6月8日，證監會副主席閻慶民表示，持續強化上市公司監管，不斷提高違法違規成本。財務造假是證券市場的“毒瘤”，必須堅決從嚴從重打擊。

2018年金利華電(300069,股吧)(300069)巨額計提減值導致業績巨虧，在2019年部分存貨轉回實現盈利，轉回部分占2019年凈利潤高達191%。證券時報·e公司記者注意到，針對監管部門的《問詢函》，金利華電卻給出了漏洞百出的回答，不僅與產業和同行的情況和做法相悖，而且與自身實際訂單和曾公告的情況不一致。

減值判斷與同行相悖

對比國家政策加碼、同行公司樂觀預期和減值下調，金利華電逆產業“財務大洗澡”的理由非常蒼白，對2018年和2019年兩年年報《問詢函》的回復也是漏洞百出。

首先來看2018年，金利華電全年完成營業收入1.84億元，同比下降29.14%;凈利潤虧損1.78億元，同比驟降1095.74%。其中，金利華電絕緣子業務完成營業收入1.06億元，同比下降47%。與此同時，金利華電資產計提巨額減值損失1.62億元，包括存貨、固定資產和商譽分別計提減值損失1.15億元、3802.22萬元、779.96萬元。據Wind統計顯示，2010年上市至2017年期間，金利華電資產累計減值金額為0.4億元，8年減值總額大約為2018年的25%。

在2018年度報告中，金利華電提示，上市公司絕緣子存貨中占比較重的自制半成品積壓且庫齡較長，絕緣子產品的期后中標價格也較上年出現較大幅度的下降，造成自制半成品及庫存完工商品的可變現凈值降低。因此，金利華電當期計提了存貨跌價準備1.15億元，若未來中標價格持續下降，仍存在存貨減值風險。

顯然，產品中標價格低以及對未來行情的悲觀預期，這是金利華電做出巨額減值的重要原因。需要指出的是，同行大連電瓷(002606,股吧)2018年業績下滑，進而被金利華電寫進回復函作為重要參照。兩家公司都是做絕緣子業務，在產品類型上有所差異，但均主要通過招投標的方式直接銷售給電網以及下屬子公司，經營情況與國家主管部門對行業支持情況息息相關。

金利華電在2018年年報中認為，自2012年起全國電網總投資增速趨于平緩，保持在10%左右的穩定增長;2017年，全國電網工程建設投資完成5315億元，同比下降2.2%，整體來看中國電網建設高潮期已過。國內電力設備產能過剩情況顯現，行業洗牌情況嚴重，加之電力設備價格走低，部分企業的盈利能力大幅下滑。

但同行大連電瓷卻給出了行業發展的良好預期，2018年對庫存商品計提跌價準備僅206.49萬元，這與金利華電進行巨額資產減值完全不同。

2018年年報中，大連電瓷認為，2018年后期，行業形勢有所改變，國家能源局新下發了《關于加快推進一批輸變電重點工程規劃建設工作的通知》，為加大基礎設施領域補短板力度，發揮重點電網工程在優化投資結構、清潔能源消納、電力精準扶貧等方面的重要作用，決定加快推進青海至河南特高壓直流、白鶴灘至江蘇、白鶴灘至浙江特高壓直流等九項重點輸變電工程建設，涉及“七交五直”12條特高壓線路建設。

大連電瓷稱，本輪特高壓建設將從2019年持續至2020年，這將給絕緣子行業帶來機遇，絕緣子行業的景氣程度在經歷一年低谷后已開始復蘇。在資產減值損失方面，大連電瓷2017年和2018年金額分別為2608萬元、1593萬元。

合同無精確簽署時間

上市公司資產巨額減值主要來自大股東的判斷，俗稱“財務大洗澡”，是財務造假的重要征兆之一。資產巨額減值之后，逐年轉回釋放成為利潤，不僅可以規避可能連續兩年虧損被ST的命運，還可以制造公司業績不斷向好的假象。

