據(jù)報(bào)道，印度支付巨頭Paytm在去年完成了印度有史以來規(guī)模最大的IPO，在此之后該公司卻在實(shí)現(xiàn)盈利方面遇到了困難。分析師認(rèn)為，由于該公司在印度密集的金融技術(shù)領(lǐng)域要應(yīng)對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)和嚴(yán)厲的監(jiān)管，因此他們至少還需要3年的時(shí)間才能扭虧為盈。

Paytm的運(yùn)營(yíng)方One97 Communications在上周公布，由于工資支出和營(yíng)銷支出增加，與前一季度相比，本季度該公司損失增加了64%，達(dá)到77億盧比（1.02億美元）。

盡管上季度該公司營(yíng)收提升了34%，收入為145.6億盧比，但是在上周五收盤時(shí)，這家公司的股價(jià)已從2150盧比的IPO發(fā)行價(jià)跌至大約906盧比。

高盛和摩根士丹利都是Paytm去年IPO時(shí)的主承銷商，他們預(yù)計(jì)該公司將在截至2025年3月的財(cái)年中實(shí)現(xiàn)“收支平衡”。JM Financial機(jī)構(gòu)證券研究公司則沒有那么樂觀，他們預(yù)測(cè)2027年時(shí)Paytm也會(huì)出現(xiàn)類似的虧損情況。

此外，金融服務(wù)集團(tuán)麥格理也并不看好Paytm的表現(xiàn)，多家機(jī)構(gòu)對(duì)該公司股票的目標(biāo)股價(jià)進(jìn)行了削減，減幅高達(dá)30%。這表明，在損失擴(kuò)大和全球科技股普遍表現(xiàn)不佳的情況下，該公司被影響的股票不太可能在短時(shí)間內(nèi)迎來緩和。

摩根士丹利將Paytm的目標(biāo)價(jià)從1875盧比降至1425盧比，并維持其“增持”的評(píng)級(jí)。該公司表示，調(diào)低目標(biāo)價(jià)格反映了“同行業(yè)企業(yè)的較低市值”。據(jù)摩根士丹利稱，Paytm的股票自11月以來已經(jīng)下滑了56%，但是Block、AfterPay和Affirm的股價(jià)也縮水了50%以上，而PayPal和Adyen在同一時(shí)期也均下跌了約35%。

Paytm是印度最大的金融科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)，曾經(jīng)從軟銀、阿里巴巴和沃倫·巴菲特（Warren Buffett）的伯克希爾-哈撒韋等公司那里籌集了約30億美元。自上市以來，該公司的股價(jià)一直在下滑，外界對(duì)其商業(yè)模式的批評(píng)聲也越來越大。

印度已經(jīng)成為數(shù)百家創(chuàng)業(yè)公司的戰(zhàn)場(chǎng)，這些企業(yè)從風(fēng)險(xiǎn)資本那里獲得了數(shù)十億美元的資金，以占領(lǐng)從支付到貸款等金融服務(wù)的每個(gè)方面。這使得各個(gè)企業(yè)之間的差異化空間變得很小，Paytm現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)自己被許多類似的企業(yè)包圍了。

高盛的分析師在一份報(bào)告中指出：“我們確實(shí)承認(rèn)Paytm大多數(shù)垂直領(lǐng)域中面臨的競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度相當(dāng)高，我們預(yù)計(jì)這將影響Paytm的近期收益，因此其預(yù)測(cè)EBITDA（未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊和攤銷前的收益）只有到2025財(cái)年時(shí)才會(huì)轉(zhuǎn)為正數(shù)。”分析師警告稱，禁止性法規(guī)可能阻礙Paytm的增長(zhǎng)腳步。這些分析師還補(bǔ)充說：“我們的分析表明，該股現(xiàn)在正在面臨重大的監(jiān)管、競(jìng)爭(zhēng)壓力，他們可能將遇到巨大的努力，我們認(rèn)為這是沒有必要的。”他們將對(duì)Paytm股票的評(píng)級(jí)從“中性”升級(jí)成了“買入”。

在上個(gè)季度中，Paytm向用戶和商戶提供的支付服務(wù)為其帶來了巨大的營(yíng)收，占總收入的68%。但是，該公司在獲得收入的同時(shí)，也遇到了更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)，以及更加嚴(yán)格的監(jiān)管障礙。

在商戶支付方面，Paytm與正在籌備進(jìn)行IPO的Pine Labs競(jìng)爭(zhēng)，后者的目標(biāo)是在美國(guó)上市時(shí)獲得60億美元的估值。此外，Paytm的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還包括老虎全球管理公司投資的BharatPe和Prosus Venture的PayU。

