篤定重倉地產股迄今未能撥云見日 萬家、安信旗下部分產品表現平平

下半年開局，大盤在金融、地產帶動下出現大幅上漲，公募基金產品也一改醫藥主題一枝獨秀的局面，重倉基建、影視傳媒、能源、軍工等板塊的基金品種也都有了閃光時刻，然而若查看最新披露的基金二季報情況，可發現部分在二季度重倉金融、地產的基金產品卻業績表現平平。

以二季度末重倉房地產股數量相較一季度末還多出一只的安信盈利驅動為例，一季度末重倉的萬科、保利、金地三家地產公司在二季度表現太失水準，分別上漲1.9%、下跌0.61%和2.77%，也正是這些重倉股的表現不佳，使得基金在大盤二季度上漲8.5%的情況下僅小幅跑贏，上漲了9.71%。若以年內至今表現，凈值上漲22.79%的表現在410只同類基金排名中僅位于第339位。

除了安信基金公司旗下部分產品表現一般外，萬家基金公司旗下的部分抱團地產股的權益類基金產品也有同樣的尷尬，無論是還是萬家瑞興等，產品凈值年內表現均一般。

抱團地產股趨勢愈演愈烈

安信基金經理袁瑋“一拖六”碰壁

以往公募圈中，最酷愛地產股的基金經理要算光大保德信基金的何奇和萬家基金的莫海波兩人，但就在今年二季度，何奇已經卸下了全部在管的公募基金，其在業內的位置被安信基金的袁瑋替代。

天天基金網數據顯示，袁瑋目前基金經理崗位在職時間約為4年半，掌管的權益類基金數量為6只。純從數量上看，他與安信基金“當紅炸子雞”陳一峰可謂打了個平手，后者作為目前安信基金的總經理助理兼研究總監，所管產品數量同樣為6只，其中有兩只是今年才成立的。

從袁瑋掌管產品開年迄今的業績表現看，遭遇了牛市中的滑鐵盧。統計數據顯示，他在管基金產品中凈值最好的任職回報也不到25%，而安信動態策略AC兩類份額最新的凈值回報率甚至還不到10%。基金二季報顯示，其在管的部分產品清盤警報已經響起，安信鑫發優選的最新規模僅為0.21億元。

雖然我們不能把凈值表現不佳僅歸咎于重倉地產股所致，但這也應是不可忽視的重要因素之一。《紅周刊(博客,微博)》記者通過查閱他在管產品二季報發現，在安信盈利驅動、安信比較優勢和安信新常態滬港深精選三只基金的十大重倉股中，地產股均占據了半壁江山。例如安信新常態滬港深精選，袁瑋在當季選擇了十只清一色的A股股票，此舉本身似乎與基金的業績比較基準背道而馳。Wind資訊顯示，該基金的業績比較基準為“滬深300指數收益率*45%+恒生指數收益率*45%+中證全債指數收益率*10%”。但是，按照十大重倉股一邊倒選擇A股來判斷，即便當季十大重倉股之外也有港股入選，但從權重來看也很難與A股“平起平坐”。

進一步聚焦這十只重倉股，萬科A、中國建筑(601668,股吧)、金地集團(600383,股吧)、保利地產(600048,股吧)占據前四位，再加上排在第七位的華僑城A，地產軍團在該基金重倉行業中儼然成為第一大軍團。根據《紅周刊》記者的計算，彼時基金持有房地產五只股票的持倉市值占凈值比約為28.98%，再疊加考慮當季度基金90%的股票倉位，則房地產類標的對基金組合的貢獻約為26%。但是，截至7月21日收盤，上述五只房地產類股票上半年在二級市場整體表現欠佳，其中表現最好的保利地產開年迄今股價漲幅僅為8.40%。

對此，袁瑋在基金季報中也不諱言地產股的這種落差：“地產的各項數據快速回暖、大量基建項目啟動，但是市場仍然對中國經濟的前景缺乏信心，特別是傳統行業，市場普遍認為接下來的轉型過程將會加速這些行業的凋零， 因此盡管估值仍然處于歷史分位數的最低位，盡管當下的經營業績依然亮眼，但是估值依然一路走低。”當然，7月以來的藍籌股突起還是給了基金凈值修復的機會，可若從全年效果看影響仍一般。

Wind數據表明，繼2019年在344只同類基金中僅排在第203位后，2020年迄今，安信新常態滬港深精選在410只同類基金中僅排在第394位。萬德房地產指數近5日的漲跌幅為-2.94%，板塊的上攻勢頭明顯較月初放緩，如此情況下，袁瑋接下來或許應該拓寬思路，在房地產與免稅概念結合的標的陣營中好好下一番功夫了!

