2019年，金種子酒陷入虧損之中，而口子窖、迎駕貢酒和古井貢酒的凈利潤則都保持了雙位數(shù)增長態(tài)勢。

然而，進入2020年第一季度，金種子酒繼續(xù)處于凈虧狀態(tài)，口子窖、迎駕貢酒和古井貢酒的凈利潤也紛紛下滑，其中口子窖的降幅更是在50%以上。

數(shù)據(jù)顯示，2020年第一季度，口子窖實現(xiàn)營業(yè)收入接近7.78億元，與去年同期13.62億元相比，降幅在43%左右;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2.43億元，相較于2019年第一季度5.45億元，降幅在55%左右。

對于2020年第一季度收入下滑，口子窖方面表示，這主要系本期公司高檔產(chǎn)品銷量、收入減少所致。本期營業(yè)收入減少則讓凈利潤也出現(xiàn)下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2020年第一季度，口子窖旗下高檔白酒、中檔白酒和低檔白酒，分別貢獻銷售收入7.36億、0.15億和0.16億元，降幅各在43%、52%和49%左右;換言之，口子窖的高中低檔白酒都在萎縮之中。

華泰證券在研報中認為，疫情對口子窖2020年第一季度經(jīng)營產(chǎn)生較大沖擊，目前地產(chǎn)酒的主要消費場景(比如宴席等)尚未恢復，預計2020年第一季度經(jīng)營壓力較大，期待疫情好轉(zhuǎn)帶動需求端的復蘇，結(jié)合自身積極的營銷改革帶動2020年下半年收入提速。

據(jù)了解，春節(jié)后口子窖產(chǎn)品價格較春節(jié)前略有下滑，其中口子窖10年終端價為210-220元，環(huán)比下滑20元左右，口子窖20年價格330-350元，環(huán)比下降30元，初夏仲秋價格略降，不過，隨著白酒消費需求逐步復蘇，動銷及價格均有望回暖。

作為口子窖的大本營，2020年第一季度，來自安徽省內(nèi)的銷售收入約為5.84億元，與去年同期10.8億元相比，降幅在46%左右;而安徽省外貢獻的銷售收入接近1.83億元，相較于2019年第一季度2.65億元，降幅在31%以上。

“受疫情影響，口子窖的主要終端渠道酒店受沖擊較大，宴席等地產(chǎn)酒的主要消費場景恢復緩慢，導致終端庫存積壓，對公司經(jīng)營產(chǎn)生較大沖擊。”華泰證券指出，同時，口子窖的銷售費用、管理費用和研發(fā)費用并未因疫情影響而有所下降，導致公司2020年第一季度業(yè)績下滑幅度較大。

《五谷財經(jīng)》注意到，2020年第一季度，口子窖的銷售費用、管理費用和研發(fā)費用各自約為1.29億、0.43億和0.04億元，與去年同期相比，只有管理費用同比下滑10%左右，而銷售費用和研發(fā)費用不僅沒有下滑，反而還在增長之中，其中研發(fā)費用同比增幅在300%以上。

對此，廣發(fā)證券在研報中表示，2020年第一季度，口子窖主要因為營銷政策調(diào)整之后，投放力度增加，致使銷售費用上漲。

實際上，由于疫情基本切斷白酒聚飲場景，加上口子窖一直采用“不壓貨”的模式，導致其2020年第一季報承壓較大，不過，在證券機構看來，口子窖的壓力已經(jīng)充分釋放，后期業(yè)績有望得到逐步改善。

口子窖的銷售節(jié)奏一直按自然年度結(jié)算，不刻意向渠道壓庫存，2020年春節(jié)提前，節(jié)前銷售發(fā)貨僅20天左右時間，節(jié)后受疫情影響口子窖發(fā)貨被凍結(jié)，基本沒有回款，業(yè)績下滑嚴重。

讓投資者略感欣慰的是，從渠道最新反饋看，白酒消費需求已在逐步恢復中，如果疫情持續(xù)控制，中金公司預計口子窖2020年業(yè)績有望逐季改善，需求端向報表端傳導會比較快。

2020年，面對錯綜復雜的經(jīng)濟形勢，面對白酒行業(yè)激烈的競爭態(tài)勢，口子窖方面透露，將繼續(xù)恪守經(jīng)營風格，求真務實，穩(wěn)健發(fā)展。

川財證券在研報中表示，口子窖經(jīng)營風格較為穩(wěn)健，順價銷售、不壓貨使得庫存總體良性，同時受益于大商模式，公司經(jīng)銷商資金較為充裕，團隊穩(wěn)定，渠道抗風險能力較高。

而在白酒營銷專家蔡學飛看來，口子窖是典型的利潤導向型企業(yè)，近幾年利潤相對可觀，自然缺乏外拓動力。同時，其有大量管理層和經(jīng)銷商持股，所以在戰(zhàn)略上偏向保守穩(wěn)健。

結(jié)合疫情形勢，口子窖則對2020年銷售目標、運營節(jié)奏進行了適度調(diào)整;同時，抓住疫情后的消費需求變化，主動調(diào)整營銷策略，加大新零售和線上渠道營銷力度，構建線上、線下共同推進的經(jīng)營格局。不過，口子窖方面并未在2019年年度報告中，披露2020年收入和利潤發(fā)展目標。

關鍵詞： 口子窖收入下滑 費用增加