又有一類“新基金產品”出爐!

5月7日晚間，證監會新產品申報信息中又出現一類“新”產品——博時、富國、華安、中歐、大成、萬家6家基金公司同時上報了投資創業板兩年封閉的混合型基金，目前處于接受材料階段。

業內人士預測，這些產品或許是為參與創業板注冊制改革在準備，封閉運作大概率可以參與戰略配售。這又是一款值得關注的產品，或將成為普通投資者分享創業板改革紅利的利器。

首批創業板兩年產品上報

5月7日晚間，證監會新產品申報信息中又出現一類“新”產品——博時、富國、華安、中歐、大成、萬家6家基金公司同時上報了投資創業板兩年封閉的混合型基金。

單純從產品名字上看，上述6只基金均以創業板為主要投資方向，創業板股票投資比例或不低于80%;從運作形式上看，華安、中歐大成、富國4家基金公司旗下產品采取兩年封閉運作的形式;而萬家、博時旗下兩只創業板基金是兩年定期開放式基金，該基金以兩年為一個封閉運作周期;從股票投資比例上分析，除了富國創業板優選是靈活配置混合基金之外，其余5只基金都是混合型基金。

一位基金公司人士分析，7日上報的這6只創業板基金或是在為參與創業板注冊制改革在準備。與此前存量的基金相比，上述幾只基金可同時參與創業板注冊制的戰略配售以及二級市場投資，此前的老基金在合同中沒有相關條款，并不能參與戰略配售。此外，采取兩年封閉運作的基金或將同步在深交所上市。

而另一位基金公司人士也猜測，大概率這類產品是為創業板改革做準備，目前是有6只產品上報，預計后續還將有基金公司上報這類產品。而此次6家同時上報可能跟深交所出函時間有關。而這類產品應該是加入了配售戰略配售機制，會類似科創板三年封閉基金。

創業板改革箭在弦上

4月27日，中央深改組通過《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》，隨即證監會發布《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》《創業板上市公司證券發行注冊管理辦法(試行)》《創業板上市公司持續監管辦法(試行)》草案和《證券發行上市保薦業務管理辦法》修訂草案，深交所也同步出臺配套業務規則。創業板改革打響“發令槍”。

創業板注冊制改革的要點：

1、創業板和科創板差異化發展。此次創業板注冊制改革方案在定位上做了更明確的細化，保證與科創板的差異化發展。具體體現在《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)》對創業板的定位作出了進一步的明確，即“主要服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合”，更加強調推動傳統產業的創新升級。而科創板定位則是“面向世界科技前沿、面向經濟主戰場、面向國家重大需求”，主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。同時，根據深交所的規定，發行人在申請IPO時，在符合發行條件的基礎上還需評估是否符合創業板定位，同時保薦人還需出具專項說明。確保實現與科創板的差異化錯位發展。

2、創業板發行門檻有所降低。IPO方面，綜合考慮預計市值、收入、凈利潤等指標，為不同成長階段和不同類型的創新創業企業的上市提供支持。主要包括：1、取消了現行對申請上市發行人在盈利業績、不存在未彌補虧損等方面的要求。2、完善盈利上市標準。根據深交所方面規定，一般企業僅需滿足與科創板相同的“最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5000萬元”或“預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元”。3、支持已盈利且具有一定規模的特殊股權結構企業、紅籌企業上市，標準與科創板相同。4、明確未盈利企業上市標準，但一年內暫不實施，一年后再做評估。即“預計市值不低于50億元，且最近一年營業收入不低于3億元”，略高于科創板標準。

3、優化交易制度。具體體現在：1)放寬漲跌幅比例，將創業板股票漲跌幅限制比例由10%提高至20%。且存量部分也將同步實施。2)優化新股交易機制，對創業板新股上市前五日不設漲跌幅限制，并設置30%、60%兩檔停牌指標以穩定價格防止過度波動。3)引入盤后定價交易方式，允許投資者在競價交易收盤后，按照收盤價買賣股票。4)優化兩融制度機制。創業板注冊制下發行上市股票自首個交易日起可作為兩融標的，推出轉融通市場化約定申報方式，允許戰略投資者出借獲配股份。5)優化其他微觀機制安排。包括設置單筆最高申報數量上限，對連續競價期間限價申報設置上下2%的有效競價范圍，調整交易公開信息披露指標，新增股票特殊標識等。

4、完善了股份減持的安排。1)對未盈利上市企業實現盈利前控股股東減持比例、董監高所持股份鎖定期等作出特別安排，即控股股東和實控人在3年無法減持首發前股票的基礎上，第4、5年每年減持的數量還不得超過公司總股數的2%。同時董監高也無法在3年減持首發前股票。2)增加上市公司觸及重大違法強制退市情形下，特定主體禁止減持的規定。3)強化控股股東、實際控制人減持股份的披露要求。4)明確股東可以通過非公開轉讓、配售方式轉讓首發前股份。

