分析師Orchid認為，由于投機者持倉還沒有得到充分的減少，預期8月15日以來的盤整在短期內還有進一步延續的空間。

包括美聯儲主席杰伊·鮑威爾在內的央行行長將于本周舉行的杰克遜霍爾會議上論“貨幣政策面臨的挑戰”。Orchid認為，央行行長可能會以鴿派言論提振風險偏好，從而導致避險需求暫時下降。盡管如此，Orchid認為由此導致的美元貶值應該會遏制金價的下行壓力。

投機持倉

在截至8月13日的一周，投機者對Comex黃金的凈多頭持倉基本沒有變化。

投機者買入壓力的缺乏證實了此前的觀點：投機者持倉非常接近52%的歷史高點，這表明多頭倉位現在已經過度擴張，沒有足夠的空間留給額外的投機性買盤。

Orchid認為，Comex黃金凈多頭倉位獲利減少的風險升高，因此對黃金價格的近期走勢持謹慎態度。

投資持倉

在截至8月16日當周，ETF投資者連續第三周凈買入黃金。

ETF投資者在8月9日至16日增持11噸黃金，此前兩周累計買入59噸。

自本月初以來，黃金ETF的持有量增加了近60噸，7月和6月分別增加了38噸和92噸。

今年以來，ETF投資者已累計增持168噸黃金，黃金ETF持有量大幅增長7%，這表明投資者對黃金的看法非常樂觀。

展望未來，Orchid預計ETF資金流入將繼續，反映出避險需求在VIX指數近期突破20上方后有所回升，表明市場擔憂加劇。

Yvan Berthoux等人考察了自1990年以來波動率指數突破20這一關鍵水平時，幾種資產的平均月度表現。

如上圖所示，在VIX指數升至20以上后，黃金(與白銀)往往提供穩定的平均回報。

有趣的是，VIX指數在8月中旬連續第三次突破20，這可能意味著未來幾周有更多ETF資金流入黃金，這將推高金價。

中國繼續增加黃金儲備

根據世界黃金協會的估計，繼主要央行在2019年上半年凈買入374.1噸黃金之后，央行的黃金購買量很可能在2019年下半年保持活躍。

國際貨幣基金組織(IMF)最新統計數據顯示，中國央行在7月份繼續囤積黃金，官方黃金儲備增加9.1噸。這是中國央行連續第8個月實現凈買入。

自今年年初以來，中國人民銀行已累計增持約83噸黃金。

Orchid認為，央行購買黃金是一種長期趨勢，應該會支撐黃金價格的長期上漲。盡管Orchid預期，未來幾個月黃金價格可能出現小幅波動，但央行對黃金的態度應會阻止任何拋售行為持續下去。

總結

盡管Orchid對今年剩余時間的黃金前景持樂觀態度，但在近期內仍持謹慎態度(至少要到本月底)，主要原因是投機者多頭持倉處于極端高位，使黃金看起來像是“過度擁擠的交易”。