發行不易、增量萎縮，受新冠肺炎疫情影響，一季度的信托市場遭遇“寒流”。4月9日，用益金融信托研究院最新發布的數據顯示，今年一季度，集合信托產品發行數量及規模環比均縮水逾一成，與此同時，集合信托產品的預期收益率仍節節下挫。疫情帶來的房企融資需求萎縮等連鎖反應也使得房地產信托募集規模遭受重創，規模環比下降超過兩成。量價齊跌的沖擊令信托業從業人士對公司營收和利潤頗為擔憂，更有業內人士預測，因企業現金流緊張，不排除在未來半年時間內出現部分信托產品逾期的可能。

集合信托成立、發行降溫

在疫情的沖擊下，集合信托產品發行及成立規模雙雙下滑。據用益金融信托研究院統計數據顯示，今年一季度，共有63家信托公司參與發行集合信托產品6735款，環比減少15.96%;發行規模6420.06億元，環比減少17.13%。信托產品成立方面，一季度共有62家信托公司募集成立集合信托產品6325款，環比減少6.59%;募集資金5535.57億元，環比下滑6.34%。

拆分今年以來單月的集合信托發行表現來看，根據以往規律，1月通常是信托行業展業的“冷淡期”，今年1月集合信托產品的發行規模為2083.5億元;2月，上述數據出現較大幅度下滑，降為1764.47億元。進入3月，集合信托的發行出現回暖跡象，當月發行金額為2572.08億元。

“信托業一季度數據基本符合預期”，在金樂函數分析師廖鶴凱看來，3月的反彈其實是業務慣性導致的，1、2月春節前后的數據一般偏低，今年受疫情影響更明顯，3月往年的數據都是放量的。他也提到，今年3月的數據并不能證明實際業務已恢復到疫情前水平。

平均預期收益率一跌再跌

2020年一季度集合信托產品的平均預期收益率繼續下行，數據顯示，一季度發行的集合信托產品平均預期收益率為7.86%，環比減少0.05個百分點。自2019年以來，集合信托產品的收益率就出現下滑，2019年一季度，集合信托產品的平均預期收益率達到近一年來8.24%的頂峰，隨后進入下行通道，先下滑至2019年二季度的8.17%，隨后繼續下跌至2019年三季度的8.14%，2019年四季度，集合信托產品的平均預期收益率跌破8%，下滑至7.91%。

對未來信托產品收益率表現，用益信托研究員喻智分析，基礎產業類信托產品的收益預期將進一步下滑，主要原因有經濟下行疊加疫情沖擊背景下全球范圍內的降息潮。國內貨幣政策寬松的預期已經較為明確，降低融資成本讓利于實體經濟是大趨勢。其次地方融資平臺的融資環境改善，專項債、銀行資金等多類資金涌入基礎設施建設領域，信托資金在期限和融資成本上競爭優勢不大，議價能力被削弱。

一位信托業從業人士向北京商報記者直言，一季度信托產品收益率數據下滑在意料之中，主要還是受疫情影響較大，目前預測，這會在一段時間內對行業營收和利潤造成影響。

在疫情的波及下，這樣的“搖擺不定”要延續多久也讓不少從業人士感到焦慮。另一家信托公司高管向北京商報記者表示，“前期疫情帶來停工停產，可以預期在一個季度到半年內會出現一定規模的逾期。當然，這種因企業現金流緊張造成的逾期和底層資產滅失造成的無法兌付是有差別的”。廖鶴凱指出，4月部分信托產品存量和新增業務收益率已經下調0.5%以上，預計后續各類業務都會普遍下調0.5%-1%，信托產品收益率偏低的情況將會長期維持。

房地產信托前景未明

在投向方面，房地產信托受影響較為明顯。由于疫情帶來的樓市停擺，房企融資需求萎縮，相關業務風險上升等連鎖反應，房地產信托募集規模持續下滑。2020年一季度，房地產類信托下滑最為明顯，投向房地產領域的集合信托資金1365.2億元，環比下滑20.86%。

房地產信托業務曾一度被視為信托公司展業的“香餑餑”，不過，由于規模的較快增長、風險隱患攀升，此類業務也遭到監管重點關注，因而出現急剎。喻智介紹稱，2019年下半年以來，房地產信托經歷了多輪窗口指導和調控，目前房地產類信托額度依舊是監管的“殺手锏”，監管趨嚴也成為房地產類信托的募集規模連續多個季度下行的重要原因。

而在疫情影響下，信托公司開展房地產業務也基本處于停滯狀態，一家偏好房地產項目的信托公司相關負責人在接受北京商報記者采訪時表示，短期內房地產信托遇到的問題較難完全解決。但從中遠期來看，他仍對房地產市場抱有信心。“信托仍然會是房地產市場重要的參與者，如果我們把疫情和經濟下行對各行業的影響分成消滅、抑制、促進三部分，那么房地產市場最多就是被抑制，而不會被消滅。這種抑制，必然會有反彈。”上述負責人說道。

云南信托研究發展部總經理王和俊指出，本次疫情的發生導致工人返程、工廠復工延遲，生產活動無法進行，房地產企業拿地、開工、銷售等活動因為疫情的影響處于停滯狀態，未來項目的還款來源受到影響，龍頭地產企業甚至推出打折銷售的方式，通過押金的形式要獲取短期的現金流補充。對于開展地產業務的信托公司而言，需要高度重視地產類項目的違約風險，提前采取應急機制和措施，及時布局投資者權益保護工作，防止聲譽風險的發生，將疫情的影響降到最低程度。

但也有業內分析人士對房地產信托的發展仍保留遲疑態度，喻智強調稱，隨著復工的進展，二季度房地產類業務可能好轉，但改善可能有限。疫情目前在國內已經得到控制，房地產行業復工復產的情況逐步好轉，且房企的融資需求開始釋放，二季度房地產類信托業務可能會好轉，但仍受制于監管，不大可能會出現暴增的情況。從長期來看，房地產類信托的增長關鍵在于轉型，房地產市場具有穩定且龐大的資金需求，但以開發貸為主的房地產業務模式需要轉變。

關鍵詞： 集合信托 一季度 量價齊跌