監(jiān)管首發(fā)私募基金新規(guī) 異地經(jīng)營(yíng)稅收優(yōu)惠面臨挑戰(zhàn)

時(shí)隔6年，私募基金行業(yè)再次迎來(lái)重磅調(diào)整。

近日，證監(jiān)會(huì)以部門規(guī)范性文件形式發(fā)布與私募基金行業(yè)相關(guān)的監(jiān)管文件，這是繼2014年《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》(以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》)發(fā)布以來(lái)，首個(gè)由證監(jiān)會(huì)發(fā)布的直接針對(duì)私募基金業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)范。

由于內(nèi)容直指當(dāng)前私募基金行業(yè)的諸多問(wèn)題，新規(guī)發(fā)布以后，標(biāo)志著證監(jiān)會(huì)作為私募行業(yè)監(jiān)管者的強(qiáng)勢(shì)回歸。

多位私募從業(yè)人士坦言，從資管新規(guī)發(fā)布至今，監(jiān)管層一直在打破剛性兌付、禁止資金池、消除多層嵌套等嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的大方向上發(fā)力。此次新規(guī)也首次在私募文件中新增“防范金融風(fēng)險(xiǎn)”內(nèi)容，表明監(jiān)管部門在最大程度降低 “龐氏騙局”的風(fēng)險(xiǎn)概率。

禁止異地經(jīng)營(yíng)

記者了解到，此次規(guī)定中明確了私募基金注冊(cè)地和經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所必須保持一致性的內(nèi)容，而此前發(fā)布的《暫行辦法》卻未禁止異地經(jīng)營(yíng)，對(duì)私募基金公司來(lái)說(shuō)，如遇注冊(cè)地和主要辦事機(jī)構(gòu)(實(shí)際展業(yè)地)不一致的情況，在法律意見書中明確說(shuō)明不一致的原因即可。

數(shù)據(jù)顯示，存量的基金管理人中，有超過(guò)7000家注冊(cè)地和辦公地不一致，約占私募管理人總數(shù)的30%。截至2020年8月底，從已登記的私募基金管理人數(shù)量注冊(cè)地分布來(lái)看，主要集中在上海市、深圳市、北京市、浙江省(除寧波)和廣東省(除深圳)，總計(jì)占比達(dá)70.59%。

多位熟知私募基金的市場(chǎng)人士判斷，上述規(guī)定一旦確定，將對(duì)行業(yè)整體造成較大影響。據(jù)悉，當(dāng)前私募機(jī)構(gòu)出于享受政策優(yōu)惠、稅收籌劃等目的，在寧波、嘉興、西藏以及各地基金小鎮(zhèn)紛紛注冊(cè)。同時(shí)，為了吸引并留住專業(yè)人士，解決員工社保、個(gè)稅繳納等目的便把主要經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)設(shè)于北上廣深等人才聚集地。

中咨華澍資本管理有限責(zé)任公司投資經(jīng)理徐潔洋在接受采訪時(shí)表示，私募基金禁止異地經(jīng)營(yíng)后，存在該情況的基金管理人將面臨整改問(wèn)題，這將加大其運(yùn)營(yíng)成本，鑒于實(shí)際辦公地的注冊(cè)政策、注冊(cè)地的團(tuán)隊(duì)組建情況等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，整改工作能否有效推進(jìn)亦不得而知。

“目前募集端最主要出資方之一是各地政府引導(dǎo)基金，受此影響，政府出資方可能要求基金管理人注冊(cè)在政府引導(dǎo)基金所在地，否則可能就會(huì)不予合作。”徐潔洋說(shuō)。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》(征求意見稿)，其對(duì)私募基金管理人作出了屬地展業(yè)的要求，即私募基金管理人的注冊(cè)地與主要辦事機(jī)構(gòu)所在地應(yīng)當(dāng)設(shè)于同一省級(jí)、計(jì)劃單列市行政區(qū)域內(nèi)。

在多位市場(chǎng)人士看來(lái)，盡管該政策的出現(xiàn)主要是考慮各地證監(jiān)局因私募基金管理人注冊(cè)地址和實(shí)際辦公地址分離導(dǎo)致的監(jiān)管及執(zhí)法困擾，但該內(nèi)容是否應(yīng)在正式文件中保留還應(yīng)酌情考慮。

