歷時三個月十八天，由瑞幸咖啡(LK.US)自爆財務造假所引發的“神州系”大地震終于以一個看似圓滿的結局落下帷幕。

7月20日時，神州租車(00699)發布公告表示，其兩大股東神州優車、Amber Gem(美國私募股權投資公司華平投資子公司)已于當日和井岡山北汽簽訂股份買賣協議。若最終完成交割，北汽將持有神州租車至多28.91%的股份。

看似簡單的一紙公告，背后卻隱藏了這三個月以來的急迫曲折。神州優車多次于二級市場拋售神州租車股票，Amber Gem由救援方轉變為出售方，陸正耀離職，接手方由北汽變為上汽再轉回北汽，這一系列的變動反映了“神州系”資本在緊迫時間下的艱難取舍。

即使有北汽接盤，但市場似乎并不買賬，在公告發布翌日，神州租車股價逆勢跌超8%。

一方博弈之后，究竟誰在這場“大地震”中笑到了最后?

神州租車暴跌成“神州系”資本動蕩導火索

時間回到4月2日，瑞幸咖啡向SEC(美國證監委員會)發布公告稱發現首席運營官劉劍財務造假，從2019年第二季度到2019年第四季度虛構交易金額高達22億元。

該消息一經公布，瑞幸咖啡股價遭受重挫，盤中數次熔斷，截至收盤時暴跌75.57%。市場的嗅覺極為靈敏，瑞幸出事后，瑞幸大股東陸正耀系下的神州租車遭受牽連。

4月3日，神州租車開盤暴跌，盤中一度跌至1.2港元每股，跌幅高達72.09%。大跌之下，神州租車反應迅速，盤中發布公告稱自上午10時14分開始暫停公司股份買賣。而在暫停交易之時，其股份跌幅收窄至54.42%，報價1.96港元每股。

在停牌一天半之后，神州租車發布澄清公告表示，其并未持有瑞幸咖啡任何股份，雙方之間也并未有任何商業交易。與此同時，該公告還表示，陸正耀雖然是瑞幸咖啡股東及主席，但其已于2016年4月開始辭任神州租車首席執行官并改任非執行董事，此后并未參與公司的日常管理。而被瑞幸咖啡舉報為造假的劉劍，自2015年起已不再擔任神州租車部門總監一職。且神州租車表示，其與金融機構的業務開展及運營保持正常。

在該公告發布后，讓頗有猜忌的市場稍顯心安，這使得神州租車股價在4月7日復牌時大幅反彈超34%。

就在神州租車“喘息”之際，一個更大的麻煩隨之而來。4月9日早晨6點49分時，神州租車發布公告稱，根據相關融資協議，若干神州優車貸款人要求神州優車于4月3日將神州租車的2.11%股份在二級市場中出售。

神州優車出售神州租車2.11%股份的背后，是因為神州優車將其持有神州租車的全部股份(29.76%)用于銀行貸款的質押擔保。而在質押股票暴跌后，只能被動減持了2.11%的神州租車股份。

由此可見，神州租車的暴跌，成為了“神州系”資本動蕩的導火索。

老股東緊急出面“救火”

顯然，在神州租車暴跌后，神州優車的質押擔保已產生風險，面對這樣的局面，要么金融機構強平質押擔保的股票減少其損失，要么神州優車償還銀行貸款。強平方式肯定不是陸正耀想看到的，畢竟神州租車剛暴跌完，若再強平，其股價肯定會再經歷一輪暴跌，償還銀行貸款成為了最優選擇。

但此時的神州優車，其自身發展早已陷入泥潭，2019年度年報、以及2020年度一季報均延期至今仍未發布，最新的業績是2019年上半年，而在該報告期內，神州優車收入腰斬，凈虧損高達6.53億元，流動資產與流動負債的比率僅1.14倍，資金周轉相對困難。

