在六大國有行披露的2019年年報中，單就披露了明確數據的4家國有行來說，銀行渠道2019年新增的ETC客戶便達9100萬個端口，如此大量的客戶最終體現在利潤表上便多是消費傭金和分期手續費收入。

年報披露季，層層疊疊的數據背后是對2019年的復盤以及對前景的展望。去年下半年開始，一場席卷各大國有行全員營銷ETC(電子不停車收費系統)的普及正在顯現出它最本質的商業模樣。

交通部官網公布的2019年ETC推廣發行數量為1.23億戶，而從六大國有大型商業銀行2019年年報來看，均提及了ETC相關業績，在這個系統累積超9100萬個端口的ETC由這些國有行發力推廣，占2019年全國推廣發行的70%以上，其中還排除了兩家未披露確切數據的國有行。

ETC的設備商亦享受了巨量銷售帶來的紅利。

兩大ETC設備龍頭股披露的爆發式增長業績進一步推高了K線上漲。與此同時，其中萬集科技(300552.SZ)公布的利潤分配預案由于高送轉引發上交所關注并發函七問。

六大行獲客9100萬個端口

在六大國有行披露的2019年年報中，單就披露了明確數據的4家國有行來說，銀行渠道2019年新增的ETC客戶便達9100萬個端口，如此大量的客戶最終體現在利潤表上便多是消費傭金和分期手續費收入。

其中，工商銀行(601398.SH)ETC客戶增量市場第一，達4203萬戶。工行稱，2019年智慧零售轉型不斷推進，線上線下拓客取得新進展，圍繞“把網點開到互聯網上”，工銀e錢包線上獲客破千萬，強力推進ETC活動有效開展。

農業銀行(601288.SH)和建設銀行(601939.SH)披露的ETC用戶均超2000萬，但二者對該項業務的表述有所不同。

年報顯示，農行將ETC推廣業務放在了銀行卡業務項下，稱此是為助力國家交通智能化發展，與交通部平臺對接實現ETC線上發行，2019年全年新增ETC用戶突破2000萬，約占全國ETC新增發行量的20%。

而建行的年報顯示更加細化，將ETC發行放在了信用卡業務項下，2019年積極推進ETC營銷，信用卡累計簽約ETC客戶超2000萬戶。此外，建行2019年業務及管理費項下的其他業務及管理費400.72億元，較上年增加73.11億元，增幅22.32%。建行解釋稱，主要是加大了ETC業務拓展、金融科技投入及數字化營銷投入力度。

郵儲銀行(601658.SH)則將ETC歸納在借記卡業務項下，2019年實現ETC新增發卡905.35萬張，結存卡量1525.48萬張。

交通銀行(601328.SH)則是借記卡與信用卡業務項下都有ETC滲透。信用卡業務項下，2019年通過在“買單吧”APP上線彈性還款 、ETC專區等最新功能 ，加強與手機銀行協同發展 ，累計綁卡客戶數突破6000萬戶，較上年末增長11.42%。

交行借記卡業務項下如此表述：積極參與全國ETC推廣工作，成為首批接入路網中心的合作銀行。行內外客戶足不出戶，即可在本行手機銀行、“買單吧”APP申請ETC設備 ，并享受送貨上門、藍牙激活等便利服務。境內行太平洋借記卡累計發卡量達15238萬張， 較上年末凈增985萬張，全年累計消費額達人民幣2.24萬億元。

ETC客戶量未寫明的還有中國銀行(601988.SH)。

中行在2019年年報中稱，銀行卡業務方面，積極服務高速通行改革，便利客戶出行消費，持續優化愛駕汽車信用卡及ETC聯名信用卡產品， 拓展ETC線上快捷申請渠道。

銀行業凈息差收窄的當下，增加非息收入大勢所趨。天風證券研究所團隊指出，六大國有行2019年平均凈息差2.1%，同比下降7BP，而手續費及傭金凈收入平均增速為8.3%，較2018年上升4.7百分點，主要與低基數和信用卡分期業務收入、結算清算業務等收入較快增長有關。

設備商凈利增速最高達132倍

相較于銀行對ETC客戶有效轉化的不確定性來說，ETC設備商則是更為直接的獲利。

4月13日，萬集科技高送轉引發上交所關注并發函七問。起因在于，萬集科技公告擬向全體股東每10股派發現金股利16元，同時以資本公積向全體股東每10股轉增8股，共計派發現金1.76億元，轉增股本8795.01萬元。

2019年，萬集科技實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.72億元，同比增長13152.74%;全年ETC車載單元銷售數量達2863.1萬片，粗略估算，單這一項的銷售量占2019年全國ETC推廣發行的2成。截至2020年4月10日收市，其股價在過去一年漲幅達177.53%。

監管亦關注到了設備商的業績可持續問題，在關注函中指出，要求萬集科技結合國家政策變化、ETC電子標簽發行情況、未來市場空間、市場競爭情況、訂單情況等核實未來公司業績是否出現下滑趨勢。并結合業績可持續性、未來變化趨勢等，說明股價上漲情況與基本面是否匹配。

以另外一家ETC設備龍頭股金溢科技(002869.SZ)來說，2020年4月13日晚，金溢科技發布2020年第一季度業績預告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤1.06億元-1.20億元，同比增長1025.88%-1180.18%。此前其2019年業績快報顯示，2019年度實現總營收28.60億元，同比增373.48%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.81億元，同比上升3971.65%。

巨大利潤亦帶動了設備上游供應商業績向好，以專注于無線通訊集成電路芯片的設計與研發的芯片供應商博通集成(603068.SH)為例，2019年該公司總營收為11.75億元，較上年同期增長了115.09%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.52億元，同比增103.67%。其2019年業績報告中稱，隨著ETC推廣力度的加大，ETC芯片出貨量大幅增長。

國信證券經濟研究所團隊在點評2019年金溢科技業績快報時認為，2019年ETC建設和推廣超額完成任務，帶動OBU(車載單元)和RSU(路側天線)設備等ETC系列產品需求大幅增長。展望未來，金溢科技作為ETC行業龍頭，業務有望在高速RSU增密、停車場收費、加油站收費、乘用車前裝等增量場景下實現持續景氣。

從行業整體層面，2020年1月1日零時起，全國29個聯網省份的487個省界收費站全部取消，2019年全國建設完成了24588套ETC門架系統，改造完成了48211條ETC車道、11401套高速公路不停車稱重檢測系統;ETC推廣發行了1.23億戶，累計用戶達到2.04億戶。而目前全國汽車保有量大約在2.6億輛左右。

今年2月11日，工業和信息化部裝備工業發展中心發布關于調整《道路機動車輛產品準入審查要求》相關內容的通知，針對車輛生產企業及檢測機構，要求選裝ETC裝置的車輛應按照相關標準進行檢測，自今年7月1日起，新申請產品準入的車型應在選裝配置中增加ETC車載裝置。

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