至于自家公司玻璃絕緣子在特高壓的市場地位，金利華電通過互動易這樣表述：公司是國內少數擁有成熟的交、直流特高壓玻璃絕緣子生產技術的廠商，也是國內少數具有等靜壓技術生產鐵道棒形和大棒形絕緣子產品、批量生產長棒形瓷絕緣子能力的廠商。

2019年，金利華電經營業績回暖，完成營業收入1.98億元，同比增長7.43%;凈利潤1733.2萬元，同比增長109.7%，實現扭虧為盈。但證券時報·e公司記者注意到，報告期內，金利華電轉回存貨跌價準備3322.51萬元(包括在產品和庫存商品)，合計占當期凈利潤的191.7%;此外，上市公司轉回應收賬款減值準備1295.84萬元，占當期凈利潤的74.77%;兩項數據加總，則高達4618.35萬元，是當期凈利潤的兩倍半還多。

對于業績的提升，金利華電解釋主要原因為，已計提跌價準備的絕緣子產品于當期實現銷售，而在2018年公司對相關產品存貨計提跌價準備1.15億元，給出的理由則是部分存貨庫齡較長或自爆率較高，預計難以銷售。

但針對2019年年報，深交所也存有疑慮，并于2020年5月底向金利華電下發《問詢函》，要求金利華電區分實現銷售轉回的存貨產品型號，說明相關銷售情況與2018年報中的預計情況存在較大差異的原因，是否存在通過存貨跌價準備調節利潤的情形。

根據金利華電對《問詢函》回復公告，有關合同簽訂和發貨時間的兩個表格中，金利華電將合同簽訂全部披露為2019年，發貨時間其中一個表格已發貨披露到季度、另一個表格預計發貨均為2020年。合同簽訂時間是關鍵事項，但是金利華電未予披露。

按照慣例，金利華電從簽訂合同到發貨需要數周至數月時間不等。許多轉回的存貨是2019年第一~三季度發貨，而回溯到2019年5月29日，金利華電仍對監管部門表示，存貨大幅減值處理。進一步來看，金利華電還將當期跌價準備轉回，主要訂單合同簽訂時間全部籠統披露為2019年。

有投資者指出，這就存在一個時間差問題，如果金利華電許多合同訂單是在2019年5月29日之前簽署，而對2018年進行巨額計提跌價損失，卻又在2019年算作轉回存貨跌價準備，這就涉嫌財務大洗澡。

貴電合同單已全額回款

金利華電主要客戶為國家電網、南方電網及其各地電力公司，90%比例采用直銷模式，通過投標方式獲取訂單。

實際上，電力設備采購行業實施嚴格的預算管理制度，各電網公司和電力公司的投資立項申請與審批相對集中在每年的上半年，執行實施集中在下半年，年底對當年已實施工程在項目投資預算內結算付款，因而絕緣子企業對電力系統的貨款回收也相對集中于下半年或者年底。

但在2019年4月26日，金利華電披露2018年報，其中約70%存貨在產品計提減值。2019年5月29日，金利華電回復監管部門《問詢函》，對存貨大比例減值和行業的判斷未有變化，仍然咬定訂單情況、價格預期、行業情況非常差，堅持對大部分存貨在產品進行巨額減值處理。

進一步來看，金利華電將玻璃絕緣子市場回暖的起始時間認定為2019年度下半年開始，此后公司積極響應和參與電網的投標以提升公司玻璃絕緣子業務量。

需要指出的是，金利華電與貴州電網的合同從簽署到執行，最后全額回款，整個過程都有讓人不解的地方。

《問詢函》回復公告顯示，金利華電2018年末認為，2018年與貴州電網簽署框架協議，2018年度未實際執行，所以判斷該協議未來是否繼續執行存在不確定性。然而，2019年一季度和二季度，該協議就已執行，金利華電向貴州電網發貨，并且全額回款。

此外，2016年~2017年，金利華電的財務總監和董秘更迭頻繁。2016年12月，金利華電財務總監和董秘雙雙離職;2017年3月才開始履新財務總監兼董秘的魯佳斐，又在2017年10月辭去財務總監、2018年3月辭去董秘。2017年10月，魏楓開始擔任金利華電財務總監，之前為康美藥業上海分公司財務副總監。