同時(shí)，Paytm的消費(fèi)者支付業(yè)務(wù)則受到了印度政府推廣的免費(fèi)即時(shí)支付服務(wù)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，該服務(wù)被稱為聯(lián)合支付接口（UPI），有可能將用戶從Paytm的移動(dòng)錢包服務(wù)中吸引過來。

UPI在推出之后立刻就受到了大量用戶的歡迎，今年1月份該服務(wù)處理了46億筆交易，價(jià)值8.3萬(wàn)億盧比，其規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了無法忽視的程度。Paytm在UPI支付方面的市場(chǎng)份額為15%，落后于沃爾瑪?shù)腜honePe，后者占據(jù)了46%的市場(chǎng)份額，Google Pay為32.6%。

目前，UPI并沒有為支付企業(yè)帶來任何收益。政府目前禁止他們向企業(yè)收取UPI交易的處理費(fèi)，支付公司已經(jīng)以收入損失為由對(duì)這一決定提出了異議。如果政府選擇改變對(duì)UPI的決定，PhonePe和Google Pay所獲得的收益將超過Paytm。

對(duì)Paytm來說，他們的一線生機(jī)將來自印度政府的一項(xiàng)指令，該指令旨在到2022年將支付公司的UPI市場(chǎng)份額限制在30%，這意味著PhonePe和谷歌支付可能不得不放慢速度，給Paytm和其他公司一個(gè)機(jī)會(huì)來提升自己的市場(chǎng)份額。

除此之外，印度央行在去年12月宣布計(jì)劃推出一份“討論文件”，以解決對(duì)數(shù)字支付收費(fèi)的“合理性擔(dān)憂”，這可能會(huì)限制Paytm的在支付領(lǐng)域的收入增長(zhǎng)潛力。

去年10月至12月間，金融服務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)為該公司帶來了12.5億盧比的收入，然而在這個(gè)領(lǐng)域中，他們不得不與多家重量級(jí)企業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。

Paytm的投資服務(wù)與Groww競(jìng)爭(zhēng)，后者是Iconiq Growth和老虎全球管理基金所投資的初創(chuàng)企業(yè)，該公司聲稱自己擁有900萬(wàn)月度活躍用戶；Paytm還要與股票經(jīng)紀(jì)商Zerodha競(jìng)爭(zhēng)，后者在截至2021年3月的一年中取得了100億盧比的利潤(rùn)；Mirae Asset和Beenext支持的Raise Financial Services同樣是Paytm的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，后者由Paytm前高管創(chuàng)立。

隨著銀行和非銀行金融公司(NBFC)與金融科技公司爭(zhēng)相尋求在這個(gè)市場(chǎng)上分一杯羹，發(fā)放貸款的競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)入了白熱化。在許多情況下，像Paytm這樣的初創(chuàng)企業(yè)會(huì)與銀行和非銀行金融公司合作，代表它們獲取客戶。Paytm與包括Slice、Uni和Simpl在內(nèi)的眾多初創(chuàng)公司競(jìng)爭(zhēng)，希望能在現(xiàn)購(gòu)現(xiàn)付領(lǐng)域爭(zhēng)得一席之地。

JM Financial的分析師表示，Paytm對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款的依賴可能產(chǎn)生對(duì)其不利的影響。分析師稱：“我們相信在一段時(shí)間內(nèi)，隨著大型銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)本身的數(shù)字支付能力的提升，他們對(duì)與Paytm合作的意向應(yīng)該會(huì)降低。”JM Financial將Paytm的目標(biāo)價(jià)從1240盧比降至875盧比，并維持其對(duì)該股的“賣出”評(píng)級(jí)。

麥格理的分析師將Paytm股票的目標(biāo)價(jià)下調(diào)至700盧比，同時(shí)維持了“落后于大盤”的評(píng)級(jí)，他們指出，該公司的貸款業(yè)務(wù)尚未顯示出規(guī)模。分析師表示：“貸款發(fā)放業(yè)務(wù)對(duì)Paytm來說仍然是一項(xiàng)規(guī)模不夠大的業(yè)務(wù)，公司在本季度只發(fā)放了3.9萬(wàn)筆商戶貸款和6萬(wàn)筆個(gè)人貸款，按數(shù)量計(jì)算，98%為現(xiàn)購(gòu)現(xiàn)付貸款，票面金額小于3000盧比。我們?nèi)匀粚?duì)這個(gè)垂直行業(yè)在純發(fā)放模式下的可擴(kuò)展性表示懷疑。”

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