2017年至2019年，營業(yè)收入和毛利率持續(xù)下滑的雷柏科技(002577,股吧)(002577.SZ)，卻在2020年上半年打了一個翻身仗。雖然上半年公司營業(yè)收入仍同比下滑10.60%，但凈利潤高達10.58倍的增幅，讓市場側(cè)面。

《電鰻財經(jīng)》注意到，營業(yè)成本大幅下滑、三項費用全面下跌，是雷柏科技凈利潤大幅飆升的秘密所在。而公司此前連續(xù)下滑的毛利率，在今年上半年也得到改善。

凈利潤飆升

8月8日，雷柏科技發(fā)布2020年半年報，公司營業(yè)收入1.92億元，同比下滑10.60%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比增長10.58倍至3224.5萬元，扣非凈利潤同比增4.74倍至2062.26萬元。

相對于今年一季度公司營業(yè)收入同比下滑41.90%至0.68億元，凈利潤同比增長186.37%至1204.91萬元的表現(xiàn)，雷柏科技二季度業(yè)績大幅回暖。

雷柏科技主要從事消費電子產(chǎn)品研發(fā)、銷售的企業(yè)，核心產(chǎn)品為計算機外設設備。公司提供的主要產(chǎn)品及服務包括游戲V系列、無線系列、自動化和集成應用服務。其中，游戲V系列，主要為游戲玩家及愛好者提供無線游戲、電子競技游戲產(chǎn)品;涵蓋游戲鼠標、游戲鍵盤、游戲耳機、游戲手柄等多個品類產(chǎn)品。鼠標、鍵盤、音箱、耳機、手柄與移動周邊各類產(chǎn)品，是公司無線系列主要產(chǎn)品。自動化和集成應用服務項目包括：智能物流解決方案，智能倉儲解決方案等。

雷柏科技于2007年成立自有品牌，2008年在國內(nèi)市場鋪開銷售渠道。2011年上市以后，公司逐步搭建自主品牌全球營銷渠道。根據(jù)ZDC《電競大趨勢2019鍵鼠行業(yè)ZDC研究報告》表明，2019年鍵鼠產(chǎn)品在技術發(fā)展和電競熱潮的推動下，公司品牌在國內(nèi)市場關注度上位列前三，其中鼠標排名第三，鍵盤排名第二。公司銷售渠道業(yè)已進入五十多個國家及地區(qū)，搭建了一套結合線上線下完整的銷售體系。

2020年上半年，受疫情影響，公司產(chǎn)品銷售有所下降，但凈利潤卻反而大幅增加。對此，雷柏科技解釋稱，公司聚焦“品牌商”策略，采用外協(xié)生產(chǎn)模式，固定消耗(折舊、攤銷等)有所減少，期間費用有所下降，提升了公司利潤率。同時，盤活存量資產(chǎn)、加強資金管理提升資金效益以及當期政府補助收益同比增加，進一步增厚了上半年利潤。

《電鰻財經(jīng)》注意到，營業(yè)成本大幅下滑、三項費用全面下跌，是雷柏科技凈利潤大幅飆升的秘密所在。上半年，公司營業(yè)成本為1.4億元，同比下滑幅度高達22.14%，主要是公司調(diào)整原有制造模式及銷售產(chǎn)品收入減少所致。

由于調(diào)整原有制造模式，關閉工廠，相較去年同期本期人員費用減少，以及自用房產(chǎn)轉(zhuǎn)為投資性房地產(chǎn)后，管理部門不再攤?cè)胝叟f所致，讓雷柏科技管理費用同比下滑50.53%至517萬元。同期，公司銷售費用同比下滑18.68%至1840.77萬元，主要原因是市場宣傳費用減少及按新收入準則將部分物流費用調(diào)整至成本所致。而外幣匯兌收益增加，讓該公司財務費用同比下滑幅度更是高達76.68%，至-873.39萬元。

《電鰻財經(jīng)》研究發(fā)現(xiàn)，2019年末，雷柏科技變更制造模式，將原自用資產(chǎn)轉(zhuǎn)為出租模式，出租范圍由原有寫字樓拓展為廠房、寫字樓、固定資產(chǎn)，2020年1-6月租賃業(yè)務收入為1535.06萬元，成本為586.42萬元，租賃收益為948.64萬元，租賃收益占利潤總額比例為24.66%。

毛利率回升

《電鰻財經(jīng)》注意到，因為毛利率持續(xù)下滑，公司收到《問詢函》。

2017年至2019年，雷柏科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.99億元、4.74億元和4.29億元，公司的毛利率分別為27.19%、19.45%和9.11%，營業(yè)收入和毛利率均呈逐年下降趨勢。《問詢函》要求公司，結合自身業(yè)務模式、核心競爭力、業(yè)務開展情況以及同行業(yè)可比公司，詳細說明公司2017年至2019年毛利率連續(xù)大幅下滑的原因和合理性。

雷柏科技2017年至2019年主要經(jīng)營業(yè)務包括：生產(chǎn)、銷售與開發(fā)計算機外設設備制造(外設周邊)產(chǎn)品、無人機業(yè)務產(chǎn)品，以及機器人(300024,股吧)集成項目業(yè)務。品牌競爭激烈，產(chǎn)品、技術更新迭代較快，是作為To C的計算機外設設備制造與無人機業(yè)務所屬行業(yè)近年來的特點。作為To B非標業(yè)務的機器人集成項目，客戶定制化要求高，項目實施周期長。

計算機外設設備制造業(yè)務是雷柏科技營收占比最高的業(yè)務，公司也是該業(yè)務所處行業(yè)的頭部品牌廠商之一。公司解釋稱，2017年至2019年，營業(yè)收入、毛利率呈現(xiàn)下降趨勢，主要受外部挑戰(zhàn)和公司內(nèi)部調(diào)整對短期經(jīng)營帶來的負面影響所致。

2019年，基于市場調(diào)研、商業(yè)試水，雷柏科技為徹底扭轉(zhuǎn)經(jīng)營微利的局面，決定聚焦“品牌商”戰(zhàn)略，將精力、資源投入于產(chǎn)品端、市場端，關閉自有工廠，將制造環(huán)節(jié)委外。向外轉(zhuǎn)移制造期間，公司短期產(chǎn)能下降，商品分攤的固定成本上浮，導致當年銷售收入占比達74.19%的計算機外設設備制造業(yè)務的產(chǎn)品平均成本，由32.95元上漲至34.19元，同比增加3.76%。

同期，公司計算機外設設備產(chǎn)品銷售單價同比下降5.41%，主要系公司為應對行業(yè)頭部品牌間的競爭，維持市場份額以及關閉工廠處置部分庫存，將產(chǎn)品平均銷售單價由上期的41.00元下調(diào)至38.78元所致，進一步拉低了公司的毛利率。

而雷柏科技2019年機器人集成項目，業(yè)務收入占營業(yè)收入17.78%，毛利率僅為2.74%，拉低公司整體毛利率。

2020年上半年，雷柏科技計算機外設設備制造毛利率同比增加6.80%至24.23%，租賃業(yè)務毛利率同比增長68.44%至61.80%。