受新冠肺炎疫情以及轉讓嘉佳卡通16%股權影響，奧飛娛樂2020年上半年歸母凈利潤及基本每股收益均錄得虧損。此外，該公司自上市以來頻繁擴張，近幾年業績也出現一定程度的波動

曾被稱為“國內動漫玩具第一股”的奧飛娛樂股份有限公司(下稱奧飛娛樂，002292.SZ)于近日披露了2020年半年度業績預告。

公告顯示，受新冠肺炎疫情及轉讓廣東嘉佳卡通影視有限公司(下稱嘉佳卡通)股權影響，該公司2020年上半年歸母凈利潤及基本每股收益均錄得虧損。

此外，《投資時報》研究員查閱公開資料了解到，奧飛娛樂自上市以來，頻繁收購擴張業務領域，目前已由成立之初的玩具制造商發展成為主營業務涵蓋內容創作及運營、玩具銷售、嬰童用品、游戲等的泛娛樂產業運營平臺。

頻繁的擴張雖然擴充了該公司的業務范圍，但其流動負債在總負債中的占比近幾年也呈現增加態勢，由2014年末的55.26%上升至2019年末的96.38%，且2017年—2019年，該公司流動負債占總負債的比重均高于90%，算術平均值高達93.17%。

截至7月13日A股收盤，奧飛娛樂收于10.64元/股，較上市初的發行價下跌53.58%。

上半年預虧4250萬元—5500萬元

奧飛娛樂于近日披露了2020年半年度業績預告，數據顯示，該公司上半年歸母凈利潤虧損約4250萬元—5500萬元，同比下降138.35%—149.63%;基本每股收益虧損約0.03元/股—0.04元/股，上年同期則盈利0.08元/股。

對于上半年歸母凈利潤出現虧損的原因，該公司表示，“一方面，受新冠肺炎疫情影響，公司玩具等涉及線下終端銷售的部分業務業績出現下滑;另一方面，為響應國家政策及引入戰略合作伙伴，進而為嘉佳卡通帶來更多合作資源和渠道，公司轉讓嘉佳卡通16%股權，此交易產生投資損失約1470萬元”。

《投資時報》研究員留意到，奧飛娛樂于2009年登陸資本市場，2009年—2016年，該公司營收及歸母凈利潤同比增速均為正值。2017年，該公司歸母凈利潤同比增速出現上市以來的首次下跌，跌幅高達81.92%，2018年其歸母凈利潤更是大幅暴跌1908.72%，且營收也呈現上市以來首跌，跌幅為22.04%。

對于2018年營收及歸母凈利潤雙雙下滑，該公司表示主要有四方面原因：其一，2018年年底公司計提資產減值約14.95億元;其二，公司玩具業務“陀螺”等項目銷售不達預期;其三，前期已投動漫影視片有所調整;其四，受海外玩具反斗城項目影響。

奧飛娛樂2011年—2018年營收及歸母凈利潤同比增速

需要注意的是，該公司歸母凈利潤同比增速在連續兩年為負值后，于2019年重回正值。數據顯示，2019年奧飛娛樂實現營收27.27億元，同比下降3.97%;實現歸母凈利潤1.2億元，同比增加107.37%，這主要是由于“公司采取的業務架構體系調整、人才激勵政策、組織運營優化等多項變革措施獲得顯著成效，實現業績反轉”。

玩具類收入占比走低

公開資料顯示，奧飛娛樂前身為廣東奧迪玩具實業有限公司，主要經營“四驅車玩具”和“陀螺”等玩具，經過多年發展，目前該公司主營業務涵蓋五大板塊，分別為：內容創作及運營、玩具銷售、嬰童用品、游戲、其他業務。

具體來看，2019年，該公司玩具銷售實現營收12.62億元，占營收比重為46.29%;影視類產品營收為3.9億元，占營收比例為14.32%;嬰童用品實現營收8.38億元，占營收比重為3.74%。由此可見，玩具銷售、影視及嬰童用品為該公司的核心業務，貢獻了其2019年總營收的91.35%。

除上述業務外，電視媒體、游戲類、信息服務類及其他業務合共實現營收為2.36億元，占該公司總營收比例僅為8.65%。

《投資時報》研究員注意到，近幾年，玩具類營收雖然仍是奧飛娛樂的主要收入來源，但該公司玩具類營收占其同期總營收的比重逐年下降。2014年—2019年，奧飛娛樂玩具類營收分別為15.79億元、16.16億元、19.32億元、19.55億元、13.78億元、12.62億元，占總營收的比例分別為65%、62.41%、57.5%、53.67%、48.51%、46.29%。

奧飛娛樂玩具類營收及占比

上市后頻繁擴張

奧飛娛樂自上市之后，便開啟了頻繁投資、并購的發展模式，該公司經營領域也從成立之初的玩具逐步擴展至動畫、電影、舞臺劇、消費品、游戲、主題樂園、文化教育等業務，并著力打造基于多元化動漫IP的泛娛樂生態。

早在2010年，該公司以約9000萬元收購廣東嘉佳卡通影視有限公司60%股權，擁有“嘉佳卡通衛視”三十年的經營權，主要目的是打通“內容—媒體—產業”動漫產業鏈;2012年，該公司又以1600萬元獲得廣東明星創意動畫有限公司70%股權，同時得到“開心寶貝”IP運營權，并與“喜羊羊與灰太狼”的導演黃偉明合作;2014年，該公司成立奧飛影業開始發展電影業務，此后參與運作多部電影項目;2015年，奧飛娛樂通過“現金+股票”的交易方式收購北京四月星空網絡技術有限公司100%股權，整合其旗下的有妖氣平臺。

頻繁的擴張雖然使得奧飛娛樂的業務領域逐漸豐富，但也在一定程度上增加了債務壓力。

《投資時報》研究員留意到，2017年—2019年，該公司流動負債在總負債中的占比均超過90%，分別為93.06%、90.08%、96.38%。

值得一提的是，截至2019年底，該公司有息負債總額為14.18億元，其中一年內需償還的負債總額為13.60億元，且其中約12.63億元為銀行融資到期可循環貸款。此外，公司在回復深交所2019年報問詢函中指出，“截至2020年7月3日，公司新增銀行授信批復約3.2億元，且公司擬在2020年新增融資約1.8億元，用于覆蓋不可循環貸款及補充因新冠疫情影響的營運資金”。