今年以來醫藥、科技、消費板塊引領結構性行情，相關主題基金獲利頗豐。賺錢效應下，部分績優基金引來大量資金申購，尤其電商渠道申購量激增，上述三大領域優秀產品規模急速上升。有基金經理表示，管理規模的迅速增加雖是好事，也會帶來一些“甜蜜的煩惱”，比如倉位被攤薄、操作難度加大、快進快贖等。

日前，華南一位老牌公募醫藥基金經理表示，得益于6月及整個上半年醫藥板塊的亮眼表現，自己管理的醫藥主題基金近期在螞蟻財富、天天基金等主流第三方電商平臺上的申購量大幅增加。該基金的基礎規模為10億元，前段時間每天通過電商平臺申購資金達到3億元左右，規模日均增幅接近三成。

這位基金經理坦言，資金集中涌入使得基金規模快速“膨脹”，但也對投資管理造成負面影響。“首先是倉位被大幅攤薄。由于通過螞蟻和天天進來的錢t+1日確認份額，t+2日才能使用，流入的資金就會攤薄當日的倉位，這就造成我管理的基金一段時間內只有50%至60%的倉位，無法充分把握醫藥板塊的上漲行情。另一方面，伴隨著基金規模的迅速增加，一些中小市值、流動性沒那么好的公司便買不到量，無法參與具有階段性機會的小票。”

日前隨著基金年中業績放榜，資金仍在源源不斷涌入熱門行業績優基金。據支付寶公開的一周申購數據，截至7月3日，近一周持倉10000元以上用戶購買最多的基金前5名中3只為醫療主題基金，1只為科技成長類基金，還有1只為消費類基金。其中，中歐醫療健康混合基金排名榜首，近一周合計超15萬人購買該產品，招商中證白酒指數分級、銀河創新成長混合分別位列第二、第三，近一周分別獲超8萬、7萬人購買。

深圳一位中小型公募投資總監稱，由于上半年業績優秀，7月前三個交易日，公司旗下一只績優老基金規模累計漲幅達30%。作為該基金掌舵人之一，他直言自己也有些“措手不及”。“基金規模大幅增加后，基金經理需要調整管理方式甚至提升投資能力適應新的管理資金量，基金收益可能會受到影響，基金經理壓力陡增。”他說道，尤其在目前市場風格偏向中小盤的格局下，大規模基金投資風格更容易偏向大盤，追逐市場熱點切換的靈活性也不夠，從而影響業績回報。

上述投資總監還說出自己的另一個擔心。“今年以來熱門基金的增速刷新紀錄，但從資金來源看，多是‘短錢’。基金經理一般會用新增資金增持現有重倉股，從而對這些個股的價格形成支撐，但散戶也會在行情切換、基金發生較大回撤時集中贖回，此時就會對這些重倉股的股價造成壓力。一旦這一規律被利用，資金將集中流出的利空消息被提前放出，就會對基金重倉股特別是對于市值不夠大的重倉股形成打壓，由此帶來基金凈值下跌，贖回壓力進一步加大，傳遞出新的信號，形成惡性循環。”他說道。

事實上，基于對規模過大造成管理難度增加的考慮，今年以來多只知名基金經理掌舵的爆款基金在發行之初就對發行規模進行了嚴格限制。與此同時，多只績優老基金也會在凈值快速增加時通過暫停申購、進行限購及加大分紅等方式適度控制基金整體規模。在一位基金評價人士看來，“基金規模是一把雙刃劍，光大金工做過相關的研究報告顯示，基金規模越大的組合年化收益越低。對于明星基金經理而言，管理規模的增加也許反而會增加困擾。對于基金公司而言，管理規模的擴大也并非絕對的好事。與其為明星基金經理瘋狂打造新基金，踏踏實實做好既有產品的業績才是根本。”

關鍵詞： 績優基金規模 管理難度