4月10日，京漢股份董秘處告訴時代周報記者，面對當下的壓力與困難，每個企業都會根據自身情況作出有利于自己發展的選擇。本次合作，將對公司生產經營、財務狀況、償債能力產生積極影響。

京漢股份(000615.SZ)在經歷了半年多的掙扎后，終于易主。在疫情與房地產市場降溫的雙重影響下，一些中小型房企正在成為大型房企的并購目標。

4月7日，中國奧園(03883.HK)發布公告，披露收購京漢股份約29.99%股本的事項，代價為人民幣11.6億元。

根據材料顯示，若收購順利實施，京漢控股將不再是京漢股份控股股東，田漢不再是公司實際控制人，奧園將成為公司控股股東。

京漢創始人田漢出生于白洋淀，京漢股份在其老家雄安有一定土地儲備，一度被視為雄安概念股。

4月10日，京漢股份董秘處告訴時代周報記者，面對當下的壓力與困難，每個企業都會根據自身情況作出有利于自己發展的選擇。本次合作，將對公司生產經營、財務狀況、償債能力產生積極影響。

京漢股份的股權變化早有跡象。

2019年6月，京漢股份在北京舉行了主題為“激發斗志，樹立信心，共同闖關”的2019年半年度經營分析會。

盡管當時該公司被權威評級機構評為“AA”主體信用評級，但經營分析會的主題卻并不樂觀。

京漢股份工作人員還專門在會議期間播放紀錄片《京城漢子的創業夢》，影片主要講述的是公司創始人田漢的成長歷程。

會議結束后的2個月，控股股東京漢控股集團便接連不斷地將其所持有京漢股份的部分股份進行質押，用途為補充流動資金。

與此同時，從2019年11月到2020年1月，京漢股份還三度出售旗下子公司股權。

不同以往的是，本次與奧園的交易一旦達成，京漢股份也將正式易主。

4月8日，中國奧園相關負責人告訴時代周報記者，公司一直對國內擁有豐富土地儲備的公司進行跟蹤，京漢股份的土儲與奧園的現有布局契合，且債務規模可控。

京漢的訴求

京漢控股創始人田漢為何會將苦心經營多年的上市公司控制權轉讓他人?

2017年4月出版的京漢內刊上，田漢以《打破舒適，向死而生》為題，寫了一篇刊首語。

他提到了公司的轉型：“2016年，公司收入額創下歷史最高，但遺憾的是，業績貢獻最大的依然是傳統房地產行業，著力打造的新業務板塊尚未形成新的核心競爭力。”

在田漢看來，由于地產行業成為了重點調控行業，很難把握市場規律，并保持長期、穩定的業績增長，因此公司向健康養老產業轉型。

2017年4月底，京漢股份在上海自貿區設立全資子公司上海養嘉健康管理有限公司(后地址遷至北京，并更名為北京養嘉)，邁出了走向健康產業運營的第一步。

2018年，京漢對戰略規劃綱要進行了細化，初步形成戰略業務(包括健康養老、生物基纖維)、種子業務(包括文旅小鎮)、基礎支撐業務(包括健康住宅)的戰略布局。

另據時代周報記者從京漢相關人士處獲悉，公司管理層還曾制定出一個“53113”的五年發展規劃(2018―2022年)，其中提到健康養老項目鎖定5個養老村項目、運營2個，文旅項目鎖定10個、運營2個。

事實上，無論是健康養老還是文旅業務，均非易事。以養老為例，保利發展董事長宋廣菊曾坦承，養老地產這種長期投入、持有運營型的地產模式，與以往房企的短期盈利生存模式天然不符，任何一點前期的預估不足，都可能造成投資風險。

文旅亦是如此，除了需要企業有雄厚的資金支持，還要求企業具備過硬的資源統籌和運營能力。而這些，均非京漢強項。

田漢在京漢股份2019年年會上直言，盡管文旅和健康養老業務都已陸續介入實質項目，也將面臨著成果能否按計劃落地和運營管控能力的巨大考驗。

更大的挑戰來源于資金。

2018年以來，為了控制過度杠桿化導致的潛在系統性風險，房地產行業的融資環境開始不斷收緊，一系列的流動性緊縮對將給小型房企帶來更多挑戰。

據了解，京漢的定向增發未能提交審批，天絲項目的銀行融資工作也因信用評級問題遇到瓶頸，造成公司資金壓力增大、成本增高。

在內部困難和外部挑戰雙重壓力下，京漢股份不得不在公司股權上考慮解決辦法。除了多次轉讓子公司股權，京漢股份的股權質押比例較高，截至2020年4月7日，京漢控股及其一致行動股東共持有京漢股份3.20億股，當中的質押比例高達90.51%。

奧園的心思

4月7日，京漢控股及其一致行動股東擬轉讓京漢股份29.99996%股份予奧園。根據協議，本次交易將由奧園支付京漢控股現金及奧園承擔京漢控股質押借款相結合的方式完成。收購事宜完成后，奧園還將通過借款或協助融資的形式，為京漢股份注入不低于人民幣5億元的流動性資金支持。

外界關注的另一個問題是，奧園收購京漢股份后會獲得怎樣的好處?這種收購可能引發規模較大的房企跟風，不少業內人士也認為，今年可能出現房企并購潮。

奧園相關負責人向時代周報記者表示，京漢股份具備多年房地產開發管理經驗，且土儲與中國奧園的現有布局相契合。

公告顯示，目前京漢股份在北京、成都、南京、廣東省及河北省等地共計持有18個項目，現有已確權的總可售建筑面積約123.7萬平方米。另據京漢股份董秘透露，公司在雄安的租賃土地合計371.41畝，環雄安地區土地流轉項目包括：淶源縣文旅產業小鎮項目獲取立項621.98畝;固安康養休閑田園綜合體項目已租賃198畝。

“通過收并購，能夠使企業規模快速擴張，且收并購的成本是可以明確的。”4月初，上海易居房地產研究院總監嚴躍進告訴時代周報記者，所以客觀來講，擁有充裕現金的大型房企在收并購上更具優勢。但其也指出，如何在并購后高效操盤，也是房企需要思考的地方。

事實上，業內有人士猜測，奧園通過此次收購，可以推動旗下文旅集團“借殼”上市。奧園相關人士則告訴時代周報記者，公司目前沒有任何回A或借殼的打算。

目前，奧園也還未打算對京漢進行大規模業務調整。據奧園人士透露，京漢股份現有的房地產項目仍將在京漢股份的平臺下開發，暫無打包轉讓、聯合開發的計劃。

但京漢股份則正在“候命”，其相關人士向時代周報記者表示，收購完成后，公司將專注新材料及綠色纖維等相關產業的研發與制造的戰略不會調整。關于房地產板塊，以及上市公司未來的發展規劃，公司將會統一規劃重新布局，以便利于公司的高質量發展。

關鍵詞： 京漢轉股權紓困 奧園