受累于近期A股市場的風向轉變，核心資產股價回撤明顯等因素，2月公募主動權益類基金的凈值也呈現出波動下跌的趨勢，不僅各細分類型產品的平均收益率告負，部分重倉“抱團股”的明星基金更在短期內“損失慘重”，導致部分在春節前后入場的投資者“跌媽不認”。

當然，結構性行情的背景下，并非所有主動產品凈值“折戟”，仍有少數重倉化工、有色金屬板塊的基金表現亮眼，并助推收益分化，首尾差超35個百分點的情況出現。展望未來，有分析人士認為不必過度悲觀，雖然短期內核心資產個股仍可能持續震蕩，但一輪調整過后，進一步觀察和配置優秀股票的機遇已經出現。

短期回撤致凈值普跌

今年2月的最后一個交易日，A股三大股指均以超2%的跌幅告終，并創下開年以來最高的單周跌幅。具體來看，近一周上證綜指和深證成指分別下跌5.06%和8.31%，創業板指跌幅更超10%，達到11.3%。從年內情況看，上證綜指較1月末的0.29%小幅提升至1.04%，同期，深證成指漲幅則由2.43%迅速收窄至0.25%，創業板指更由盈轉虧，從上漲5.48%變為下跌1.76%。

而在近期A股市場整體下滑的背景下，2月公募各細分類型主動權益類基金的平均凈值增長率全線告負。其中，普通股票型基金以-2.96%的平均收益率排在末位，偏股混合型、靈活配置混合型、平衡混合型和偏債混合型基金也分別約為-2.89%、-1.34%、-0.48%和-0.02%。

部分此前備受投資者青睞的明星基金凈值更受此影響出現下跌。同花順iFinD數據顯示，管理規模超千億元的明星基金經理張坤旗下在管產品易方達藍籌混合，曾在今年1月上漲約9.3%，但隨著2月的明顯下滑，最新收益縮窄至4.23%。其中，近一周該基金的收益率約為-14.09%。對比來看，另一只明星基金景順長城鼎益混合則在近一周凈值報-12.81%、近一個月-4.52%的“打擊”下，開年首月3.62%的收益率蕩然無存，年內收益率由正轉負，截至目前約為-1.07%。

值得一提的是，這一情況也令部分在春節假期前后入市的投資者痛言“跌媽不認”，即“跌到媽都不認識了”的縮寫，形容投資者買的基金與日俱跌的情況。更有名為“基金暴跌年輕人為什么躲不過被割”的話題登上熱搜，關于明星基金經理、明星基金、白酒板塊等的“段子”“神評論”也層出不窮。

獲利回吐、市場調整成主因

雖然部分投資者通過娛樂化、自嘲等方式對持有基金、板塊集中下跌的趨勢進行“打趣”，但不可否認的是，在這背后，也是眾多投資者對下跌背后原因的存疑以及對未來是選擇繼續持有還是盡早離場的迷茫。

在前海開源基金首席經濟學家楊德龍看來，近一周A股市場受到內外部利空因素的影響，加上白馬龍頭股的獲利回吐，出現了大幅下挫，與節前相關個股的高歌猛進形成了鮮明對比，而這一輪下跌的主要原因之一是獲利回吐的壓力。雖然白馬龍頭股股權具有稀缺性，具備長期的投資價值，但不代表短期就會大漲。春節前部分個股一個月漲幅超過30%，甚至超過50%，相當于一個月的時間可能把全年的漲幅都提前完成。

確實如此，同花順iFinD數據顯示，作為汽車電子概念板塊龍頭股的德賽西威在今年1月股價大漲33.29%，報收112.15元/股，期間更一度創下128.39元/股的歷史新高，然而，2月全月則下跌19.75%，年內漲幅約為6.96%。同期，有色金屬板塊龍頭天齊鋰業和電氣設備板塊龍頭億緯鋰能，也分別從1月的大漲52.66%和30.67%，轉為2月的下跌25.07%和19.72%。

滬上一位市場分析人士指出，部分市場的調整也成為了誘發因素。一方面，大宗商品價格快速上漲，通脹顯著預期上升，加之全球疫苗加速接種，海外疫情緩解，使得全球經濟復蘇預期顯著加強，美債10年期利率快速上行突破1.5%，引發市場對于全球流動性收縮的擔憂。另一方面，近期港股市場股票印花稅率預計將由此前的0.1%上調至0.13%，引發港股市場大幅波動，也對近期A股市場走勢形成了一定的拖累。

業績分化首尾懸殊

不過，北京商報記者注意到，在多數產品“跌跌不休”的同時，也有少數基金獲取了亮眼的正收益，首尾分化較為突出。例如，以廣發價值領先混合為首的近20只產品收益率超過10%，最高達到20.8%。但同時，以長盛創新驅動混合為首的57只基金則虧損超10%，最低約為-14.62%，首尾相差達35.42個百分點，較今年1月32.37個百分點的差值進一步擴大。

前述分析人士表示，近期少數上漲的板塊包括前期漲幅較大的化工、有色等周期品種，以及“異軍突起”的房地產，在大宗商品快速上漲的背景下都是有跡可循的板塊，在2020年四季度也有不少基金積極配置，相比傳統的自下而上的個股投資，部分基金確實在這一波的周期行情中獲得了一定漲幅。

正如該分析人士所說，以廣發價值領先混合為例，據該基金2020年四季報顯示，截至2020年末，該基金重倉了A股的華榮股份、西部礦業，港股的五礦資源、中國旭陽集團等部分機械設備、有色金屬、化工板塊個股，從相關個股的漲幅情況看，部分在2月上漲超20%，最高更超過60%。相較之下，在2020年末重倉了陽光電源、寧德時代、隆基股份、捷佳偉創等電氣設備板塊個股的長盛創新驅動混合則在當月板塊整體表現不佳的背景下，凈值大跌。

展望未來，楊德龍坦言，當前市場的回落屬于正常調整，只是減慢了白馬龍頭股上漲的節奏，但并沒有改變個股的基本面。“山的那一邊其實還是山，經過這一輪大幅調整之后，雖然短期之內可能不會很快就重拾升勢，但領漲下一輪行情到來的還會是白馬龍頭股。”楊德龍如是說。

前述分析人士也認為投資者不必悲觀，他表示，核心資產個股是市場發掘的擁有較高配置價值的股票，過去兩年的大幅上漲是有堅實根基的，僅由于在近期的快速上漲中有所透支，估值變化的劇烈程度遠大于基本面的變化。因此，風格演繹極致之后，回歸是合理的，也是必然的，調整反而能使價值重新顯現。通常來說，當前已成為進一步觀察和配置優秀股票的機遇。同時，市場階段性的風格平衡，也一定程度上提升了市場的韌性，更有利于長期良性發展，建議投資者堅持“均衡配置、攻守兼備”的投資理念，看準基金經理的投資風格再進行布局。