普華永道中國(guó)金融服務(wù)行業(yè)稅務(wù)合伙人錢江濤認(rèn)為，基金管理行業(yè)有其自身的特點(diǎn)，從業(yè)人員需要在全國(guó)范圍內(nèi)開展“募投管退”的工作，實(shí)際上并不需要在固定的辦公地點(diǎn)長(zhǎng)期工作。“此外，今年以來(lái)，線上辦公得到了較大的發(fā)展，員工身處不同城市也可實(shí)現(xiàn)高效工作。監(jiān)管層的本質(zhì)是為了加強(qiáng)監(jiān)管，保護(hù)投資者利益，應(yīng)該多考慮現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的特點(diǎn)，用新眼光去看待新興行業(yè)的發(fā)展模式。”錢江濤表示。

此外，記者從異地經(jīng)營(yíng)的私募人士處了解到，對(duì)于存在該種情況的私募管理人而言，如實(shí)際辦公地址在北上廣深地區(qū)，選擇將注冊(cè)地遷回可能面臨注冊(cè)難度高、周期長(zhǎng)的困難。如選擇將現(xiàn)有員工遷移至注冊(cè)地，或在注冊(cè)地重新組建團(tuán)隊(duì)，其整改的可行性及注冊(cè)地址實(shí)際辦公的效果也有待觀望。

私募回歸本源

經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，目前私募基金行業(yè)總規(guī)模已突破15萬(wàn)億元，在嚴(yán)控金融風(fēng)險(xiǎn)的總要求下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在通過(guò)重申和細(xì)化私募基金監(jiān)管的底線要求，讓私募行業(yè)真正回歸“私募”和“投資”的本源。

徐潔洋在接受采訪時(shí)表示，相比國(guó)外發(fā)展，國(guó)內(nèi)私募行業(yè)發(fā)展還不成熟，尤其是經(jīng)歷過(guò)爆發(fā)式發(fā)展的階段后，目前私募基金行業(yè)正迎來(lái)一個(gè)優(yōu)勝劣汰的調(diào)整周期。

為此，新規(guī)第一條新增“防范金融風(fēng)險(xiǎn)”，這是證監(jiān)會(huì)首次在私募相關(guān)文件中正式提出防風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容。多位市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，相比《暫行辦法》，此次新規(guī)確實(shí)提出了很多更為嚴(yán)格的要求。諸如異地經(jīng)營(yíng)，私募基金債類投資比例，以及禁止自融行為等內(nèi)容。

“主要目的也是避免出現(xiàn)類似‘龐氏騙局’的情況，以控制基金增量風(fēng)險(xiǎn)、提升行業(yè)規(guī)范水平，從而保護(hù)投資者利益。”錢江濤分析。

事實(shí)上，自2014年，證券會(huì)首次以部門規(guī)章形式發(fā)布了針對(duì)私募基金行業(yè)的監(jiān)管文件后，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)近幾年已陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)自律準(zhǔn)則，使得行業(yè)內(nèi)違法成本明顯提高，以不斷規(guī)范行業(yè)發(fā)展。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，中基協(xié)已注銷7批共260家公示期滿三個(gè)月且未主動(dòng)聯(lián)系協(xié)會(huì)的失聯(lián)機(jī)構(gòu)私募基金管理人登記、注銷117家因期間屆滿未提交專項(xiàng)法律意見書的私募管理人登記、注銷5家不能持續(xù)符合管理人登記要求的私募基金管理人登記。

監(jiān)管方面，深圳證監(jiān)局曾于今年多次發(fā)布私募基金風(fēng)險(xiǎn)警示，如中金國(guó)瑞、新華財(cái)富等涉嫌非法集資;并于6月發(fā)布轄區(qū)重大違規(guī)私募基金管理人情況的通報(bào)，具體內(nèi)容涉及131家私募基金管理人的違法違規(guī)行為。

中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員何代欣認(rèn)為，私募行業(yè)作為我國(guó)金融行業(yè)的重要組成部分，在支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、提高直接融資比重、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富管理等方面均發(fā)揮了積極作用。此次新規(guī)旨在通過(guò)加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管，有效防止和化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)事件。

而隨著資管新規(guī)延期執(zhí)行，私募基金行業(yè)也將和其他資管行業(yè)一樣，有望快速步入規(guī)范發(fā)展的通道。

徐潔洋認(rèn)為，此次新規(guī)是對(duì)私募行業(yè)自律規(guī)范的完善補(bǔ)充，有針對(duì)性地對(duì)私募行業(yè)存在的問(wèn)題提出更加細(xì)化的規(guī)定，促使監(jiān)管操作落到實(shí)處，進(jìn)而強(qiáng)化行業(yè)監(jiān)管。

在她看來(lái)，監(jiān)管部門出臺(tái)私募投資基金的規(guī)章、規(guī)范性文件在私募基金專門法律、行政法規(guī)沒(méi)有明確規(guī)定的情況下，依然不能突破資管新規(guī)的規(guī)定，這是行業(yè)規(guī)范的總體要求。