0元收購(gòu)的公司賺錢，溢價(jià)收購(gòu)的公司反而虧錢，這家公司的操作令人有些迷惑……

近期，成都立航科技股份有限公司(下稱“立航科技”)預(yù)更新披露了招股說(shuō)明書，擬主板上市，公開發(fā)行不超過(guò)1925萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，立航科技的業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，且曾經(jīng)收購(gòu)實(shí)控人控制的兩家公司，但兩家公司的表現(xiàn)截然不同。

業(yè)績(jī)下滑

據(jù)了解，立航科技立足航空領(lǐng)域，圍繞航空器的生產(chǎn)、維護(hù)、保障廣泛開展業(yè)務(wù)，是以飛機(jī)地面保障設(shè)備、航空試驗(yàn)和檢測(cè)設(shè)備、飛機(jī)工藝裝備、飛機(jī)零件加工和飛機(jī)部件裝配等專業(yè)研發(fā)、涉及、制造、銷售為一體的軍民融合企業(yè)，主要產(chǎn)品為掛彈車和發(fā)動(dòng)機(jī)安裝車等飛機(jī)地面保障設(shè)備。

2017年-2019年(下稱“報(bào)告期”)，立航科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13551.84萬(wàn)元、25888.8萬(wàn)元、23752.04萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為3108.98萬(wàn)元、7664.24萬(wàn)元、6816.84萬(wàn)元。可以看出，立航科技2019年的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了下滑，營(yíng)收同比下降8.25%，凈利同比下降11.06%。

此外，IPO日?qǐng)?bào)還發(fā)現(xiàn)，在上述時(shí)間段內(nèi)，立航科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~波動(dòng)較大。

招股說(shuō)明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，立航科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-581.58萬(wàn)元、5369.66萬(wàn)元、581.24萬(wàn)元，2019年立航科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降了89.18%。

九成收入來(lái)自一個(gè)客戶

IPO日?qǐng)?bào)還發(fā)現(xiàn)，立航科技的業(yè)績(jī)基本上全部都是來(lái)自于公司的前五大客戶。

招股說(shuō)明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，立航科技向前五大客戶產(chǎn)生的銷售收入分別為13525.04萬(wàn)元、25804.15萬(wàn)元、23671.52萬(wàn)元，分別占當(dāng)?shù)貭I(yíng)業(yè)收入的99.8%、99.67%、99.66%。

但實(shí)際上，立航科技的收入來(lái)源主要是依賴一家公司——航空工業(yè)，該公司每年為立航科技貢獻(xiàn)近9成的收入，始終是立航科技的第一大客戶。

招股說(shuō)明書顯示，報(bào)告期內(nèi)，立航科技向航空工業(yè)產(chǎn)生的銷售收入分別為13270.71萬(wàn)元、22778.13萬(wàn)元、21857.17萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的97.93%、87.98%、92.02%。

對(duì)此，立航科技表示，如果客戶的需求出現(xiàn)較大變化或者生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)較大波動(dòng)，將會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的影響，公司存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

0元收購(gòu)實(shí)控人的公司

據(jù)了解，立航科技成立于2003年，由劉隨陽(yáng)、岳永明、王東明出資設(shè)立，截至招股說(shuō)明書簽署，劉隨陽(yáng)通過(guò)直接和間接的方式控制立航科技88.64%的股權(quán)，為其控股股東及實(shí)控人。

截至招股說(shuō)明書簽署日，立航科技共有2家全資子公司，分別是昱華航空、恒升力訊，且這2家公司都是立航科技近期向?qū)嵖厝耸召?gòu)的。

2016年5月，立航科技以0元收購(gòu)了昱華航空100%的股權(quán)(劉隨陽(yáng)持有70%的股權(quán))。資料顯示，昱華航空成立于2015年11月，截至2016年5月1日，昱華航空的凈資產(chǎn)為-0.89萬(wàn)元。

為何立航科技要收購(gòu)一家剛成立不久的“破產(chǎn)公司”?

對(duì)此，立航科技表示，一方面是為了解決同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，另一方面能夠?qū)崿F(xiàn)在航空產(chǎn)品線和地域上的互補(bǔ)。

但仍然令人疑惑的是，昱華航空被收購(gòu)時(shí)僅成立半年，為何當(dāng)時(shí)立航科技不出資設(shè)立昱華航空而是由劉隨陽(yáng)出資設(shè)立?

需要指出的是，2019年昱華航空的凈利潤(rùn)為739.39萬(wàn)元，占當(dāng)期立航科技凈利潤(rùn)的10.85%。換言之，劉隨陽(yáng)似乎給予立航科技注入了一個(gè)不錯(cuò)的資產(chǎn)。

然而，昱華航空給公司做出了業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，但恒升力訊卻拖了公司的“后腿”。

2018年8月，立航科技以900萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)了恒升力訊100%的股權(quán)(劉隨陽(yáng)持有40%的股權(quán))。截至2018年7月31日，恒升力訊的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為851萬(wàn)元。也就是說(shuō)，立航科技以增值率5.78%收購(gòu)了恒升力訊。

對(duì)此，立航科技表示，收購(gòu)恒升力訊也是為了解決同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。

需要指出的是，恒升力訊2018年的營(yíng)業(yè)收入為957.55萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為608.57萬(wàn)元;恒升力訊在2019年的營(yíng)業(yè)收入為879.74萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為125.13萬(wàn)元，同比分別下降了8.13%、79.44%，出現(xiàn)了大幅變臉。

那么，為何立航科技剛收購(gòu)?fù)辏闵τ嵉臉I(yè)績(jī)就出現(xiàn)大幅變臉?