這個夏天，元氣森林“出圈”了。據(jù)公開報道，在最新一輪融資投后，元氣森林估值將達(dá)140億元。

與此同時，以元氣森林為代表的“無糖”風(fēng)潮，席卷了飲料圈。

7月12日，喜茶官方微信公眾號宣布，首款氣泡水產(chǎn)品喜小茶上市，主打0糖、0脂。此外，健力寶、雀巢、伊利、北冰洋都陸續(xù)推出了無糖飲料。

隱藏在這些產(chǎn)品幕后的上游企業(yè)亦脫穎而出。尤其是以功能糖為主營業(yè)務(wù)的保齡寶(002286.SZ)，目前股價已經(jīng)從7月9日收盤的9.13元/股，漲至8月3日收盤的19.12元/股，暴漲超110%。

7月22日，天風(fēng)證券在研報中指出，元氣森林爆紅的秘訣之一，就是使用了赤蘚糖醇作為代糖甜味劑。在無糖風(fēng)潮帶動下，眾多廠商紛紛推出添加赤蘚糖醇的飲料，受益于此，國內(nèi)赤蘚糖醇行業(yè)有望迎來高速增長。

“國內(nèi)飲料企對代糖的需求逐步增大。”8月2日，某飲料企業(yè)營銷高管李勇告訴時代周報記者，比如，安賽蜜和赤蘚糖醇等用量都較大。

7月31日，元氣森林相關(guān)負(fù)責(zé)人也對時代周報記者表示，公司對于原材料的需求，會隨著銷售和產(chǎn)能的不斷擴(kuò)大而提升。

30日，對于赤蘚糖醇這一產(chǎn)品品類未來的發(fā)展規(guī)劃等問題，時代周報記者致電致函保齡寶董秘辦，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

保齡寶在8月2日深交所互動易上回復(fù)投資者提問時表示，赤蘚糖醇產(chǎn)品受無糖低糖市場需求旺盛的影響，以及公司內(nèi)部管理提升的要求，產(chǎn)能持續(xù)提升，同時產(chǎn)能利用率較高，為滿足市場需求，公司一直在抓緊生產(chǎn)。

赤蘚糖醇走紅

“現(xiàn)在買飲料都會考慮糖分和熱量，無糖肯定是首選。既然要喝，就希望把致胖因素降到最低。”8月1日，飲料“重度患者”韓苗(化名)對時代周報記者直言。

的確，當(dāng)前無糖、低糖量等健康飲食成為消費者追求的生活方式。無糖概念成為飲料行業(yè)的新風(fēng)口。

上述元氣森林相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在大健康趨勢推動下，作為飲料主力消費群的Z世代年輕人也加入了“保溫杯泡枸杞”的養(yǎng)生大軍。 中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，中國80%的消費者會關(guān)注食品飲料的成分，特別是飲料當(dāng)中的糖分占比。

在這樣的背景下，元氣森林配料中所用到的被譽為“糖界貴族”的赤蘚糖醇，編成為絕對的主角。

7月10日，長期關(guān)注食品健康領(lǐng)域的專欄作家維他(化名)接受時代周報記者采訪時表示，赤蘚糖醇的好處是熱穩(wěn)定，適合烘焙，味道也比較接近蔗糖。

“攝入的赤蘚糖醇90%會通過腸壁進(jìn)入血液，但很快就直接經(jīng)過尿液排出，不會被代謝吸收。10%會經(jīng)過腸道，隨著糞便排出。”維他進(jìn)一步說，赤蘚糖醇吃了等于沒有吃，起碼在短期試驗如此。

李勇透露，一般的飲料大多用安賽蜜，但品質(zhì)稍微高點的飲料基本上會選擇赤蘚糖醇。

“從人工代糖到天然代糖，代糖產(chǎn)業(yè)是伴隨著市場需求不斷發(fā)展。在消費群中，存在既想要甜味、又想要減少糖攝入的需求，如何更好地滿足這種需求，是包括代糖在內(nèi)的食品技術(shù)、原輔材料、消費終端產(chǎn)品制造企業(yè)，需要共同努力的方向。”上述元氣森林相關(guān)負(fù)責(zé)人說。

