今年上半年，蒙草生態營收下降30.07%，歸母凈利潤減少25.47%。同時，該公司近兩年經營現金流量凈額持續為負

股價連漲三天，緊接著大跌兩日，后又大漲兩天，然后開始逐步下跌趨勢……這樣上下翻飛的股價曲線就出現在內蒙古蒙草生態環境(集團)股份有限公司(下稱蒙草生態，300355.SZ)9月股價走勢圖上。

截至10月13日收盤，蒙草生態股價收于4.58元/股，較其于9月9日觸及的6.5元/股52周高點下降三成，相比其于2017年10月創下的14.75元/股(前復權)歷史高點亦下挫69%。

除此之外，《投資時報》研究員注意到，該公司近幾年業績表現也不太理想。Wind數據顯示，其銷售凈利率已由2017年的15.78%大幅下降至2019年的0.94%，側面反映出蒙草生態通過銷售收入獲取凈利潤的能力已經大幅減弱。同時，其經營活動產生的現金流量凈額也由2017年的4.2億元降至2018及2019年的-18.72億、-4.42億元，2020年上半年為-8.96億元，近三年及一期累計凈流出高達27.9億元，這也從一定程度上反映出該公司依靠正常經營回收資金的能力有所趨弱。

需要注意的是，今年上半年，蒙草生態營收及歸母凈利潤雙降。其中，營收同比下降30.07%，歸母凈利潤同比下滑25.47%，這主要是由于上半年新簽訂的合同訂單量相比上年同期有所下降，尤其是新簽訂工程建設合同(含中標通知書和框架協議)金額同比大降70.53%。

而在近日由標點財經研究院攜手《投資時報》共同推出的《2020上半年A股上市公司扣非凈利降幅榜》中，蒙草生態亦身處其中。數據顯示，2020年上半年，該公司扣非凈利潤為0.33億元，較上年同期的0.61億元下降45.99%，在A股上市公司中排名第1217位。

營收及歸母凈利潤雙降

公開資料顯示，蒙草生態主營業務為種業科技、生態修復等，涉及五大板塊，涵蓋生態修復、節水園林、現代草業、草種業、生態牧場。

今年上半年，該公司實現營收9.06億元，同比下降30.07%;實現歸母凈利潤0.62億元，同比下滑25.47%。其中，今年第一季度營收為1.87億元，同比下降58.82%，歸母凈利潤為-0.17億元，同比大降180.55%;第二季度實現營收7.19億元，同比下降14.57%，實現歸母凈利潤0.79億元，同比增加26.1%。

可以看到，該公司第二季度營收依然處于同比下滑的態勢，歸母凈利潤同比雖有所增加，但并未扭轉其上半年營收及凈利潤雙降的局面。

針對上半年營收的減少，該公司在半年報中表示，“報告期內，公司新簽訂的合同訂單量相比上年同期有所下降，相應的營業收入同比下降30.07%，因此，公司未來可能面臨業績下滑的風險”。

進一步拉長時間維度來看，《投資時報》研究員通過選取該公司近幾年半年度財務數據為分析基準發現，2017年上半年—2020年上半年，該公司營收及歸母凈利潤均處于下降區間。其中，營收由2017年上半年的26.92億元降至2020年上半年的9.06億元，降幅為66.34%，同期歸母凈利潤由3.97億元降至0.62億元，降幅高達84.38%。若以年報數據為分析基準，則發現其自2018年即進入了業績下滑期，無論營收還是歸母凈利潤均處于下降通道。

此外，除營收及歸母凈利潤在上述時間段內呈現下降趨勢外，該公司營收及歸母凈利潤同比增速也出現下滑態勢，且同比增速波動過大。其中，以半年度業績來看，該公司營收同比增速由2017年上半年的154.29%大幅降至2020年上半年的-30.07%，降幅超180個百分點，同時間區間歸母凈利潤同比增速由223.42%降至-25.47%，降幅近250個百分點。以年度業績來看，其營收同比增速由2017年的95.03%大幅降至2019年的-25.36%，降幅超120個百分點，同時間區間歸母凈利潤同比增速由148.73%降至-70.09%，降幅近220個百分點，這也從一定程度上反映出該公司業績波動過大，成長穩定性欠佳。

新簽工程建設合同金額下降70.5%

蒙草生態所屬Wind主題行業為建筑類，今年上半年，該公司工程施工實現營收8.34億元，占其當期總營收的比重為92.05%，為該公司的核心營收來源。

進一步分析來看，2017年上半年—2020年上半年，其工程施工營收分別為26.05億元、18.07億元、12.1億元、8.34億元，占當期總營收的比例分別為96.77%、95.96%、93.36%、92.05%。可以看到，該公司近幾年上半年工程施工營收規模不僅處于下降通道，工程施工營收占總營收的比例也呈現下降趨勢，這在一定程度上反映出其核心業務創收能力逐步趨弱，未來能否扭轉下滑態勢仍然具有不確定性。

此外，需要注意的是，該公司項目儲備也難言樂觀。據其半年報顯示，今年上半年該公司新簽訂工程建設合同(含中標通知書和框架協議)30份，去年同期則為37份，合同金額為3.63億元，同比驟降70.53%;簽訂設計合同60份，去年同期則為94份，合同金額0.26億元，同比減少10.74%;簽訂苗木銷售合同13份，去年同期則為34份，合同金額為323.25萬元，同比增加1.81%。

今年上半年該公司上述幾項合同金額共計3.92億元，同比下降68.96%。且除苗木銷售合同金額同比增長1.81%外，新簽訂工程建設合同金額、簽訂設計合同金額均呈現同比下滑態勢。

《投資時報》研究員查閱該公司近幾年年報發現，其苗木銷售收入規模較小。具體來看，2011年—2019年，其草木銷售收入除了在2016年達到1.18億元外，其余年份均不足1億元，且2019年僅為0.12億元，與2011年持平。即便今年上半年該公司苗木銷售簽訂合同及合同金額均呈現增加態勢，對其營收的貢獻仍然較小。