股票投資風險太大，“寶寶類”產(chǎn)品收益持續(xù)恢復上行無期，債券基金又有負收益，更多投資者把獲取預期收益的希望寄托在權(quán)益類基金上。

今年上半年,上證綜指表現(xiàn)可謂跌宕起伏，最高漲至3127.17點，但又多次下探至2700點以下，截至上半年收官，累計下跌2.15%。7月首個交易日，上證綜指一鼓作氣，沖上3000點，此后兩個交易日連續(xù)上攻，7月3日站上3100點。

而創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)上半年表現(xiàn)明顯優(yōu)于上證綜指和滬深300指數(shù)。在此背景下，一些抓住醫(yī)藥、科技等行業(yè)投資機會的基金賺得盆滿缽滿。截至6月30日，基金最高漲幅超過80%，主動股票型基金年內(nèi)平均收益超過20%，大幅跑贏上證綜指和滬深300指數(shù)，一時間“炒股不如炒基”的聲音再起。

主動股基平均收益超20%

由于新冠肺炎疫情、海外市場波動加劇等多重因素擾動，今年上半年二級市場投資驚險又刺激，稍不留神就可能會陷入科技股的套牢“陷阱”，猶豫之間或許又會踏空醫(yī)藥股的入場良機。

畢竟，從A股近4000家上市公司中選擇幾只好股以及合適的入場時機，對于大部分普通投資者而言，并非易事。事實證明，辛辛苦苦炒股半年，個人投資者的收益可能比不上一只權(quán)益類基金。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，今年以來共有138只基金(份額分開計算)年內(nèi)收益超過50%，最高收益達83.17%，均屬于主動權(quán)益類基金。其中，年內(nèi)收益第一名到第六名均屬于主動股票型基金，這些基金的投資方向完全一致，均指向上半年大火的醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)。業(yè)績排在其后的基金，還有科技主題基金、中小盤主題或跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的基金。

在今年結(jié)構(gòu)性行情下，醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)以大優(yōu)勢領跑所有行業(yè)指數(shù)。截至6月30日，醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)年內(nèi)上漲40.28%，領先排名第二的休閑服務行業(yè)指數(shù)超10個百分點，年內(nèi)漲幅超過20%的行業(yè)指數(shù)還有食品飲料、電子和計算機。

據(jù)《國際金融報》記者統(tǒng)計，主動型股票基金今年以來平均收益達到22.74%，偏股型混合基金平均收益達20.89%。相比之下，大盤指數(shù)的表現(xiàn)卻沒有那么亮眼。截至6月30日，上證綜指和滬深300指數(shù)年內(nèi)漲幅分別為-2.15%和1.64%;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和中小板指數(shù)則一路高歌，年內(nèi)漲幅分別達到35.6%和20.85%。

單純從上述業(yè)績對比可看出，主動權(quán)益類基金今年以來收益頗豐，令部分投資者再次感慨“炒股不如炒基”。不過，選擇入場的時間也很關鍵。一些投資者向記者反映，出于對市場的擔憂，今年沒有買股票和主動管理型基金，在一季度末市場低點時買入了相關行業(yè)ETF基金，至今也有15%-20%的收益。

但這并不意味著購買基金就一定能賺錢。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，有23只主動股票型基金和51只偏股混合型基金年內(nèi)收益為負，穩(wěn)扎穩(wěn)打的債券型基金也曾在二季度出現(xiàn)過負收益的情況。

保守派投資人又在抱怨貨基收益一跌再跌。平安證券研究所認為，未來權(quán)益市場有波動加大的可能，權(quán)益基金投資者需要適度控制風險;上周貨幣基金收益率回升，長期上行可能性較低，貨幣基金投資者可以關注以獲取票息為主要收益的中短債基金;債券基金凈值波動較大，債市收益率有上行跡象，債券基金投資者在調(diào)整投資組合的時候，可以更多地關注以短久期高等級信用債為主要投資標的的純債基金。

基金倉位調(diào)整加快

權(quán)益類市場正在逐漸回暖，基金倉位的微妙變化也備受投資者關注。

從今年一季報數(shù)據(jù)可看出，主動權(quán)益類基金在疫情期間仍然將醫(yī)藥生物、電子、食品飲料行業(yè)作為重點配置，醫(yī)藥生物和電子行業(yè)超配比例分別達到6.15%和6.41%，周期板塊和銀行有關的金融板塊被明顯低配，基金整體的股票倉位維持著較高位置。

雖然目前基金二季報暫未披露，但二季度的基金市場注定不平凡。據(jù)記者統(tǒng)計，二季度新成立基金規(guī)模已經(jīng)超過一季度，達到5300余億元，股票型基金和混合型基金成立份額占比超過60%。眾多百億權(quán)益類爆款基金在此期間誕生，這些爆款基金背后的管理者往往是基金公司的績優(yōu)或明星基金經(jīng)理，資金更多是慕名而來。基金經(jīng)理的變更，建倉時點以及投資策略的選擇等因素，都將使基金本身的業(yè)績在未來充滿更多不確定性。