據(jù)上述天風(fēng)證券研報顯示，2018年國內(nèi)赤蘚糖醇產(chǎn)量已達(dá)2.87萬噸，同比增長59.4%。在減糖的大趨勢下，假設(shè)未來赤蘚糖醇代替5%的白糖市場，那么國內(nèi)潛在需求空間有望達(dá)到80萬噸。

這無疑是誘人的市場前景，各家企業(yè)紛紛加碼。

保齡寶在互動易上表示，公司會根據(jù)市場情況適當(dāng)推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)計劃。此外，7月20日，豐原藥業(yè)(000153.SZ)在互動易上透露，3萬噸產(chǎn)能赤蘚糖醇項目建設(shè)正在進(jìn)行中。

保齡寶股價翻倍

赤蘚糖醇的火熱也體現(xiàn)在二級市場上。

在“無糖”概念的熱度下，保齡寶在10個交易日內(nèi)收獲了7個漲停板。Wind顯示，截至8月3日，不到一個月的時間里，保齡寶股價漲幅超114.59%，市值增長到70.60億元。股價報收19.12元/股，是7月9日收盤價的約2倍。

據(jù)保齡寶2019年年報介紹，公司產(chǎn)品主要包括功能糖系列、淀粉糖系列、糖醇系列、膳食纖維系列、醫(yī)藥原輔料系列、淀粉系列及益生元終端等，廣泛應(yīng)用于健康食品、功能飲料、醫(yī)藥、無抗飼料等領(lǐng)域。

實際上，相對于保齡寶其他業(yè)務(wù)板塊，赤蘚糖醇所屬的糖醇類業(yè)務(wù)只貢獻(xiàn)了2019年總營收的13.54%，排名第六。不過，糖醇業(yè)務(wù)的營收增速確實是最快的，同比增速達(dá)到了24.29%。

今年一季度，保齡寶營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為4.01億元、1402.29萬元，同比增長1.15%、36.72%。

7月9日，保齡寶發(fā)布2020年半年度業(yè)績預(yù)告，表示歸母凈利潤在3652.52萬—4870.02萬元，比去年同期增長50%—100%。如此來看，其2020年的半年度歸母凈利潤已經(jīng)超過2019年全年。

保齡寶在公告中坦言，業(yè)績上升受益于健康消費需求的增長以及公司各項經(jīng)營管理措施的有效驅(qū)動。

保齡寶也曾在2019年年報中表示，在全球減糖趨勢的帶動下，赤蘚糖醇產(chǎn)品銷售繼續(xù)保持20%以上的增長。

雖然保齡寶未披露前五大客戶信息，但從其所獲獎項中可以窺探一二。其在2019年年報報告期內(nèi)，獲得過伊利卓越供應(yīng)商、元氣森林最佳供應(yīng)商等獎項。

從保齡寶的營收業(yè)績中，也可以看出市場對代糖需求的加大。

雖然今年上半年保齡寶業(yè)績上升，但2018年，保齡寶歸母凈利潤為4295.30萬元，同比下滑13.44%。到了2019年，保齡寶全年歸母凈利潤較2018年又下滑17.97%，降幅同比擴(kuò)大。

對此，上述天風(fēng)證券研報認(rèn)為，保齡寶營收呈總體上升趨勢，但2016年以來營收增速下滑，歸母凈利潤逐年下降，主要系保齡寶近年在開發(fā)功能糖產(chǎn)品上的投入成本較高;同時，期間費用率也呈上升趨勢。

8月2日，飲品觀察家馬磊對時代周報記者表示：“代糖最早當(dāng)屬木糖醇，后來是安賽蜜、三氯蔗糖、甜菊糖苷，目前最受歡迎的是赤蘚糖醇。”

上述天風(fēng)證券研報表示，隨著消費者對食品健康、營養(yǎng)要求的進(jìn)一步提高，赤蘚糖醇有極大的成長空間。從代糖角度，赤蘚糖醇甚至可以取代白糖進(jìn)入家庭消費領(lǐng)域。

關(guān)鍵詞： 網(wǎng)紅飲料熱銷 代糖企業(yè)