5、完善退市機制，加快劣質企業出清。1)豐富完善退市指標，將凈利潤連續虧損指標調整為“扣除非經常性損益前后孰低的凈利潤為負且營業收入低于1億元”的復合指標，并新增“連續20個交易日市值低于5億元”的交易類退市指標和“信息披露或者規范運作存在重大缺陷且未按期改正”的規范類退市指標等。且退市觸發年限統一為兩年，加大“僵尸”企業和空殼公司的出清力度。2)簡化退市流程，取消暫停上市和恢復上市環節，交易類退市不再設置退市整理期，提升退市效率，優化重大違法強制退市停牌安排，保障投資者交易權利。3)強化風險警示，對財務類、規范類、重大違法類退市設置退市風險警示制度。

公募基金看好創業板

各大基金公司點評中，也傳出看好創業板改革的聲音。

廣發基金宏觀策略部表示，整體而言，創業板注冊制改革整體符合預期。此次改革符合“要素市場化改革”大趨勢，關于創業板注冊制改革的聲音在科創板推出的時候就持續不斷，因此事件本身符合預期。從創業板此次改革的制度設計來看，也基本和科創板相匹配，但也有針對性的微調。

此外，注冊制改革在制度設計層面和科創板大體匹配。此次注冊制改革方案明確了創業板和科創板的定位差異、降低發行門檻降低、優化交易和減持制度以及完善和健全了退市制度，制度設計層面和科創板大體匹配，又有針對性的差異化設計。

廣發基金宏觀策略部認為，此次改革對市場的影響短期有限。從長期角度來看，創業板注冊制改革符合“要素市場化改革”大趨勢，是深化資本市場改革、促進資本市場支持實體經濟創新與轉型升級的重要舉措。短期來看，改革信號的釋放有助于提振A股投資者信心，但考慮到事件本身并沒有超市場預期，且創業板改革方案和科創板大體匹配，因此此次事件對短期市場影響相對有限。

海富通量化投資部投資經理石恒哲認為，隨著創業板改革的落地實施，科創板、創業板和新三板創新層將成為新經濟登陸資本市場的多層次陣營，共同肩負起培育我國經濟發展新動能的重要使命。

從政策來看，石恒哲認為此次創業板改革有三點值得重視：

首先，適當提高了投資者門檻。據《創業板改革方案》，新增個人投資者開設創業板交易權限，需要前20個交易日日均10萬資產量，這一門檻相比之前有所提高，但顯著低于科創板和新三板創新層。“科創板和新三板創新層門檻較高，因此參與者基本上以機構投資者為主。據賣方統計，目前國內資產超10萬的賬戶有1000萬個，預計未來能夠參與創業板投資者的個人投資者還是相對可觀的，這有利于市場整體的活躍度。”石恒哲說。

其次，此次改革優化了券商跟投制度，不同于科創板的強制跟投制度，創業板注冊制改革不再要求券商對其保薦的所有項目進行強制跟投，而是僅對未盈利、紅籌架構、特殊投票權以及高價發行的四類公司采取強制性跟投。

最后，“創業板股票漲跌幅限制比例將由10%提高至20%”也頗值得關注。石恒哲指出，從科創板近一年的交易經驗來看，漲跌幅限制放寬后，大部分公司在一開始波動會較大，但最后波動性會趨于平滑，回歸合理定價;另外，優質的龍頭公司股價可能提升更快。

招商基金稱，創業板注冊制改革是資本市場改革一系列政策措施的一部分，中長期看意義重大。創業板上市條件上較科創板更強調盈利，投資者大幅擴容;預計短期有望享受更高的流動性溢價。中長期看，頭部優質公司的價值更加突顯。

創業板注冊制改革是資本市場改革一系列政策措施的一部分，強調和其他板塊錯位發展，與科創板的區別主要體現為初期更強調上市企業的盈利性，同時大幅降低投資者門檻。

招商基金預計，創業板注冊制改革短期有利市場活躍度上升，利好券商。隨著注冊制及嚴格退市的逐步推進，殼價值被進一步稀釋，中長期看，頭部優質公司的價值更加突顯。“創業板注冊制改革是資本市場改革一系列政策措施的一部分，中長期看意義重大。短期來看意味著因為疫情干擾有所延遲的資本市場改革重回正軌。”

諾德基金楊雅荃指出，實施創業板改革并試點注冊制是完善資本市場的又一舉措，注冊制及退市制度、交易制度的完善將優化市場資源配置，促進股權融資的發展，為實現我國經濟轉型提供支持。優質的、有發展潛力的公司將更多的涌入市場，并且完善的交易制度將有助于市場實現價值定價、價值發現，經營不善甚至是違規造假的公司將退出市場，有助于市場對上市企業進行優勝劣汰，有利于資本市場實現長期可持續成長。

A股市場過去投資體驗一般，指數沒有趨勢性上漲。這其中非常重要的原因是A股上市公司的結構問題，A股里大部分公司屬于傳統周期性行業，部分公司已經過了高速成長期，業績與市值自然難以持續、穩定的增長。一方面實行注冊制，另一方面實行嚴格的退市制度，市場將自發的實現優勝劣汰，優秀的公司越長越大，占比越來越高，是市場長期走牛的基礎。同時，允許未盈利企業上市，將提升中小企業的融資效率，也有助于市場從間接融資為主過渡到直接融資為主。

關鍵詞： 公募創新 上報首批