從近期大盤走勢來看，上證綜指自5月25日探底2802.47點之后，近一個月走出一路震蕩上行的趨勢，逼近3000點大關。根據(jù)天風證券(601162)倉位預測，截至6月24日，普通股票型基金倉位中位數(shù)為91.8%，相比前一周(6月15日至19日)估計值上升0.3個百分點;偏股型混合基金倉位中位數(shù)為88.3%，相比前一周上升0.8個百分點。可見在結(jié)構(gòu)性行情下，當前權(quán)益類基金普遍倉位不低。

細分行業(yè)來看，偏股型基金上周對醫(yī)藥、基礎化工等行業(yè)倉位下降，對電子、計算機、傳媒等行業(yè)倉位提升。此前，有多家機構(gòu)提出擔憂，醫(yī)藥消費板塊目前估值偏高，部分個股價格高企，一些資金可能會獲利了結(jié)，降低倉位減少風險，其中就包括今年賺得缽滿的醫(yī)藥主題基金。

公募倉位依舊較高，私募平均倉位正在下降，但百億私募依舊看好市場。私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日，股票私募環(huán)比減倉0.24個百分點，最新倉位指數(shù)降至72.04%。其中，百億私募逆勢加倉0.75個百分點，71.39%的百億私募倉位超過八成，最新倉位指數(shù)為83.82%，連續(xù)8周倉位維持在八成以上。

“權(quán)益類基金倉位通常取決于市場的整體風險偏好和流動性預期，更高風險偏好和流動性寬松預期會推動權(quán)益類基金提高倉位，反之會降低倉位。”華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明在接受《國際金融報》記者采訪時表示，今年以來相對寬松的流動性和結(jié)構(gòu)性牛市行情推升了權(quán)益類基金的倉位。6月底有流動性壓力，疊加部分獲利資金的調(diào)整需求，導致了近期權(quán)益類基金倉位的調(diào)整。

據(jù)袁華明分析，下半年市場流動性寬松可能性比較大，加上創(chuàng)業(yè)板注冊制和新三板改革等利好帶動，疫情和國內(nèi)外經(jīng)濟若不超預期惡化，市場走穩(wěn)走好的可能性比較大。在這種情況下，權(quán)益類基金倉位就會相應提升。反之，如果經(jīng)濟下行和大盤調(diào)整，權(quán)益類基金倉位會隨之下調(diào)。

權(quán)益類基金被看好

今年以來，普通投資者參與市場投資的難度不斷提升。眼下，海外市場波動依舊劇烈，美國新增新冠肺炎確診病例呈不斷上升之勢，業(yè)界依舊擔心疫情的反復會影響到資本市場表現(xiàn)。

除了股票市場動蕩，債券市場的日子也不好過。中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，債券市場依舊延續(xù)調(diào)整趨勢。截至6月30日，10年期國債收益率為2.82%，較月初上行10個BP(基點)。

對于債市的調(diào)整，摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部基金經(jīng)理施同亮認為，月底資金偏緊，特別國債分流也給市場帶來很大的擾動。開放式基金遭遇一定的贖回壓力，市場階段性拋壓較重。債市波動率加大，經(jīng)常出現(xiàn)日內(nèi)5-10個BP的上下浮動，這在之前市場環(huán)境下并不常見。

股票投資風險太大，“寶寶類”產(chǎn)品收益持續(xù)恢復上行無期，債券基金又有負收益，更多投資者把獲取預期收益的希望寄托在權(quán)益類基金上。

袁華明指出，專業(yè)性差距和交易費率上的優(yōu)勢決定了大多數(shù)情況下普通散戶炒股比不上買基金。去年以來醫(yī)藥、科技板塊引領的結(jié)構(gòu)性行情，更是有利于部分主題基金的業(yè)績表現(xiàn)，進一步提升了“炒股不如買基”的印象。隨著A股市場監(jiān)管加強，以及包括保險、養(yǎng)老金和外資在內(nèi)的機構(gòu)資金影響力提升，市場專業(yè)性要求會逐步升高，散戶資金向?qū)I(yè)機構(gòu)集中將會是長期趨勢。

“目前看，今年權(quán)益類投資的最佳時機是一季度末。”袁華明表示，這個時點通常早于基金銷售火熱時，基金業(yè)績需要在市場上漲過程中逐步確認和實現(xiàn)。如果A股市場中長期向好的話，現(xiàn)在比未來自然是更好的買入時點。

摩根士丹利華鑫基金研究管理部認為，A股市場總體趨勢仍然向好，或可圍繞中報窗口期，關注業(yè)績向好或者高景氣度的行業(yè)，結(jié)構(gòu)方向上關注優(yōu)質(zhì)消費、科技龍頭，以及地產(chǎn)竣工產(chǎn)業(yè)鏈、可選消費復蘇等板塊。

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