選擇比努力更重要。

過去這兩年，A股的收益率相當(dāng)不錯，不少投資者，也更傾向于通過產(chǎn)品，進(jìn)行股票投資。畢竟專業(yè)化的市場中，個人水平難以跑贏專業(yè)投資者。

所以，很多客戶咨詢老南，買公募基金好?還是買陽光私募好?

1

目前國內(nèi)，合規(guī)合法的，投資股票的產(chǎn)品，主要就公募基金，和陽光私募(私募或信托形式)。

所以，在進(jìn)行股票投資，具體產(chǎn)品選擇時，尤其對有一定資產(chǎn)規(guī)模的投資者，會面臨這樣的選擇。

本文不是簡單的說，公募和私募誰絕對好，而是從選擇角度來告訴你，哪個更適合你，以及選擇過程中，要注意什么。

我們先看下，股票基金指數(shù)(橙色)、股票型私募指數(shù)(白色)、Wind全A(黃色)，2007年以來的走勢，比較下：

如果只看行業(yè)平均收益，私募>公募>指數(shù)，非常明顯。

但實際上，大家都知道，平均值，很多時候，并不能全面說明問題。所以，我們再放大顆粒看下，以2019年為例：

看下圖表，你就會發(fā)現(xiàn)有意思的事了：2019年收益，股票私募最高491%、最低-74%;公募基金最高110%、最低-5.25%。

說明，股票私募的業(yè)績分化，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于公募，而且實際上基本每年都是如此。

2

為什么會有如此大的分化?

一方面，私募設(shè)立門檻遠(yuǎn)低于公募，是人是鬼都能成立。

前幾年，某知名股票論壇，一堆股票大V紛紛成立私募，結(jié)果紙上談兵的，真刀實槍干了，坑死一批粉絲。

另一方面，私募和公募的游戲規(guī)則，因為商業(yè)模式不同，所以是完全不一樣的。

公募靠規(guī)模掙錢，私募靠絕對收益的分成掙錢。在私募還沒變成公募那種體量之前，如果不努力掙錢，很快就被各種運營費用壓關(guān)門了。

3

公募基金，畢竟可以公開募集，投資門檻低，業(yè)績公開透明，監(jiān)管嚴(yán)格，更適合中小資金規(guī)模投資者，選擇優(yōu)秀管理人的產(chǎn)品，長期持有。

所以感受下，長期看，還是有很多好產(chǎn)品，關(guān)鍵你能否選對：

但是，公募基金也存在一些天生的缺陷。

一方面，基金經(jīng)理高離職率，是長周期基金投資的重要風(fēng)險。

基金經(jīng)理從業(yè)周期中位數(shù)，約為4.5年：

所以私募基金中，有大批離職的公募基金經(jīng)理。畢竟同等規(guī)模，做私募，收入和公募比，高太多了。

不過，并不是公募業(yè)績優(yōu)秀，私募就一定優(yōu)秀。很多公募基金經(jīng)理，為啥奔私后搞不久?完全不是一個世界。

除非自帶光環(huán)，也就是自帶客戶，規(guī)模快速有個小幾十億，不然誰跟你那么慢慢耗著?還什么“價值投資，越跌越買”?

