從新三板轉戰A股市場的祖名豆制品股份有限公司(以下簡稱“祖名股份”)，開始第三次IPO之路。

7月8日，證監會披露招股書顯示，祖名股份擬募集資金總額為4.27億元用于生產線技改、豆制品研發與檢測中心提升項目。若此次上市成功，祖名股份將成為國內“豆制品第一股”。

值得注意的是，尋求資本助力的祖名股份仍有諸多挑戰等待破局。據了解，目前祖名股份的主要銷售地區在江浙滬，江浙滬地區貢獻95%以上收入，銷售半徑有限，公司急需通過建立生產基地、完善市場銷售網絡等措施拓展全國市場。

不僅如此，整個豆制品行業都在面臨著成本上升的問題，如何進行成本管控，成為了“祖名們”亟須解決的問題。

對于上述問題，《中國經營報》記者致電祖名股份方面并發送采訪函，截至發稿尚未收到回復。

三戰A股

三度沖擊A股市場的祖名股份，曾在新三板掛牌。

相關資料顯示，祖名股份的主營業務為豆制品的研發、生產和銷售，主要產品為生鮮豆制品、植物蛋白飲品、休閑豆制品等。其中，生鮮豆制品主要包括豆腐、千張、素雞、豆腐干等;植物蛋白飲品主要包括自立袋豆奶、利樂包豆奶等;休閑豆制品主要包括休閑豆干、休閑豆卷、休閑素肉等。

早在2013年，浙江省環保廳就曾表示祖名股份進入上市環保核查公示階段，不過當時沖刺IPO計劃未能成功。據了解，當時納入環保核查的生產實體除祖名股份外，還有安吉祖名一家子公司，而另一家子公司杭州祖名由于從事銷售業務，未納入核查。

根據2013年的招股說明書，祖名股份計劃募集資金總額為2.8億元，分別投向“年產5萬噸豆制品生產線技改擴建項目”“研發檢測中心建設項目”“營銷網絡建設項目”。

隨后，祖名股份于2016年3月22日正式掛牌新三板，成為當時新三板豆制品第一股，2019年3月14日起終止掛牌，轉戰A股。

2019年7月5日，證監會官網披露祖名股份招股書，二次沖擊A股未果。2020年7月8日，祖名股份再次披露招股書，開始第三次A股上市之路。

記者通過查閱三次招股書發現，此次祖名股份募集資金的目的與前幾次并無太大出入，主要集中在生產線及檢測研發項目建設。

招股書顯示，祖名股份本次擬公開發行新股不超過3120萬股，發行數量占發行后總股本的比例不低于25%，預計募集資金總額為4.27億元。其中，3.62億元投入到位于浙江安吉的年產8萬噸生鮮豆制品生產線技改項目;0.65億元投入到豆制品研發與檢測中心提升項目。

從新三板退市到三度沖擊A股市場，祖名股份的資本路走得并不順利。

對于祖名股份執意轉戰A股市場，著名戰略定位專家、九德定位咨詢公司創始人徐雄俊認為：“新三板的上市影響力、融資能力效果并不好，沒有達到企業預期效果。很多新三板企業要么退市，要么謀求A股。相比較而言，A股的市盈率、股市形象還是比較好的。”

“新三板交易不活躍、流動性低、融資效率低是長期存在的問題，A股的融資功能和流通性要比新三板高很多，而治理結構和業績要求也更強。”香頌資本執行董事沈萌告訴記者。

“江浙滬魔咒”

作為江浙滬地區的豆制品領導品牌，祖名股份牢牢占據了當地市場，但這也是當下祖名股份最大的問題，其銷售半徑有限，難以成為全國性品牌。

招股書顯示，2016～2018年，浙江、江蘇和上海三個地區的銷售收入之和在祖名股份總營收中的占比分別為95.30%、96.61%、96.54%，2019年占比也在95%以上。

目前祖名股份的客戶涵蓋大潤發、歐尚、永輝、世紀聯華、華潤萬家、物美、三江超市、家樂福等大中型超市，海底撈、外婆家、老娘舅、楊國福等知名餐飲機構，盒馬鮮生、叮咚買菜、每日優鮮等多家生鮮專營新零售平臺，在江浙滬地區形成了穩定的銷售網絡。

從事豆制品行業20余年的李先生告訴記者：“祖名股份銷售區域過窄主要是行業的特殊性所致，生鮮豆制品保質期較短，運輸儲存均需要冷藏條件，通常來說，輻射半徑有限，要想破局就必須在銷售市場周圍建立自己的生產基地。”

根據招股書來看，祖名股份也意識到自己銷售市場有限的問題，準備進軍全國市場。

招股書中顯示，未來祖名股份計劃通過浙東、浙南、蘇南、蘇北、上海等區域進行市場的進一步開發滲透。但目前公司主要產品的經營區域仍以長三角地區為主，從公司長遠發展戰略考慮，公司急需通過建立生產基地、完善市場銷售網絡等措施拓展全國市場。