為了償還若干現有融資，神州優車選擇了出售其持有的神州租車股份，可見其自身的財務狀況并不理想，畢竟該等股份剛暴跌完，出售性價比較低，但神州優車已沒有其他選擇。

但對于接手方而言，這可是個“香餑餑”，至少對于Amber Gem應該如此。Amber Gem早已是神州租車股東，其曾于2012年7月時對神州租車進行了2億元的B輪融資，早前持有神州租車10.11%的股份，對于打了5折的資產，Amber Gem也樂于接受。

至4月16日，神州租車發布公告稱，股東神州優車與Amber Gem達成一項買賣協議。該協議分為兩個部分，其一是Amber Gem已于當日以2.3港元的價格向神州優車購入了約9861萬股份;其二是Amber Gem將以3.4港元的價格向神州優車購入約不超過2.64億股神州租車的股份，總代價高達約1.16億美元。此時，Amber Gem已持有神州租車14.76%的股份，若第二部分交易能順利達成，該比例則將上升至17.11%。

但第二部分交易遲遲未能達成，這導致神州優車在貸款人的要求下于5月11日再次在二級市場中拋售了10萬股神州租車股份。至于該交易未能達成的原因，或許是因為神州租車的股價持續低迷，一直在2塊左右徘徊，而協議中的收購價格為3.4港元每股。當然，也可能是新買家的出現讓神州優車有了更多選擇的余地。

一波三折最終或牽手北汽

6月1日時，神州租車發布公告稱，Amber Gem與神州優車關于第二部分股票購買交易的協議已經于5月31日終止;且神州優車已經和北汽集團訂立了一份無法律約束的戰略合作協議，根據該協議，北汽將向神州優車收購不多于約4.51億股的神州租車股份，這相當于神州租車已發行股份的21.26%。

受此消息刺激，即使在5月31日剛公布一季度業績，收入下滑近30%，期內由盈轉虧約1.88億人民幣的情況下，神州租車股價仍大漲23.33%。

而至6月9日時，市場中此前流傳的“為撇清神州租車與瑞幸咖啡的關系，陸正耀或將辭職”的消息得以證實。據公告顯示，自2020年6月9日起，陸正耀辭任神州租車的董事會主席及非執行董事職務，并不在擔任提名委員會的成員。陸正耀辭職公告發布翌日，神州租車股價大漲超10%。

雖然已經和北汽在商談相關交易細節，但神州優車應貸款人要求，在6月23日又于二級市場中拋售了708.5萬股神州租車股份。此次出售后，神州優車持有神州租車股份為20.92%。

但讓人驚訝的是，“半路殺出個程咬金”。7月2日，神州租車發布公告稱，神州優車已經和上汽香港簽署了收購要約，在先決條件允許的情況下，上汽香港將以3.1港元每股的價格從神州優車手中收購神州租車不超過約4.43億股的股份，總代價不超過13.72億港元。

不過，前腳剛從神州優車處買入神州租車9861萬股股份，后腳便欲出售股份的Amber Gem更讓人意外。該公告表示，Amber Gem也與上汽香港簽訂了收購要約，在滿足先決條件下，上汽香港將以3.1港元每股的價格向Amber Gem收購神州租車不少于約1.7億股股份。

就在市場認為“花落”上汽之時，神州優車卻于7月21日收到中國證券監督管理委員會的調查通知書，直接點名其信披上違規。最終，上汽終止了該合作。

一波三折后，最終還是北汽以上汽談攏的條件，欲在滿足先決條件下從神州優車、Amber Gem手中收購最多28.91%的神州租車股份，最終收購股份數目視實際收購情況而定。若該交易成功落實，北汽或將成為神州租車第二大股東。

但該消息公布后，神州租車股價兩日卻反跌超13%，讓投資者一頭霧水。

回頭看，三個月十八天，神州優車多次于二級市場拋售神州租車股票，Amber Gem由救援方轉變為出售方，陸正耀離職，接手方由北汽變為上汽再轉回北汽，一系列的變動都反映了“神州系”資本在神州租車暴跌后的急迫曲折。

但從另一個角度看，大幅暴跌后，神州租車目前股價或已處于底部，隨著陸正耀的離開，以及交易成功后北汽的強勢入駐，神州租車或許能展現新的面貌。