另一方面，規(guī)模是業(yè)績的敵人。

優(yōu)質(zhì)公募往往最終兩個結(jié)局，要不就是為了控制規(guī)模，封閉了，關(guān)門了，你買不到了。

要不就是單一產(chǎn)品規(guī)模做到4、5百億這樣的巨無霸，操作難度非常大，進(jìn)而影響業(yè)績。

私募因為投資門檻高，所以這方面的挑戰(zhàn)，稍小于公募。

其次，因為監(jiān)管體系區(qū)別，公募在部分領(lǐng)域，無法和私募競爭。

如量化領(lǐng)域，如商品領(lǐng)域，很多私募可以投的，公募難以參與。

關(guān)于公募的選擇，可參考老南之前寫的《優(yōu)秀的管理人怎么選?》、《定投》、《定投|你不知道缺點，就沒辦法賺錢》。

4

而私募基金，則更加復(fù)雜。

一些幾百億規(guī)模的股票私募，已基本公募化了;而中小規(guī)模的私募，則是八仙過海，各顯神通。在挑選時，需要專業(yè)的識別能力。

一方面，一些優(yōu)秀的私募，長期業(yè)績的確比公募牛逼。

照例不做廣告，就不提具體案例了，可參考老南之前寫的《牛B私募，背后的秘密》。

另一方面，因為私募在倉位、個股上比公募更加靈活。

公募基金有股票最低持倉的硬性規(guī)定，私募沒有。所以在市場風(fēng)險較高時，私募理論上可以把倉位降到0，這對公募而言，是不可能的。

此外，畢竟私募，基本都有20%的超額業(yè)績提成。正向激勵下，還是能吸引到牛逼的人才，和投入尖端的硬件。

如某量化大型私募，感受下有錢真好：

不理解?看看美劇《億萬》就懂了。

當(dāng)然，私募本身自然也存在一定的缺陷。

最大的問題，是業(yè)績不透明。如果因此低估了還好，但高估就麻煩了。

這點老南幾個月前，就在《5000萬豪宅的股票大V，露餡了》中，曾舉例過，當(dāng)時這家還來一堆水軍叫罵。

看看目前披露產(chǎn)品的業(yè)績：

今年，中證500收益率29.45%，滬深300收益率16.73%。這個私募的收益率，別說私募，在公募都拿不出手。關(guān)鍵，還要收取20%的業(yè)績提成。

如果私募產(chǎn)品，不能超越同期公募收益20%以上，為何要買?

這里提供個小方法，關(guān)于產(chǎn)品透明性，看看私募的季報年報就知道了：

差點的，就披露的凈值曲線，然后一堆市場觀點，各種廢話。

好點的，能披露當(dāng)前倉位，和行業(yè)配置比例，讓你對管理人的市場把握能力，有很好的持續(xù)跟蹤。當(dāng)然這得要有信心。

極品的，就是老南今天在寫這篇文章時，第一次看到一家私募，居然季報年報，把前十持倉股，都披露給客戶了。這不是一般的對自己有信心了。

結(jié)果這家私募老總，很郁悶的和老南說，上半年產(chǎn)品也就40%多，客戶自己直接全倉買他持倉第一的股票，收益直接翻番了。

聽的老南手捂菊花，笑而不語。

其次，產(chǎn)品套路多。

舉個例子，上周，老南和一做私募的朋友，聊某個知名量化，產(chǎn)品收益的確還可以。但這位朋友提了個細(xì)節(jié)，是老南之前沒注意的。

即這家業(yè)績提成，不是從凈值上提取，而是扣減份額。而且一年各種抽水能抽20次。

也就是你看凈值，漲的好的很，看不出任何問題，可你的份額，被不斷小刀割肉。真實收益遠(yuǎn)小于披露業(yè)績。

當(dāng)然，也有特別實在的，僅客戶贖回才業(yè)績提成。

所以，看業(yè)績，一定要看費后業(yè)績，這才是你真實到手的收益。

再次，是優(yōu)秀管理人退化。

最近幾個月，老南接到兩個客人，咨詢同一個股票私募，而且是在兩個不同銀行買的。

之前業(yè)績也還說的過去，但這兩年的業(yè)績，差強(qiáng)人意，也就滬深300的水平。

說白了，投資，尤其是持續(xù)保持高水平，太苦了。老南認(rèn)識幾個優(yōu)秀的私募，我看也經(jīng)常忙到半夜。

當(dāng)然，等規(guī)模真做大了，業(yè)績好，提成有個幾千萬甚至上億后，還能保持這樣的專注度，其實很難，相當(dāng)反人性。

所以，即使對于一些業(yè)績不錯的管理人，一旦心思不在，業(yè)績開始走下坡路了，一定要及時調(diào)整。這就對持有人提出了很高的持續(xù)跟蹤的要求。

結(jié)

所以，選擇公募還是私募，還是看你具體的情況，并不存在誰一定比誰好。

但無論選哪個，都務(wù)必謹(jǐn)慎，遠(yuǎn)離各種坑。一開始，選對人，選對產(chǎn)品，太重要了。

理財，亡羊補(bǔ)牢，永遠(yuǎn)是有損失后才知道。

關(guān)鍵詞： 股票投資 公募基金 私募