自2019年出現(xiàn)上市首虧之后，2020年東阿阿膠(000423,股吧)日前公布的中期業(yè)績預(yù)告仍然呈現(xiàn)虧損態(tài)勢，報告期內(nèi)，公司預(yù)計虧損6754萬元至9841萬元。聚焦主業(yè)、提價策略為東阿阿膠帶來業(yè)績增長的同時，也使得這只阿膠界牛股在近兩年來日漸陷入業(yè)績“泥潭”。

與此同時，東阿阿膠高管相繼離職，人事變動頻繁，2020年初，秦玉峰卸任東阿阿膠總裁，由副總高登鋒接棒。換舵之后的東阿阿膠能否扭轉(zhuǎn)局面，挽回業(yè)績下滑趨勢，還有待后續(xù)觀望。

業(yè)績承壓、人事變動頻繁

近日，東阿阿膠發(fā)布2020年中期業(yè)績預(yù)告。2020年上半年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計虧損6754萬元至9841萬元，基本每股收益虧損0.1元-0.15元。

對比去年同期盈利1.93億元，基本每股收益盈利0.35元，東阿阿膠歸母凈利潤同比下降135%-151%，基本每股收益同比下滑57%-71%。

關(guān)于業(yè)績下降的原因，東阿阿膠表示，一方面受國內(nèi)新冠肺炎疫情影響，報告期內(nèi)特別是一季度，國內(nèi)部分經(jīng)銷商復(fù)工復(fù)產(chǎn)延期，且藥店等銷售場所普遍顧客流量嚴(yán)重低迷，導(dǎo)致公司線下業(yè)務(wù)受到較大影響;另一方面，公司正在清理渠道庫存，主動嚴(yán)格控制發(fā)貨，全面壓縮渠道庫存數(shù)量，因此對今年上半年銷售產(chǎn)生一定影響。

公開資料顯示，東阿阿膠隸屬華潤集團(tuán)，是阿膠系列產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。公司前身為山東東阿阿膠廠，于1952年建廠，1993年由國有企業(yè)改為股份制企業(yè)，1996年7月29日登陸深交所。

縱觀東阿阿膠上市以來的業(yè)績情況發(fā)現(xiàn)，前22年來，公司的營收和利潤總體保持持續(xù)增長，從未出現(xiàn)過虧損。但是這一情況在2019年發(fā)生了改變，當(dāng)年的東阿阿膠首次陷入了虧損困境。

公司2019年年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.59億，虧損4.454億元;分別同比下降59.68%、121.29%。據(jù)悉，此次是東阿阿膠上市23年來首次出現(xiàn)虧損。

也就是說，即使沒有疫情沖擊，東阿阿膠的業(yè)績情況也早已出現(xiàn)危機(jī)。

而對于此次虧損，東阿阿膠給出的解釋是渠道庫存出現(xiàn)持續(xù)積壓和商業(yè)模式轉(zhuǎn)型。此外，公司還特別提到，與受到整體宏觀環(huán)境及市場對價值回歸預(yù)期逐漸降低等因素的影響有關(guān)。

除了經(jīng)營承壓外，近年來東阿阿膠在人事方面的變動也不小。據(jù)此前媒體報道，2019年11月，王春城因工作內(nèi)容變動原因，辭去東阿阿膠第九屆董事會董事長、董事等一系列職務(wù)。2020年1月，由于已到退休年齡，秦玉峰申請辭去公司第九屆董事會董事、總裁和公司法定代表人職務(wù)，同時一并辭去公司第九屆董事會戰(zhàn)略委員會委員和提名委員會委員職務(wù)，由高登鋒為公司總裁繼任者。隨后公司原高管田維、周祥山也相繼離職，辭去助理總裁、副總裁的職務(wù)。

“業(yè)績增長、庫存積壓”，提價透支市場

回歸到經(jīng)營業(yè)績層面。

“渠道庫存積壓”，這是東阿阿膠在近幾次連續(xù)業(yè)績下降時給到的共用理由之一。

為何會出現(xiàn)這一情況?這還要從2006年秦玉峰出任東阿阿膠總經(jīng)理(總裁)開始說起。

據(jù)此前《證券日報》報道，彼時，東阿阿膠面臨著戰(zhàn)略不清、業(yè)務(wù)多元、資源分散、增長乏力等一系列問題，阿膠產(chǎn)品也走向了老齡化和低端化，整個品類都被邊緣化。

