日前，運達科技(300440)公告稱，其控股股東成都運達創(chuàng)新科技集團有限公司(簡稱：運達集團)2020年非公開發(fā)行可交換公司債券第一期已發(fā)行完成，發(fā)行規(guī)模2.60億元。《金融投資報》記者從運達集團獲悉，本期可交換債券的投資者為擁有央企背景的華能貴誠信托有限公司(簡稱：華能貴誠信托)。業(yè)內(nèi)人士認為，隨著運達科技行業(yè)景氣度的提升，業(yè)務(wù)布局不斷完善，未來若達到轉(zhuǎn)股的有利條件實現(xiàn)轉(zhuǎn)股，上市公司也有望引入優(yōu)質(zhì)投資者，激發(fā)經(jīng)營活力。

看好軌交行業(yè)發(fā)展前景

可交換債券是指上市公司股東發(fā)行的、一定期限內(nèi)能依據(jù)約定的條件可以交換成該股東持有的上市公司股票的公司債券。本質(zhì)上是嵌入了股票看漲期權(quán)的債券，到期投資者如果選擇不換股，那么發(fā)行人就按照事先的約定還本付息。

本次運達集團非公開發(fā)行的可交換公司債券發(fā)行價格為100元/張，發(fā)行規(guī)模為2.6億元，債券期限為3年，初始換股價格為11.89元/股，債券簡稱“20運達EB”。為此，運達集團質(zhì)押所持有的上市公司股份數(shù)量共計4063萬股。

據(jù)運達集團有關(guān)負責(zé)人透露，集團此次發(fā)行目的主要是償還股票質(zhì)押貸款，補充集團資金流動性。記者查詢相關(guān)資料發(fā)現(xiàn)，在2016年運達集團也曾有過發(fā)行可交換債券的打算，但最終未能發(fā)行成功，上述負責(zé)人表示主要是“受當(dāng)時金融環(huán)境影響”。

上述負責(zé)人還透露，本次可交換債券的投資者是華能貴誠信托。華能貴誠信托大股東為華能資本服務(wù)有限公司(簡稱：華能資本)，出資比例67.92%，占絕對控股地位，華能資本則是全球最大的發(fā)電集團、世界500強企業(yè)中國華能集團有限公司的全資子公司。此外，包括貴州烏江能源投資有限公司、人保投資控股有限公司在內(nèi)的多家大型國有企業(yè)和金融機構(gòu)也參股華能貴誠信托。

截至2019年末，華能貴誠信托注冊資本為人民幣61.95億元，凈資產(chǎn)204.68億元。其業(yè)務(wù)涵蓋資金信托、動產(chǎn)信托、不動產(chǎn)信托、經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)重組購并及項目融資等。

此前，運達集團曾對媒體表示，目前軌道交通行業(yè)處于發(fā)展上升階段，集團對上市公司運達科技的發(fā)展前景看好，希望有更多戰(zhàn)略投資者認購，與上市公司一起發(fā)展并獲得相應(yīng)的回報。此次華能貴誠信托獨家認購運達集團非公開發(fā)行的可交換債，在一定程度上也被認為是對標(biāo)的資產(chǎn)的價值認可。

目前股價低于轉(zhuǎn)股價

值得一提的是，基于可交換債券的換股選擇權(quán)，進入轉(zhuǎn)股期后是否轉(zhuǎn)股將成為業(yè)界的關(guān)注焦點之一。如果投資者沒有轉(zhuǎn)股，發(fā)行人需要支付本息，這時可交換債對發(fā)行人而言更多的是融資工具;如果到期投資方選擇轉(zhuǎn)股，意味著發(fā)行人事實上實現(xiàn)減持或?qū)崿F(xiàn)某種主動的股權(quán)調(diào)整目的。

而是否選擇換股，與可交換債的條款、市場環(huán)境、發(fā)行人及投資者雙方意愿等多方因素息息相關(guān)。

一位私募可交換債投資人告訴記者，一般利率較高的可交換債主要以融資為目的，而票面利率較低，轉(zhuǎn)股價較發(fā)行時的正股價溢價不高或者折價的，偏減持目的的居多。但過去幾年也曾有部分可交換債票面利率高達10%，但轉(zhuǎn)股收益率明顯高于持有到期收益率促使全部轉(zhuǎn)股的案例發(fā)生。此外，也有換股期較早，容易被觸發(fā)向下修條款的，也被認為是偏減持目的可交換債券。

從本次發(fā)行的可交換公司債券來看，20運達EB換股期為半年后開始，即2020年11月27日至2023年5月25日，票面利率為8%，在2019年以來發(fā)行的可交換債中處于較高水平。贖回條款方面，在換股期內(nèi)，如果運達科技股價連續(xù)30個交易日中至少有15個交易日的收盤價格不低于當(dāng)期換股價格的130%，公司有權(quán)按照相應(yīng)價格贖回全部未換股的本期可交換債。當(dāng)運達科技股價在任意連續(xù)20個交易日中至少10個交易日的收盤價低于當(dāng)期換股價格的85%時，則本期債券觸發(fā)自動向下修正條款。按目前情況看，初始換股價格為11.89元/股，贖回觸發(fā)價為15.38元，修正觸發(fā)價為10.06元。發(fā)行期間運達科技股價在11.56元至9.90元之間波動，截止6月1日收報10.09元，低于轉(zhuǎn)股價。

不過，由于該債券期限為3年，未來的影響因素變化仍然難以預(yù)期。屆時如果華能貴誠信托選擇轉(zhuǎn)股，對于運達科技來說也可以算是引入優(yōu)質(zhì)投資者，有助于激發(fā)經(jīng)營活力。

近年來，運達科技不斷加強其在軌道交通智能化領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，先后并購湖南恒信、四川匯友、運達電氣等，介入軌道交通再生制動能量吸收裝置、牽引供電設(shè)備和二次設(shè)備領(lǐng)域，不斷打通公司的軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈。加上軌道交通行業(yè)景氣提升，基建和新基建分別成為后疫情時代托底和提效的重要手段，運達科技也有望獲得機構(gòu)投資者的持續(xù)認同。

關(guān)鍵詞： 運達科技 可交債