但值得注意的是，區域品牌進軍其他地區并沒有想象的那么容易。除了生產基地的建立，還要面臨著與當地品牌爭奪市場的難題。

中國食品產業分析師朱丹蓬告訴記者：“如果祖名股份上市成功后馬上進行全國市場運營，這根本就不靠譜。首先是品牌性不強，其次是整個體系流程、供應鏈等方面都還達不到要求。”

據了解，自祖名股份成立以來，就一直專注于豆制品的研產銷，涵蓋生鮮豆制品、植物蛋白飲品和休閑豆制品三大類400多種產品。

其中，生鮮豆制品和植物蛋白飲品是主要收入來源。招股書顯示，2017年～2019年，祖名股份的營收分別為8.62億元、9.39億元、10.48億元，對應凈利潤分別為4149萬元、6394萬元和9017萬元。其中，豆腐、千張及素雞、豆腐干和自立袋豆奶為祖名股份主營產品，占主營業務營收比重分別為70.78%、68.7%、66.49%。

就目前市場情況來看，生鮮豆制品和植物蛋白飲品這兩個細分市場，競爭正在愈演愈烈。

招股說明書顯示，生鮮豆制品領域，祖名股份主要競爭對手包括上海清美綠色食品(集團)有限公司、杭州鴻光浪花豆業食品有限公司、南京果果食品有限公司、蘇州金記食品有限公司等地方龍頭豆制品企業;在植物蛋白飲品領域，祖名股份的競爭對手除地方企業還包括維他奶、達利食品兩大上市公司。

著名戰略定位專家、九德定位咨詢公司創始人徐雄俊向記者表示：“豆奶領域有很多強勢的品牌，像維維豆奶、維他奶、達利園，包括蒙牛、伊利都在布局，相對于這些大品牌來說，祖名股份肯定是處于弱勢地位，受到的沖擊也比較大。”

“如何從江浙滬地區布局到全國是祖名股份面臨的問題，但每個省份都有區域品牌，如果想去當地建工廠，和當地品牌比拼的話，我認為目前它還是遠遠不夠的，除非上市才有資本去較量。”徐雄俊進一步說道。

此次祖名股份若能順利登陸A股，必將對其接下來突破銷售困局、進軍全國市場提供有力支持，但后續能否持續獲得資本市場青睞，還有待觀望。

成本難控

大豆是祖名股份最重要的原料，目前祖名股份正面臨著原料成本難控的難題。

據卓創資訊統計，2019～2020年，國產大豆價格持續上漲，進入2020年后漲幅擴大。以安徽淮北為例，黃豆凈貨裝車價由2020年1月初的4540元/噸，上漲至6月底的5900元/噸，漲幅達到29.95%。

祖名股份在招股書中表示，大豆作為公司產品生產的主要原材料，占生產成本的比例較高，對公司毛利率和盈利能力有一定影響，其價格波動將直接影響公司效益。

“豆制品是千億級市場的大眾剛需消費品，現有市場渠道傳統、單一、品牌分散、產品缺少創新度無特點。而大豆受到種植端影響，整體價格有所攀升，加上整體經濟形勢的變化，祖名股份將進一步面臨成本壓力。”李先生告訴記者。

對此，祖名股份在招股書中提及：“報告期內公司采取了一系列措施，以降低原材料價格變動對公司經營的影響，但如果未來大豆價格上漲，而公司不能及時將成本的上升自行消化或轉移給第三方，將存在產品毛利率下降和公司盈利能力減弱的風險。”

根據招股書，可以看到祖名股份為了緩解成本壓力采取了漲價方式。招股書顯示。2018年，豆腐、千張及素雞、豆腐干、自立袋豆奶的漲幅分別為4.31%、3.99%、3.85%、1.02%。而2019年對應產品漲幅分別為12.4%、10.09%、7.04%、1.32%，漲幅明顯擴大。

徐雄俊認為：“國內的大豆大部分是從國外進口的，但由于當前國際環境不好，豆制品的高成本現象仍會持續，未來的發展也不夠穩定。豆制品作為祖名股份的主營產品，在這方面他們也掌控不了，有很多的不確定性因素。”

除此之外，豆制品對于供應鏈的要求也十分嚴苛，在供應鏈上的成本投資也不是一個小數目。

“豆制品冷藏保存至多維持3天，但一般都是現做現賣。如果要采用冷鏈運輸，一般物流成本要比普通運輸高出40%～60%。”李先生表示。

對于祖名股份成本難控，朱丹蓬表示：“成本的控制和規模有一定關系，如果規模化到位，在成本方面的話語權會更強一些。”

目前豆制品市場并沒有龍頭企業，大多是一些區域性品牌。比如杭州的“祖名”、上海的“清美”、北京的“白玉”、沈陽的“福來”等。朱丹蓬進一步表示，隨著豆制品市場的不斷擴容，越來越多的企業和祖名股份一樣面臨高成本問題，這也是整個豆制品行業正在面臨的挑戰。

關鍵詞： 三度IPO 祖名股份 豆制品