近日，瑞銀集團發布研報指出，受教育人群的職業穩定性和收入受疫情影響最小，以此為主要客群的樂信有望成為“行業贏家”，也是目前金融科技中概股中最符合香港二次上市資格的公司。

瑞銀指出，美國的中概股赴港二次上市需滿足一定條件，包括在美國連續上市滿兩個財年，市值超過100億港元以及過去一個財年營收滿10億港元等，而“中國金融科技中概股中，樂信最符合香港二次上市資格”。

受疫情影響，金融科技中概股的股價普遍經歷了不同程度的下跌，市值將是大部分金融科技平臺在港二次上市的主要門檻。據瑞銀的整理，樂信是目前市值、營收、上市年限和投票權要求都滿足的唯一一個金融科技平臺。

樂信最具香港上市資格

受教育人群受疫情影響最小

談及疫情，瑞銀著重分析了它對中國就業率，進而對金融科技行業的影響。瑞銀分析，疫情之下中國失業率上升，消費金融的資產質量在接下來幾個月仍會面臨較大不確定性，而不同人群受影響程度不同，受過高等教育的人受疫情影響最小，其對應的資產質量也將相對穩定。

瑞銀以美國舉例，受疫情影響，美國高中以下學歷人群的失業率在4月攀升至21.2%，而大學學歷人群則為8.4%，遠低于前者。2009年5月金融危機期間，美國大學學歷人群的失業率也遠低于其他人群，只有高中以下學歷人群的三分之一。

受教育人群受疫情影響最小

瑞銀4月的一項調研表明，中國疫情下的失業率趨勢也相似。中國高中及以下學歷人群中，70%表示其收入因疫情減少了10%，而在本科學歷人群中，只有32%表示收入減少了10%。

中國各人群收入受疫情影響圖

“樂信相比同行的主要優勢之一，是其差異化的客群，(這部分客群穩定的就業率和收入)讓樂信在疫情下也能保持穩定的資產質量。”瑞銀指出，樂信90%的用戶是中國受過高等教育的年輕白領，這部分人的職業穩定性受疫情影響較小，因此能保持良好的收入水平和還款能力，優質的客群是樂信成功穿越疫情的重要原因。

財報顯示，2020年1季度，樂信M3逾期率為2.57%，處于行業低位。

樂信逾期率處于低位

從更早期的信用指標看，樂信披露，一季度其新增資產FPD7逾期率為3.7%，而隨著國內社會經濟全面復蘇，6月初FPD7逾期率已降至2.77%，恢復到疫情前水平;其M1回收率也從2月的86.25%回升至1季度末的90.8%，為行業最高。

樂信D7和回收率恢復圖

新消費平臺戰略發力

在信用指標之外，瑞銀觀察到，樂信用戶活躍度也高于其它平臺。6月下旬，樂信旗下分期樂平臺用戶活躍度達到多家同類平臺的2倍，這除了樂信客群本身的抗風險能力強、消費能力穩定以外，還有樂信消費場景優勢的助推。

金融科技平臺的用戶活躍度比較

據悉，樂信近年在不斷加大新消費布局，擴大消費場景。其中，分期樂服務年輕人的消費金融需求;會員消費平臺樂卡則打通線上線下各自孤立的會員系統，解決年輕人無法在一個平臺獲得涵蓋吃喝玩樂衣食住行一站式會員服務的痛點，對接品牌包括騰訊、美團、沃爾瑪、星巴克等巨頭。

1季度，樂信線上線下分期消費業務均出現大幅增長。其中，線上線下消費場景交易額達105億元，同比增長337%;線下交易額達93億元，同比增長1239%。

受新消費布局帶動，2020年1季度疫情下，樂信各項指標保持了穩定增長。其中，樂信用戶數達到8420萬，同比增長近100%;平臺交易額341億元，超過此前的目標預期，同比增長69.5%;在貸余額達585億元，同比增長67.2%，三項指標增速均為行業第一。1季度，樂信營收達25億元，同比增長超40%，超過華爾街分析師預期，并給出2季度交易額超過380億元的指引，同比增幅將超46%。

樂信用戶增長圖

“樂信將是行業長期的贏家。”瑞銀指出，消費場景、優質客群等優勢，讓樂信在業內處于“最有利地位”。

但是，瑞銀強調，由于疫情產生的市場悲觀情緒影響，樂信的估值依然一直被壓制。

1月疫情爆發前，樂信的股價正創一年半新高，達16.63美元。受疫情影響，年初以來，樂信下跌幅度超過1/3。瑞銀此次給予樂信15.2美元的目標價，較樂信美東時間6月29日收盤價有43%的漲幅。

目前樂信共有10個投行買入評級，數量為行業最高。1季度，高盛、瑞銀等國際知名機構都披露增持樂信。