戶自制力較差，還款意愿和還款能力值得商榷，銀行、信托等資金方對這類商業模式認可度不高。

“‘消費金融+游戲’的商業模式有很大問題，類似于校園貸，對社會創造的價值較低。金融機構不應該對其提供此類信貸金融服務，監管部門也應從國家層面禁止此類業務。”

事實上，消費金融+游戲場景的模式此前也經歷過實踐失敗。2014年某銀行推出賒賬快捷充值虛擬游戲幣產品，在2016年該產品宣告終止。

而在過去幾年間消費金融在游戲場景中也始終未能形成規模。

易觀分析金融行業分析師張凱則對此表示，大部分游戲玩家的單次充值金額本身就會比較小，很多人單次的游戲充值金額在幾元到幾十元，這種額度進行分期的意義不大。“同時，這樣的金額，如果只依靠分期，我個人覺得也難以支撐分期機構的正常經營運轉，另外一點是，很多游戲玩家是學生，而教育部早在2017年就明令禁止取消校園貸，這也使得游戲分期機構失去了一大批潛在的用戶群體。”

截至2020年7月16日，記者身處的充多多官方群顯示，在全部1070名成員中，00后(2000年以后出生)的用戶占26%，90后(1990年以后出生)用戶占63%。

關鍵詞： 保理 消費金融