緊急時刻找來“白衣騎士”，誰知卻是“虛晃一槍”，自救計劃落空，ST銳電(601558.SH)被面值退市的命運(yùn)難改。

在股價連續(xù)12個交易日低于1元之時，ST銳電祭出股票表決權(quán)轉(zhuǎn)讓一招，這讓部分市場投資者一度對該公司保殼存有期待，股價也連續(xù)3個交易日漲停，但是ST銳電并未按時上交詳式權(quán)益變動報告書，并聘請財務(wù)顧問對權(quán)益變動報告書出具核查意見，被監(jiān)管層責(zé)令暫停收購。自救落空，股價也再度遭遇連續(xù)跌停，還剩下3個交易日，回天無力。

瀕臨退市的邊緣，“死馬當(dāng)活馬醫(yī)”，上演各種保殼伎倆的情形，在A股市場并不陌生。已被面值退市的公司中，也曾采取無償捐股、要約收購、請來“白衣騎士”、以肉償債等方式自救，但是最終未能“逆天改命”。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對第一財經(jīng)記者稱，在目前新《證券法》和注冊制全面推行的大環(huán)境下，垃圾股的殼已分文不值，暫時的、僥幸的自救基本上沒有作用，改變不了退市的結(jié)局。他建議投資者，遠(yuǎn)離垃圾股，切莫僥幸參與垃圾股的炒作，未來退市力度將越來越大，“一元退市標(biāo)準(zhǔn)”也將會越來越高效。

除了ST銳電之外，目前也有一些股票拉響了退市警報。董登新預(yù)計，2020年，A股市場至少應(yīng)有20只垃圾股或僵尸企業(yè)退市。

“臨時抱佛腳”大多沒戲

作為目前A股市場上唯一跌破1元的在交易狀態(tài)股票，ST銳電的緊急“自救”引來市場圍觀，部分投資者一度寄予希望，但是最終一場空。

3月31日晚間，ST銳電公告，3月30日，該公司三家股東將13.68億股表決權(quán)委托給兩家成立時間不足兩年、總資產(chǎn)合計不超4000萬元的投資公司，從無實(shí)際控制人、 無控股股東狀態(tài)，變更為王峰為實(shí)際控制人。

但是ST銳電并未在事實(shí)發(fā)生之日起3日內(nèi)編制詳式權(quán)益變動報告書，并聘請財務(wù)顧問對權(quán)益變動報告書出具核查意見。由此，該公司在4月2日收到交易所的問詢函;4月3日收到證監(jiān)會北京監(jiān)管局行政監(jiān)管措施事先告知書，擬責(zé)令兩家投資公司暫停收購，在改正前不得對實(shí)際支配的股份行使表決權(quán)。

這也讓“自救”計劃帶來的利好稍瞬即逝。原本“自救”舉措一出，立馬得到市場回應(yīng)，4月1日~4月3日，ST銳電股價連續(xù)漲停，但是每股股價依舊未能突破1元。“自救”計劃被暫停后，股價也立馬轉(zhuǎn)向跌停，目前該公司股價已連續(xù)17個交易日低于1元。

就在4月7日晚間，ST銳電發(fā)布風(fēng)險提示稱，預(yù)計公司股價在后續(xù)將繼續(xù)低于股票面值，公司股票將因連續(xù)20個交易日低于股票面值，觸及終止上市條件。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，該公司股票將于4月14日開始停牌，交易所在公司股票停牌起始日后的15個交易日內(nèi)，作出是否終止公司股票上市的決定。

在市場看來，ST銳電的退市結(jié)局已提前鎖定。若交易所最終決定將其退市的話，ST銳電將成為A股史上第八家因面值問題而退市的公司。

類似上演“垂死掙扎”戲碼的公司在A股市場并不少見，以往的較多案例也證明這些保殼動作最終徒勞無功。

以面值退市股以往的“求生”戲碼來看，賣房增持、無償捐股、要約收購、請來“白衣騎士”等花樣層出不窮。以此前深陷“蘿卜章事件”的退市華業(yè)來看，曾多次在退市邊緣自救，比如，實(shí)控人將旗下一家公司的半數(shù)股權(quán)無償注入上市公司，有第三方公司要約收購該公司部分股票，但是最終仍未能“逆天改命”。

已退市的雛鷹農(nóng)牧在股價跌破1元時，也曾多次自救掙扎，其中“以肉償債”曾一度在市場引起熱議，該公司宣布以火腿、生態(tài)肉禮盒等償還公司債務(wù)的利息。此外，退市大控、華信國際、印紀(jì)傳媒等面值退市股，也嘗試多種方式自救，最終均已失敗告終。

2018年12月28日，中弘退正式摘牌，成為A股史上首家因面值而退市的公司，由此引爆面值退市高潮。此后包括雛鷹退、華信退、印紀(jì)退、退市大控、神城A/B退和退市華業(yè)都因面值而退市。