這一系列問題在2006年秦玉峰上任后得到解決。當(dāng)年，秦玉峰確定了聚焦阿膠主業(yè)的戰(zhàn)略定位，剝離了除阿膠之外的其他副業(yè)，全力聚焦阿膠市場。

這一戰(zhàn)略調(diào)整很快就看到成效。2006年，東阿阿膠的營收額首次進(jìn)入十億級。之后，東阿阿膠連續(xù)十幾年凈利潤保持正增長，且年復(fù)合增長率在20%以上，成為行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)。

不過，也是從那一年開始，東阿阿膠開始了自身阿膠產(chǎn)品的“價格戰(zhàn)”，即提價戰(zhàn)略。

據(jù)了解，2006年前，東阿阿膠使用的是低價戰(zhàn)術(shù)，以低廉的價格博取消費(fèi)者的歡心，不斷拓展經(jīng)營市場，借此壓制競爭對手，一度占據(jù)7成的市場份額。

而從2006年開始，公司開始年年提價，連續(xù)提價了17次，甚至部分年份出現(xiàn)一年提價兩次的情況，年復(fù)合價格提升幅度達(dá)到34%。

業(yè)內(nèi)人士表示，事實上，分析近些年來東阿阿膠業(yè)績增長的原因，不可否認(rèn)，提價政策前期在一定程度上起到過積極作用，但后來由于經(jīng)營問題及市場變化等，這一”推動“漸漸變成了”阻礙“。

但近些年來，阿膠市場參與品牌越來越多，渠道把控難度加大，產(chǎn)品價格也參差不齊。面對價格過高的東阿阿膠，很多消費(fèi)者望而卻步，轉(zhuǎn)向選擇其他可替代的產(chǎn)品。于是，在原來的商業(yè)模式下，東阿阿膠出現(xiàn)產(chǎn)品銷路不暢的情況。

對此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受藍(lán)鯨記者采訪時表示：“提價在經(jīng)濟(jì)向好的時候，對消費(fèi)需求影響小，當(dāng)經(jīng)濟(jì)不好時，這些非剛需的提價就成為銷售的阻礙。”

在沈萌看來，阿膠只是一種非必要的滋補(bǔ)品，沒有剛性消費(fèi)需求，也缺乏茅臺(600519)那樣的品牌效應(yīng)，一旦提價就會引發(fā)銷售大減。而東阿阿膠的問題在于企業(yè)經(jīng)營思維出現(xiàn)偏差，將原本屬于非必要消費(fèi)的滋補(bǔ)品定位為滋補(bǔ)品的茅臺，再加上以毛驢不夠用等各種奇葩理由不斷提價，最終導(dǎo)致市場用腳投票。

中國食品行業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，產(chǎn)品漲價的背后如果有相應(yīng)的品質(zhì)和服務(wù)提升，那么消費(fèi)者肯定會接受，但如果消費(fèi)者不認(rèn)可，漲價就是在透支公司整體的品牌。東阿阿膠雖然在前期做了一些創(chuàng)新和升級，但是整體來說，在消費(fèi)者的滿意度上還是有很大的提升空間。

對于東阿阿膠未來發(fā)展的建議，朱丹蓬進(jìn)一步表示：“如今的消費(fèi)者對于什么都要快，購物要快，打車要快，外賣要快，這個跟傳統(tǒng)型滋補(bǔ)品類是有矛盾的。同仁堂(600085,股吧)也好，東阿阿膠也好，這是傳統(tǒng)滋補(bǔ)品目前遇到的一個普遍問題，下一步如果東阿阿膠能把傳統(tǒng)滋補(bǔ)型行業(yè)的痛點很好的解決，那么就能夠解決消費(fèi)端的核心需求和訴求，對公司未來發(fā)展也有很大益處。”