萬家基金圍獵地產股代價不菲

孫遠慧接替莫海波難改地產思路

相比安信的袁瑋，萬家基金對地產股的癡情在圈內也頗為聞名，從當初的李文賓、莫海波到如今的孫遠慧，公司對地產股的青睞有加似有一種“傳承”貫穿其中，但年年歲歲花相似，歲歲年年人不同，無論是誰掌舵，似乎都沒能在重倉地產股上享受到最大收益。

以目前最為癡迷地產股的孫遠慧為例，天天基金網顯示，他目前在管的基金達到4只，分別是萬家瑞興、萬家新利、萬家宏觀擇時多策略、萬家精選， 其中萬家精選目前是由孫遠慧和莫海波所共同掌管，而另外的三只基金則為孫遠慧獨自擔綱。

從在管產品2020年以來的凈值增長率看，孫遠慧可謂是“一敗涂地”。迄今，僅萬家宏觀擇時多策略一只基金年內凈值增長率勉強邁過10%的門檻，而另外三只基金的凈值增長率尚不到10%，特別是其與莫海波兩人合管的萬家精選，截至目前年內的凈值增長率僅為4.28%。整體看，在管產品在同類產品的排名中均處于比較靠后的位置。

分析基金產品凈值表現不佳的原因，年內對于地產股的過分熱捧應是其業績不佳的主因。首先看兩人共管的萬家精選，其在Wind同類中的排名已經位列倒數第四位。從該基金產品二季報十大重倉看，所重倉的地產股數量竟然達到八只之多，分別為金地集團、保利地產、萬科A、中南建設(000961,股吧)、榮盛發展(002146,股吧)、華夏幸福(600340,股吧)、陽光城(000671,股吧)、金科股份(000656,股吧)，房地產股占比達到了夸張的63.29%，個股中，年內除了金科股份有接近三成的漲幅外，其余標的股的表現只能用慘淡來形容。

令人驚訝的是，重倉八只地產股還并非數量之最，在孫遠慧獨自管理的萬家瑞興中，前十大重倉股中竟然有9只地產股。除去上述出現的八只地產股外，第十大重倉股藍光發展(600466,股吧)同樣出自房地產板塊，而惟一的一只非地產股則是天康生物(002100,股吧)。如是操作下，即便是金融地產主題類公募也是自愧不如的(這類產品通常的重倉股主角是金融板塊標的)。問題在于，如此極端的操作并未換來可觀的回報，該基金產品不僅收益不到10%，同時其在二季度末的規模僅約為1.53億元。類似重倉九只地產股的情況，還發生在萬家新利和萬家宏觀擇時多策略的身上，這兩只基金產品年內凈值表現同樣一般。

對此，孫遠慧在二季報總結中表示：“我們看好下半年低估值藍籌板塊估值提升的機會，尤其是地產板塊。地產長期價值被低估，股息率高，安全邊際高。”對于孫遠慧的觀點，姑且不論地產板塊是否會一發而不可收拾，單就非地產主題類基金豪賭單一地產股來說，其中蘊含的風險是需要警惕的，這種單壓某一品種大漲的機率對于非主題類品種而言，在二級市場上成功者其實是并不多見的。

綜上所述，盡管近期地產股整體走勢不錯，華僑城A甚至7月份最大漲幅超過40%，但任何事情都會過猶不及，如果過度重倉單一地產行業而忽視了包括醫藥、科技、白酒等其他熱門板塊的話，產品就會實質上蛻變為地產主題基金，而這往往也很難為基民獲取到滿意的阿爾法收益!

關鍵詞： 地產股 萬家安信