隨著新三板公開發行和連續競價業務系統正式上線，公募基金已站上投資新三板市場的“起跑線”。目前證監會機構部對公募基金入市征求意見的研究吸納階段已經結束，外界預測相關指引將于近期發布。

全國股轉公司表示，將推動把新三板基金產品納入創新產品，加快審核速度，確保首批新三板基金產品能夠參與掛牌公司股票公開發行的認購，目前已有20余家基金公司表示有意向發行產品，部分基金公司已就產品設計方案與監管部門進行了溝通。

公募基金產品該怎么設置、如何選擇標的等問題引發業界熱議。

公募基金進入新三板正當時

隨著新三板全面深化改革的開展，今年年初，證監會起草了《公開募集證券投資基金投資全國中小企業股份轉讓系統掛牌股票指引(征求意見稿)》(簡稱《指引》)，并向社會公開征求意見。根據《指引》，公募基金(股票基金、混合基金、債券基金)可投資新三板精選層股票。

據悉，證監會相關部門已根據征求意見的情況對《指引》進行了修改完善，待履行相關程序后，《指引》將正式發布實施。屆時，公募基金投資新三板將正式進入實操階段。

安信證券新三板研究負責人諸海濱表示，改革后的新三板將分三個層次，推出的精選層對于公募基金來說將存在轉板、股價表現、業績增速、特色行業這四個方面的投資價值，符合公募基金的需求。

諸海濱認為，未來精選層公司是新三板市場中更為優質的公司，轉板可能性更高。去年以來，高德信、優炫軟件等企業由于自身業績優秀，股價走出了獨立行情，突破新高。

同時，新三板企業要進入精選層首先要進入創新層，業績方面，創新層公司(剔除金融類)2019年前三季度總營收增速5.36%，凈利潤增速3.88%，穩中有升。

某投資機構三板負責人表示，精選層是多層次資本市場承上啟下的關鍵一環，讓新三板公司更有“盼頭”。這時候吸引不同類型的機構投資者進入，可以盤活市場，進而提升估值，形成正循環。他認為，對于公募基金等機構來說，介入新三板宜早不宜遲，投資者早進入市場可以多獲得點主動權。

跨市場投資多角度評估

Choice數據統計顯示，截至目前，基金公司及基金子公司通過專戶、資管計劃投資于新三板的產品共有420只，其中最早成立的基金資管計劃為“東方基金-工行-東方天弓3號”，該計劃成立于2013年6月，于2017年6月到期。

由于新三板投資者門檻較高、流動性較低等問題，新三板火爆的行情并未持續太久，不少基金公司專戶產品在新三板市場上屢屢受挫，前海開源基金、寶盈基金等公司旗下的產品都曾在新三板市場上踩雷。

對于公募基金如何投資新三板，有業內人士對記者表示還存在一些困惑：“一是產品起投金額問題，如果起頭金額太低，可能會造成風險不適配。二是風險評級問題，目前現有公募基金產品風險評級是R1-R5，但新三板投資風險并不小，因此現有的風險評級是否合適。三是是推出擁有專屬冠名且主投新三板的產品，還是在現有產品的投資范圍中增加新三板。四是現有的老產品能否投資新三板有待進一步明確。”

在產品設計方面，這位投資機構三板負責人提到了“跨市場投資”的概念，就是把新三板精選層納入增量基金產品的投資范圍，形成既可以投精選層又可以投A股的跨市場產品，同時控制投資精選層的比例，這樣的產品設計具有降低申購贖回、凈值波動風險以及相對好募資的優勢。在投資標的方面，公募基金傾向于選擇長期成長空間較大的朝陽行業、跨市場有核心競爭力的細分龍頭，同時財務規范、治理結構完善的標的。

顧鑫峰表示，精選層公司也應該對自身有正確的期待與定位，估值體系與主板、創業板、科創板比應有一定合理的折價。融資不是一錘子買賣，精選層公司應該利用這個平臺解決資金問題、與資本市場的良性互動問題，以及逐步在投資者之間積累形成良好的口碑。而對于機構投資者來說，要抱著長期投資的理念，動態地看待企業的估值、成長性、市場流動性，進行深入研究，回避急功近利、盲目迎合資本市場風口、戰略短期化的公司。

諸海濱表示，三板做市、創新成指、三板活躍三個指數作為目前指數中成交最為活躍的板塊，頭部公司成交額的集中度高達80%，市值排名前10%的公司集中了60%左右的成交額，對于配置型需求的公募基金，初期建議關注市值較大的公司。

廣證恒生新三板研究總監趙巧敏表示，機構投資想要不踩雷，最核心的還是去找到優秀企業，而不是抱著套利的心態。其次，企業的投資價值不是越低越好，進行合理估值才最重要。在選擇標的時，要全面客觀地理解及分析企業價值，可以借助第三方的力量。