在豬肉股中，二師兄有三兄弟，他們分別是溫氏股份，新希望和牧原股份。

其中牧原股份是這兩年的大熱門，因為產能增加，自己能生產種豬，所以產能擴張也是最快的，當然，賺得也最多。

老牌養殖公司新希望，受益于養殖技術和產業鏈優勢，漲得也還不錯。

唯獨業績還算可以的溫氏股份，不但是三兄弟里面漲幅最低的，還是跌得最厲害的。

這是怎么回事呢?

01 肉價回調預期

非洲豬瘟已經持續了兩年時間，當前，疫情有所控制，生豬出欄量開始逐漸回升，隨著生豬養殖大規模擴展，可以預見，肉價有望回調。

而生豬養殖企業，其利潤與肉價密切相關。

進入9月份以來，豬肉批發價格是持續走低的，豬肉價格下跌預期也隨之加強。

相對于牧原和新希望，溫氏股份的養豬業務相對比較分散，公司不但養豬，還養雞，做深加工業務。

02 關于溫氏股份

溫氏集團成立于1983年，溫鵬程和溫氏家族控股。

根據公司上半年報告顯示：

盡管當前豬肉利潤大漲，當然這是因為豬價高位運行致生豬養殖利潤大增，從而讓公司利潤大增。

但是公司的養雞業務卻開始虧損，由于雞價回落致養禽業務虧損。

上半年，公司銷售肉雞4.79億只(含毛雞、鮮品和熟食)，銷售肉豬486.58萬頭(含毛豬和鮮品)，銷售肉鴨2，433.27萬只。

公司生豬和肉雞分別實現營收232.97億元和103.56億元，分別同比+26.30%和+2.15%;

分別實現毛利89.44億元和-11.38億元。上半年業績增長主要是由于豬價高位運行帶動，公司上半年毛豬銷售均價33.98元/公斤，同比上漲152.88%，公司肉豬業務利潤同比大幅上升。

生豬供應恢復后雞價大跌，公司毛雞售價同比下降17.86%，養禽業務利潤同比大幅下降，出現較大虧損。

由此可知，如果豬肉價格出現回調，公司則會面臨雙重打擊，養雞業務本來就大幅虧損，如果生豬利潤開始下降，公司則有可能出現利潤高位反轉。

03 財務指標

眾所周知，養殖業是強周期行業，有點靠天吃飯的味道。

哪怕是幾年大賺上百億的牧原股份，在前幾年也是很苦的，像豬瘟這樣的全球黑天鵝事件，沒法預測也沒法防止。

相對來說說，溫氏曾經的業績還比較穩定。

近10多年來，公司營收規模保持了穩定增長，盡管利潤上上下下受到行業周期影響較大，但10多年來仍然無一年虧損，長期保持盈利。

這在強周期的養殖業中算是財務控制很優秀的公司。

不過，相比企業兩家公司，溫氏在當前行業利好的情況下，股價卻走出了持續下跌的行情，當前更是屢創新低。

那么，溫氏股份經過大幅下跌，值得投資嗎?

04 周期股的價值

無可否認，溫氏仍然是一家好公司，但再好的公司，也無法對抗大行業周期，養雞業務在經過去年的大幅上漲之后，如今價格大幅回調，拖累的公司業績。

同時，溫氏股份有豬肉價格回調雙重壓力的預期，股價走低也是情理之中的事情。

如果我們再看公司的利潤和投資回報率的話，可以看到，放在10年的周期看，盡管利潤率起起落落整體保持穩定，但投資回報率卻是逐步走低。

這是因為，公司的資本開支越來越大，大規模的資本投資卻沒有帶來對等的高利潤回報，這也是公司股價走低的主要原因。

說到底，資本是需要回報的。

不過以當前利潤計算，動態市盈率已經到了15倍之下，當然，市盈率對于強周期股來講意義并不大，但如果按照公司上市以來的總市值計算，如今的股價處于歷史百分位的低位。

并且，在當前消費股，豬肉股的對比之下，公司股價確實不貴。

但仍然具有強行業周期波動的風險。

所以菜頭的觀點是，對于投資來講，仍然需要謹慎。

關鍵詞： 溫氏股份下跌 豬肉股市