上周，公募FOF總體收益水平欠佳，股票型FOF多見收益為負，最低已跌超3%。另外，隨著一季報數據的公布，公募FOF季內總體收益水平較低，總體與固收類基金難分伯仲，頭部產品當中，股票型FOF甚至不及純債基金。從重倉品種來看，股票型FOF一季度重點配置行業ETF，部分產品前十大重倉基金全部來自ETF，僅有個別FOF配置主動型主題基金，但也多見配置自家產品。

【資料圖】

投資收益再現弱勢，部分周內跌超3%

上周（4.3-4.9），公募FOF保持較快發行速度，4只FOF首發啟募，工銀安悅穩健養老計劃募集80億，另有華商嘉逸養老計劃募集20億規模。值得注意的是，上周權益基金發行增多，FOF也在這一背景下順勢而為。

周內收益統計方面，上周各類型FOF收益水平依舊欠佳，頭部產品業績中少數收漲，其中浦銀安盛睿和優選3個月持有A，周內實現凈值增長率1.4258%。連續數周來看，目前公募FOF收益水準與其他基金產品相差甚大，結合一季度債券型基金的總體收益水平看來，甚至略低于固收投資預期。

說明：各類型FOF頭部產品周收益情況（4.17-4.23） 來源：Wind

就公募FOF可選配置參考范圍中，權益類公募基金目前呈現出較高的標簽化特征，主題增強型基金數目持續上行。這反映了越來越多的基金經理看好成長風格、制造產業、消費主題方向上的Beta機會。同時，隨著投資人對公募基金乃至基金經理投資風格的貼標定位，公募產品出于保持風格穩定和基金募集的考量，其投資風格的路徑依賴性和方向性均有所增強。

不過，從今年以來公募FOF的持倉情況來看，配置主題型基金的相對較少，依然是指數優先的特征，不過記者也發現，即便一季度大熱的AI數字經濟主題基金，依然是少數產品配置跟進的方向。

部分基金依然采用的是"略偏左側"和"適度均衡"的配置策略，因此對于當前缺乏明顯輪動效應的市場而言，似乎有效性正在減弱，甚至呈現出一定的負相關性。至少從一季度各類FOF的總體表現來看，不盡如人意。

一季度股票型FOF更加傾向ETF配置

上周，公募基金一季度報告披露完畢，對應FOF配置組合的持倉分布來看，股票型FOF季內持有基金的方向有了明顯的類型偏好，即ETF。記者發現，就目前股票型FOF的重倉基金當中，多數為ETF。

當然，在追求分散的同時，季內收益靠前的FOF自然少不了在季內配置熱門板塊ETF，如軟件、科創、傳媒類ETF。華夏優選配置季內凈值漲幅6.29%居前，一季度重倉基金當中，全部來自ETF，包括國泰中證全指軟件ETF、華夏上證科創板50ETF、廣發中證傳媒ETF等。

在主題基金配置方面，創金合信景氣行業重點配置了旗下5只主題基金，分別是創金合信數字經濟主題A、創金合信新能源汽車A以及創金合信工業周期精選A、創金合信醫療保健行業A、創金合信消費主題A。

可見，對于主題型基金的選擇，部分FOF產品選擇自家產品甚至全部來自自家產品，但也有像浙商匯金卓越優選3個月在重倉基金中將交銀消費新驅動作為頭號重倉基金。總的來說，股票型FOF配置ETF漸成主流，也在一季度中為所有股票型基金奠定了高勝率的基礎，Wind統計顯示，截至一季度末，所有股票型FOF季內收益率均為正。

當然，在重倉持股方面，近期熱門股票中國衛通走勢強勢，根據iFind相關數據，重倉該股的基金共有10只，其中持倉數量最多的基金為興證全球積極配置三年封閉混合FOF-LOF。

對于國內權益市場的配置方向，多位FOF基金經理在一季報中表示，當前歷史估值分位、相對債券資產的估值均處在具備吸引力的水平，為長期投資提供一定安全邊際。關注受益于穩內需政策加碼的領域，包括地產鏈、政府支出或補貼可能增加的基建、信創、自主可控等領域。

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