“面值危機(jī)的股，我個人建議不碰。性價比太低，沒有困境反轉(zhuǎn)可能，按價值投資看缺少投資支撐。”一位資深的ST投資者向第一財經(jīng)記者稱，“我們不玩‘保殼’，做ST價值投資，保殼只是一小部分的動作而已，我們研究基本面。基本面很爛的，不在我們考慮范圍內(nèi)，也對短期博超跌反彈沒興趣。”

董登新也向記者分析稱，退市新規(guī)、新《證券法》以及注冊制都會讓垃圾股無處藏身，這種暫時的、僥幸的自救基本上沒有作用，最終的結(jié)果都是會被投資者用腳投票趕出市場，改變不了退市的結(jié)局。

哪些股票岌岌可危?

除了ST銳電拉響退市警報之外，還有哪些股票面臨退市危機(jī)?

2020年首只被強(qiáng)制退市的股票已經(jīng)確定，*ST保千被判死刑。該公司4月1日公告稱，股票將于4月10日進(jìn)入退市整理期。

*ST保千因2017年、2018年連續(xù)兩年期末凈資產(chǎn)為負(fù)值和連續(xù)兩個會計年度財務(wù)會計報告被會計師事務(wù)所出具無法表示意見的審計報告，該公司股票自2019年5月24日起暫停上市。而2019年凈利潤虧損，凈資產(chǎn)為負(fù)值，會計師事務(wù)所又對2019年度財務(wù)會計報告出具了無法表示意見的審計報告。由此而被終止上市。

另外，截至目前共有10家公司處于暫停上市狀態(tài)，這其中包括樂視網(wǎng)、金亞科技、千山藥機(jī)、*ST凱迪等。

就在4月7日晚間，盛運(yùn)環(huán)保也發(fā)布了公司股票可能被暫停上市及終止上市的風(fēng)險警示公告，該公司預(yù)計2019年度凈資產(chǎn)為負(fù)，且最近三年連續(xù)虧損，該公司股票可能存在被暫停上市的風(fēng)險。

面值退市方面，除了ST銳電外，有一些公司相關(guān)風(fēng)險也迫在眉睫。目前，每股股價在2元以下的公司有65家(除去暫停上市的公司，下同)，其中1.5元以下的有29家。

這其中，天廣中茂、*ST飛馬、*ST剛泰岌岌可危，截至4月8日股價分別為1元/股、1.01元/股、1.08元/股。若行情不佳，也存在跌破面值的風(fēng)險。

“一元退市標(biāo)準(zhǔn)是市場化程度最高的退市標(biāo)準(zhǔn)，它將垃圾股或僵尸企業(yè)的退市決定權(quán)，完全交由投資者‘用腳投票’，不需要任何理由，也不需要任何解釋，退市公司都會是心服口服的。”董登新稱。

2012年，我國A股市場首次引入“一元退市標(biāo)準(zhǔn)”： 上市公司連續(xù)20個交易日(不含停牌交易日)每日A股股票收盤價均低于1元的，其A股股票將直接終止上市。

2019年7月，科創(chuàng)板首次廢除了“暫停上市”;首次廢除了“恢復(fù)上市”;首次廢除了“重新上市”。這是退市制度的一場革命，也是注冊制改革的配套措施。2020年3月1日生效實(shí)施的新證券法，也首次廢除了“暫停上市”的條款。

對此，董登新稱，新證券法加大了財務(wù)造假的犯罪成本，上市公司的財務(wù)總監(jiān)及法人代表將不敢以自己的身價性命來為公司保殼造假簽字畫押，垃圾股及僵尸企業(yè)過去慣用的“二一二”虧損游戲，即兩年虧損、微利一年;再來一個兩年虧損、微利一年;如此“耍流氓”的財務(wù)報表重組手法，再也玩不下去了。

在他看來，這不僅使得垃圾股及僵尸企業(yè)“保殼”夢碎，而且也使得炒殼、買殼、借殼、賭殼游戲成泡影。

“這幾年真正做ST投資的，我感覺整個圈也越來越理智了，優(yōu)中選優(yōu)。”上述ST投資者稱。

董登新認(rèn)為，在新證券法+注冊制的市場環(huán)境下，上市公司將更加敬畏法律、誠信守法，財務(wù)造假的難度、成本及風(fēng)險將數(shù)倍加大，投資者“用腳投票”的能力將快速提高。“一元退市標(biāo)準(zhǔn)”的高效與威力，不僅有利于凈化A股市場，而且有利于大幅提高A股市場優(yōu)勝劣汰、優(yōu)化資源配置的功能。

關(guān)鍵詞： 面值退市 自救沒戲 拉響警報