日前，QFII、RQFII政策調(diào)整正式落地，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放持續(xù)深入。最新數(shù)據(jù)顯示，外資對(duì)于A股的持倉(cāng)占比已近9.0%，“高性價(jià)比”的銀行股仍然備受外資青睞。在業(yè)內(nèi)人士看來，目前QFII很難成為第二個(gè)類似于北向資金的投資風(fēng)向標(biāo)，但具有極強(qiáng)的資產(chǎn)配置參考價(jià)值。

外資配置步伐加快

9月25日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局正式發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》，將QFII、RQFII資格和制度規(guī)則合二為一，放寬準(zhǔn)入條件，簡(jiǎn)化申請(qǐng)文件，縮短審批時(shí)限。此外，新增允許QFII、RQFII投資全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌證券、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權(quán)等，允許參與債券回購(gòu)、證券交易所融資融券、轉(zhuǎn)融通證券出借交易。

招商策略研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，目前外資投資A股的渠道主要包括陸股通和QFII、RQFII。截至2020年6月末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持股占A股流通市值占比達(dá)到9%，其中通過陸股通持股占全部外資持股的比例為70%，相比2017年初的33%有明顯提高。

隨著QFII、RQFII投資便捷性的提高，未來這一渠道的吸引力可能逐漸增強(qiáng)。從對(duì)資金的影響來看，政策調(diào)整短期對(duì)外資流向的影響中性，中長(zhǎng)期有利于提高對(duì)外資的吸引力。

據(jù)了解，截至本月，已成立的QFII機(jī)構(gòu)有336家，RQFII機(jī)構(gòu)為276家。近年來，外資配置A股的步伐逐步加快，但對(duì)比其對(duì)亞洲其他市場(chǎng)的投資熱度(外資持有韓國(guó)股市16%的市值)，A股仍屬于外資低配市場(chǎng)。

值得一提的是，由于估值長(zhǎng)期處于“洼地”，銀行股備受國(guó)內(nèi)投資者冷落，但外資卻是“不離不棄”。根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，持有A股市值最多的外資機(jī)構(gòu)是新加坡華僑銀行，根據(jù)2020年中報(bào)，其二季度持有的寧波銀行市值逾274億，是寧波銀行的第二大流通股東。對(duì)比之下，持倉(cāng)居第二的瑞士聯(lián)合銀行的持股則相對(duì)分散，其第一大重倉(cāng)股是中國(guó)建筑。花旗銀行的第一大重倉(cāng)股是中國(guó)太保。

在持有A股市值排名前十的外資機(jī)構(gòu)中，另有兩家的二季度第一總倉(cāng)股為銀行股。分別為荷蘭安智銀行股份有限公司持有北京銀行市值122億，法國(guó)巴黎銀行持有南京銀行市值逾90億。

此外，QFII持倉(cāng)穩(wěn)定，以價(jià)值投資目標(biāo)的特點(diǎn)也十分突出。在QFII的2020年二季度重倉(cāng)流通股中，寧波銀行、中國(guó)太保、北京銀行、南京銀行、上海銀行、美的集團(tuán)、愛爾眼科等白馬股榜上有名。

能否成投資風(fēng)向標(biāo)?

QFII在A股“存在感”加強(qiáng)，是否可能成為第二個(gè)類似北向資金的投資風(fēng)向標(biāo)?

對(duì)此，華炎投資基金經(jīng)理鄭錦坤分析，目前QFII機(jī)構(gòu)和RQFII機(jī)構(gòu)兩者共計(jì)使用投資額度約為1.5萬億元，相對(duì)A股市場(chǎng)75萬億總市值與61萬億流通市值而言占比較小。QFII絕大部分是類似社保基金或者主權(quán)基金直接在A股投資，傾向于長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。而北向資金是在香港中央結(jié)算持有，大多數(shù)是外資參考國(guó)際指數(shù)波動(dòng)進(jìn)行投資，波動(dòng)性較大，進(jìn)出也頻繁。所以QFII更注重上市公司而北向資金參考國(guó)際指數(shù)，投資者可以將QFII作為一種長(zhǎng)期配置來參考，而非資金風(fēng)向標(biāo)。

記者接觸的業(yè)內(nèi)人士亦直言，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的估值在過去十多年間不斷下行，目前國(guó)內(nèi)銀行的估值已經(jīng)在歷史的絕對(duì)底部水平，大部分估值甚至低于海外的銀行股。A股市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)目前仍以散戶為主，真正意義上的長(zhǎng)期資金占比仍然較低。而作為國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的重要代表，公募基金受制于考核體系，很難成為銀行股長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資者。

從長(zhǎng)期來看，外資的流入和國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者占比的提升有助于銀行估值提升，以外資、養(yǎng)老金及險(xiǎn)資為代表的長(zhǎng)線資金與銀行股低波動(dòng)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、高ROE、高股息的特點(diǎn)相匹配，是長(zhǎng)期配置銀行的重要力量。

中金公司也認(rèn)為，外資中長(zhǎng)期可能將給A股帶來諸多改變，包括個(gè)別質(zhì)優(yōu)龍頭或被外資集中持股;選股偏好優(yōu)質(zhì)龍頭成長(zhǎng)領(lǐng)域，新經(jīng)濟(jì)板塊是持股重點(diǎn);持股逐步長(zhǎng)線化;估值國(guó)際化;與國(guó)際資金聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)等。