2019年增收不增利、持股5%以上股東減持、關聯交易增資虧損資產引發投資者質疑，元祖股份到底發生了什么?

4月16日晚間，元祖股份發布2019年年度報告，報告期內，公司實現營收22.23億元，同比增長12.68%;歸屬與上市公司股東凈利潤2.48億元，同比下降2.38%;扣非后凈利潤為2.11億元，同比下降6.23%。公司出現了增收不增利的現象。

成本增速超營收增幅

資料顯示，元祖股份2019年第一季度營收為3.41億元，凈利潤虧損682.40萬元;第二季度營收為4.92億元，凈利潤為4236.83萬元第三季度營收為9.56億元，凈利潤為2.40億元;第四季度營收為4.34億元，凈利潤虧損2755.94萬元。

元祖股份主要產品為月餅禮盒、蛋糕和中西式糕點。因月餅禮盒產品受季節性限制，所以主要銷售時間為中秋節時段，這也是導致公司第三季度凈利潤大幅超過其他三個季度凈利潤總和的原因。

年報中，公司蛋糕產品營收為5.88億元，同比下降4.95%，營業成本為8961.93萬元，同比上升10.37%;月餅禮盒營收為8.29億元，同比增長19.24%，營業成本為2.83億元，同比上升13.06%;中西糕點營收為5.16億元，同比增長4.14%，營業成本為2.81億元，同比下降4.01%。

報告期內，公司總營業成本為8.10億元，2018年為6.89億元，同比增加17.55%，遠超營業收入的增幅。

“月餅制造本身市場進入門檻很低，國內月餅禮盒市場從2013年起，呈現參與者多元化趨勢，除了傳統的烘焙企業包括烘焙連鎖門店企業，餐館、咖啡廳、酒店作為一項品牌推廣行為和客戶關系維護行為，基本上都要推出自己品牌的月餅。但總體上月餅市場的盤子近幾年基本沒有增長，因為2013年以前政府和國企的中秋月餅消費基本上銷聲匿跡了。”高綱咨詢食品行業分析師高海平在接受記者采訪時分析道。

二股東再拋減持計劃

在發布年報的同時，公司二股東卓傲國際順勢拋出了一份減持計劃。計劃通過集中競價及大宗交易等方式減持公司股份不超過1440萬股，即不超過公司總股本的6%。

值得一提的是，本次已經是卓傲國際自元祖股份上市以來第四次披露減持計劃。元祖股份分別于2017年12月份、2018年7月份、2019年2月份披露卓傲國際的三次減持計劃。

截至目前，卓傲國際持股比例已從上市之初的13.59%下降至10.35%。目前，其仍為元祖股份第二大股東。

對于持股5%以上股東接連減持公司股份原因，元祖股份方面給出的解釋是，上述減持是股東根據自身資金需求與規劃自主決定。

關聯交易增資虧損資產

值得注意的是，近期多名投資者對元祖股份關聯交易增資夢世界置業提出了質疑，表示不理解上市公司多次增資一家虧損公司原因。

對此，元祖股份相關負責人回復稱，“夢世界置業位于長三角經濟一體化發展戰略區域的核心位置，公司增持是看好其未來發展。入股后會按投資比例承擔盈虧，今后夢世界經營狀況會在公司定期報告中披露。且增資是由第三方評估公司公允定價，不存在利益輸送。”

公開資料顯示，元祖股份與夢世界置業董事長、法人代表均為張秀琬。夢世界置業成立于2013年2月25日，注冊資本為14450萬美元。是一家以兒童主題商業開發和經營為核心業務的房地產開發公司。

記者梳理元祖股份以往公告顯示，2018年2月3日其公告完成了對夢世界置業的第一次增資，增資3842.51萬美元(其中2400萬美元作為夢世界置業的注冊資本，1442.51萬美元作為資本公積，按照2017年8月31日人民幣兌美元中間價6.60計算，折合人民幣2.54億元)，持股比例為19.75%。此次變更后，夢世界置業注冊資本上升至12150萬美元。

2020年1月13日，元祖股份第二次增資預案獲得公司2020年第一次臨時股東大會審議通過，增資4000萬美元(其中2000萬美元作為元祖夢世界的注冊資本，2000萬美元作為資本公積。按照人民幣兌美元中間價7.00計算，折合人民幣2.80億元)。增資完成后元祖股份持股比例將上升至30.45%。

2019年年度報告顯示，報告期內，夢世界置業凈利潤為-5382.63萬元。而此前公司也并未盈利。根據評估報告，2016年至2018年其凈利潤分別為-1247.05萬元、-1660.38萬元和-1517.41萬元，也就是說夢世界置業一直處于虧損狀態，并在2019年持續擴大。

“上市公司購買大股東相關公司股權，且該公司處于虧損狀態，從盈利角度講，對上市公司暫時會處于不利的態勢。但收購這種虧損企業，其目的肯定是戰略性的，是想更好地管理這家企業，讓其某些優勢更好的匹配上市公司的業務發展。當然，如果上市公司沒有這種戰略意圖，那么或許就是大股東想將股權兌現成現金，提早獲利。而這樣做對上市公司是不利的。”高海平表示。