6月3日晚間，歐菲光集團(tuán)股份有限公司(002456.SZ，以下簡(jiǎn)稱：歐菲光)發(fā)布公告，擬定增67.58億元，合肥國(guó)資委參與定增。

不過(guò)，讓人琢磨不透的是，在相繼獲得南昌國(guó)資委、合肥國(guó)資委出手相救后， A股消費(fèi)電子的風(fēng)云人物、歐菲光董事長(zhǎng)蔡榮軍卻宣布辭職。蔡榮軍葫蘆里到底賣的什么藥?揚(yáng)言打造全球第一“光學(xué)帝國(guó)”的故事不講了?

定增背后董事長(zhǎng)突然辭職緣由

根據(jù)公開(kāi)資料，歐菲光發(fā)布67億元的定增預(yù)案，除20億元為補(bǔ)充流動(dòng)資金外，其余均用于高像素光學(xué)鏡頭建設(shè)項(xiàng)目(23.64億元)、3D光學(xué)深度傳感器建設(shè)項(xiàng)目(14.5億元)、高像素微型攝像頭模組建設(shè)項(xiàng)目(15.87億元)、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目(4.07億元)。

發(fā)行對(duì)象包括建投集團(tuán)和合肥合屏在內(nèi)的不超過(guò)35名特定投資者，上述兩名特定投資者分別擬認(rèn)購(gòu)12億元、10億元。

定增完成后肉眼可見(jiàn)的是會(huì)給歐菲光帶來(lái)巨量的增長(zhǎng)。對(duì)于此次定向增發(fā)，歐菲光也表示是公司產(chǎn)能擴(kuò)充，滿足不斷升級(jí)的終端市場(chǎng)需求的重要舉措。

不過(guò)有意思的是與定增預(yù)案發(fā)布的同一天，歐菲光還披露了《關(guān)于公司董事長(zhǎng)辭職及選舉董事長(zhǎng)的公告》。

蔡榮軍葫蘆里賣的什么藥？

蔡榮軍葫蘆里賣的什么藥?歐菲光，始于2001年，由香港訊啟和深圳智雄電子兩家公司共同出資成立，最初是生產(chǎn)光纖通訊精密薄膜元器件。2010年在深圳證券交易所上市。蔡榮軍2002年入職歐菲光。2004年10月至今任公司董事長(zhǎng)，截至2019年期末，其持有公司3.78億股。

2020百富榜上，蔡榮軍以115.8億元財(cái)富位列《2020新財(cái)富500富人榜》第263位。

于情于理，蔡榮軍肯定不會(huì)輕易“讓位”。可為何會(huì)選擇在此時(shí)選擇辭職?

某業(yè)內(nèi)人士稱，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，現(xiàn)任董事、高級(jí)管理人員最近三十六個(gè)月內(nèi)受到過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政處罰，或者最近十二個(gè)月內(nèi)受到過(guò)證券交易所公開(kāi)譴責(zé)是不得非公開(kāi)發(fā)行股票的。

《每日財(cái)報(bào)》查閱發(fā)現(xiàn)，蔡榮軍確實(shí)有“案底”。2019年12月16日，深交所發(fā)布《關(guān)于對(duì)歐菲光集團(tuán)股份有限公司及相關(guān)當(dāng)事人給予公開(kāi)譴責(zé)處分的決定》，并做出如下紀(jì)律處分決定，一是對(duì)歐菲光給予公開(kāi)譴責(zé)的處分;二是對(duì)歐菲光董事長(zhǎng)蔡榮軍、總經(jīng)理譚振林和時(shí)任財(cái)務(wù)總監(jiān)李素雯給予公開(kāi)譴責(zé)的處分。

面對(duì)政策限制，上市公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)等高管為了讓定增順利進(jìn)行會(huì)選擇先將位置讓出來(lái)，但在公司實(shí)際日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中仍然不離崗，甚至是手中依舊是大權(quán)再握的情況。因此有市場(chǎng)猜測(cè)，歐菲光蔡榮軍也是此類情況。

但是我們也提醒注意的是，在兩地國(guó)資委進(jìn)駐后，上市公司大股東地位已經(jīng)成了南昌國(guó)資委，蔡榮軍的話語(yǔ)權(quán)也發(fā)生了變化，未來(lái)實(shí)控大權(quán)會(huì)不會(huì)旁落他人?這都是未知數(shù)。

三高詬病，過(guò)度依賴大客戶

雖然說(shuō)有國(guó)資委背景，但是歐菲光身上存在著詬病還未除。

4月19日下午，歐菲光發(fā)布2019年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入519.74億元，同比增長(zhǎng)20.75%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為5.10億元，同比增長(zhǎng)198.24%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

雖然歐菲光營(yíng)收首次突破了500億元規(guī)模，但20.75%的增速已經(jīng)是近年來(lái)最低：2016年-2018年的營(yíng)收增幅分別為44.6%、26.3%、27.4%。

營(yíng)收規(guī)模增速放緩，再追溯到公司的資產(chǎn)負(fù)債表就更加難看了，高存貨、高應(yīng)收、高負(fù)債。

根據(jù)《每日財(cái)報(bào)》的統(tǒng)計(jì)，2019年公司應(yīng)收賬款達(dá)到了99.67億元，同比增長(zhǎng)25.8%;同時(shí)，歐菲光的存貨在2019年依舊處于高位，達(dá)到了72.69億元。而且一直以來(lái)，歐菲光以高負(fù)債運(yùn)營(yíng)著稱。2016年-2019年，資產(chǎn)負(fù)債率分別為65.69%、70.20%、77.08%、72.93%。

值得注意的是，歐菲光2019年前五大客戶貢獻(xiàn)的銷售額為434.54億元，占年度銷售總額比例的83.61%，相較于2018年的81.93%占比進(jìn)一步上升。

對(duì)此有人質(zhì)疑，歐菲光當(dāng)前已經(jīng)步入500億元規(guī)模，龐大的業(yè)績(jī)規(guī)模過(guò)度依賴大客戶，存在一定風(fēng)險(xiǎn);一旦下游客戶出現(xiàn)方向性失誤，作為上游供應(yīng)商也很難獨(dú)善其身。