10月8日，嘀嗒出行向港交所遞交招股書，準備成為中國汽車出行第一股。

看了其招股書介紹，似乎有模有樣。

1、根據招股說明書，嘀嗒出行在2019年國內順風車市場中占據達66.5%的市場份額，是目前國內最大的順風車平臺。在出租車網約市場中則排名第二。

2、招股書中，弗若斯特沙利文預測，順風車市場將成為汽車出行增長最快的細分市場，其交易總額將由2019年的140億元人民幣增長至2025年的1139億元，復合增速41.8%。而網約車市場達到3930億。

3、營收從2017年0.49億快速增長至5.81億，三年復合增速244%。

這莫不是大行業里的小龍頭?

如果我不知道滴滴，可能就要這么認為了。

嘀嗒的護城河在哪?

嘀嗒的收入主要分為三塊，順風車、出租車網約、平臺廣告。

目前，順風車業務貢獻了嘀嗒近9成的收入。也就是說，嘀嗒的業務結構暫時還是比較單一的，主要靠順風車。

主做順風車有個好處，就是能輕資產運作。

順風車及網約車雖然看似相似，但有根本區別。根據招股書的描述：由于根據適用法律及法規，順風車僅允許私人載客汽車提供且不作商業用途，因此沒有與車隊管理相關的運營成本，亦沒有經營許可證及執照的要求。此外，由于私家車主通常已預先確定旅程的目的地，彼等收取的乘車費通常是出行成本的分攤，因此順風車平臺一般毋須提供大量補貼。由于該等特征，順風車平臺可以收取較低的服務費，并以對乘客有吸引力的價格促進順風車服務，同時取得強勁的財務表現。

也正是由于順風車輕資產的特性，嘀嗒是國內第一家實現盈利的汽車出行平臺。2019年經調整凈利潤高達1.7億元，2020年上半年保持盈利狀態，凈利潤為1.5億元。而滴滴據統計截至2019年成立7年的時間，已累計虧損超500億元。

這是否能證明嘀嗒是一個優秀的公司?

我覺得這最多只能證明嘀嗒一開始的路選對了，而且運氣不錯。

嘀嗒成立于2014年，當時兩大出行平臺滴滴與快的開打燒錢大戰。新成立的嘀嗒無力參戰，推出小客車合乘、車主和乘客順路搭乘的“嘀嗒拼車”，也就是順風車業務。

2018年是一個分界點，滴滴順風車業務受安全事件影響，于當年8月暫停，直到2019年11月才重啟。期間，嘀嗒趁機承接滴滴空出的市場，2018年和2019年順風車業務交易額同比增長分別為171.4%和347.4%

所以說嘀嗒不僅運氣不錯，這個上市節奏也掐的好。去年嘀嗒占據66.5%份額的順風車市場，說自己是最大的順風車平臺，你也無法反駁。但前年它就不是最大的，今年可能也不是，就正好2019年是。

嘀嗒最大的對手滴滴順風車于2018年8月下線整改，當時日訂單是200多萬單。按照嘀嗒招股書顯示，2019年嘀嗒日單量不到50萬單。

順風車業務的主要問題就是沒有什么壁壘，甚至連經營許可證及執照的要求都不用，這讓我也是頗為驚訝。技術上，匹配車主和用戶也比較簡單，只要把用戶訂單需求發出去，有人接單就可以，沒人接單就沒有順風車。

這種匹配技術，對于滴滴，高德都沒什么難度，更不用說美團這種能日操作千萬單外賣匹配的平臺。

所以能作為嘀嗒護城河的是什么呢?

只剩下平臺的流量規模。有更多人在用你的平臺，這是別的平臺短時間難以達到的。

但是根據易觀數據，2020年9月，嘀嗒出行月活只有658萬，滴滴出行是7121萬。嘀嗒月活規模不足滴滴的十分之一。連滴滴旗下的花小豬打車的月活都有1647.8萬。

相對于更小的打車平臺，嘀嗒的規模可能可以算是護城河，但是和出行霸主滴滴一比，甚至不能被滴滴稱為對手。

出行行業還有空間，嘀嗒是還可以繼續發展，但想做大的話遲早面臨和滴滴的直接競爭。而這兩年美團、花小豬、高德等玩家的加入，單單憑借順風車以及幾百萬月活規模，嘀嗒要如何和巨頭們競爭?

像過去滴滴和快的一樣進行燒錢大戰?嘀嗒明顯也燒不過別人。

難道再等滴滴再次犯錯?

運氣不可能一直這么好。

風險猶存

滴滴由于規模大，一直都在聚光燈下。一出問題，全國皆知。滴滴在順風車運營上栽了大跟頭，給了嘀嗒出行趁勢崛起的機會，并不是說嘀嗒就沒問題了，只是事沒有那么大。

嘀嗒順風車平臺曾累計接受77次行政處罰，每次罰款在5000元至3萬元之間，到目前共計被罰款207萬元。

同時，因運營問題，嘀嗒出行被投訴、起訴的情況屢見不鮮。啟信寶顯示，截至2020年10月9日，嘀嗒出行運營主體北京暢行信息技術有限公司自身風險達到152條，其中法律糾紛類占絕大多數。2020年10月份以來的開庭公告就有3條。

公司從2018年開始通過技術等手段提高運營的安全系數，安全成本一項支出，2018年、2019年、2020年上半年分別達到100.5萬元、949萬元、484萬元。后續預計還要持續增加。

嘀嗒出行的順風車業務甚至有可能隨時關閉。招股書顯示，目前相關法律及法規通常適用于網約車服務，無法直接應用于嘀嗒的業務模式以及順風車、智慧出租車服務。今后監管機構可能會提高對順風車平臺的監管審查水平，同時新法律及法規的出臺可能對嘀嗒的業務有影響。

結語

如果說滴滴是一個出行的綜合平臺，嘀嗒只能說是一個出行的垂直平臺。出行講究的不外乎更方便，更便宜可能再加上一個更安全。

從用戶習慣來說，如果能用滴滴一個App搞定所有出行，用戶也懶得再下載一個嘀嗒，明顯更加方便。一旦競爭起來，要是滴滴想針對一下嘀嗒，打起價格戰，燒補貼，嘀嗒的用戶可能就要轉移陣地了。

而嘀嗒要逆行而上去競爭，高獲客成本這關要先過。

這也是嘀嗒上市的原因之一。并且在今年上市應該也是嘀嗒數據最好看的時候了，再往后的增長情況還真不好說，故事也不好講了。

對于嘀嗒未來的發展，猥瑣發育賺點小財，不要被巨頭盯上，可能是比較好的結果了。

關鍵詞： 嘀嗒出行 外衣