4月10日，“味動力”母公司均瑤乳業再次向證監會遞交了招股說明書。雖然此前一直失聯的均瑤乳業創始人王均瑤之女王瀅瀅如今已取得聯系，不過，這并不意味著均瑤乳業可以順利上市。業績依賴單一產品、王瀅瀅態度不明、乳酸菌飲品市場巨頭林立等仍是均瑤乳業當前面臨的問題。

王瀅瀅態度未明

在此次招股說明書中，均瑤乳業擬募集11.99億元用于均瑤大健康飲品湖北宜昌產業基地新建年產常溫發酵乳飲料10萬噸及科創中心項目、均瑤大健康飲品浙江衢州產業基地擴建年產常溫發酵乳飲料10萬噸項目以及均瑤大健康飲品品牌升級建設項目。

這與2019年5月均瑤乳業首次遞交招股說明書一致。不同的是，此前均瑤乳業發起人之一王均瑤的女兒、持股比例0.1875%的股東王瀅瀅未出席相關會議，也未進行表決或簽字。

最新的招股說明書顯示，王瀅瀅持有公司67.5萬股，持股比例為0.1875%。針對本次發行事宜，現已與王瀅瀅取得聯系。不過，雖然王瀅瀅已經取得聯系，但尚未對此次上市發表意見。

實際上，均瑤乳業已經擁有了宜昌工廠和衢州工廠。雖然已經建立了工廠，但均瑤乳業部分產品選擇依靠代工模式生產。2019年，均瑤乳業代工廠整體占總產量的比重仍接近36%，并正在與11家代工廠進行合作。

對此，均瑤乳業在招股說明書中稱，公司自有產能有限的問題凸顯，存在相關生產線實際持續滿負荷開工運作卻無法滿足需求的情況，本次公開發行的募集資金擬投資于兩個基地的生產建設項目，一方面擬進一步提升自有產能以突破現有規模瓶頸，一方面將對部分代工廠進行產能替代，將有利于公司加強產品及品質管控，降低對應產品的生產成本和管理費用。

據了解，均瑤乳業是國內最早開發和生產塑瓶長效滅菌奶的企業之一，先后開發出利樂包、塑瓶奶、AD鈣奶、屋頂包、塑杯酸奶和貝貝牛等品種。

經濟學家宋清輝認為，2019-2020年是中國食品飲料企業扎堆上市的一年，可見企業發展已經達到一定瓶頸，需要上市融資來進行進一步發展。

依賴味動力

對于上市后的風險和問題，均瑤乳業認為產品系列相對單一可能成為主要風險之一。均瑤乳業表示，為抵御產品系列相對單一所面臨的市場不確定性，公司已持續進行其他含乳飲料新產品的研發，將于合適的契機推出更加豐富的產品系列。

實際上，這個單一的產品系列指的就是均瑤乳業旗下的常溫乳酸菌系列飲品味動力。2011年，均瑤乳業推出味動力，并陸續推出了主打產品的味動力系列等。數據顯示，2017-2019年，味動力常溫乳酸菌飲品塑瓶系列占主營業務收入比重分別為97.53%、96.51%和89.48%。

近年來，我國乳酸菌飲品市場保持了較為快速的發展，2015-2019年，乳酸菌飲品保持了11.2%的平均復合增長率，至2019年市場規模約為364.8億元。其中，常溫乳酸菌飲品市場的增長快于整體乳酸菌飲品市場。2015年，中國的常溫乳酸菌飲品市場僅為77.2億元，至2019年達到148.8億元，復合增長率為17.8%。預計至2024年，常溫乳酸菌飲品市場有望繼續增加到211.9億元。

對于是否存在依賴味動力單一產品的問題，北京商報記者聯系采訪了均瑤乳業，但截至發稿，對方并未予以回復。

不過，均瑤乳業在招股說明書中稱：“雖然公司已持續進行新產品的研發和推廣，但相關項目實現預期的目標任務仍需要投入較多的時間和資源，因此公司短期內存在產品系列相對單一的風險，如未來出現該系列產品外部環境惡化的情況，將會對公司的經營產生不利影響。”

擠入二三線城市

據了解，乳酸菌飲料市場包括三大品類：酸性乳飲料、常溫乳酸菌飲料和低溫乳酸菌飲料。“均瑤乳業主要處在常溫乳酸菌飲品行業中，目前行業并無過多技術壁壘，市場上已有優樂多、小樣、小洋人為代表的品牌，同時也不乏光明、蒙牛等乳業巨頭。”業內人士稱。

2014年之前，國內常溫乳酸菌飲品行業主要以三四線小品牌為主;2014-2015年，以優樂多、小樣、小洋人為代表的品牌企業逐漸進入常溫乳酸菌飲品市場;2015年后，低溫乳酸菌飲品市場上表現較為成功的品牌，如伊利、光明及蒙牛，也選擇進入常溫乳酸菌飲品市場。

在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，對于均瑤乳業來說，常溫乳酸菌飲品巨頭林立是機遇也是挑戰，這意味著市場夠大，未來各企業需要比拼的是渠道布局、品牌力等方面。

前瞻產業研究院報告顯示，隨著乳酸菌飲料市場的發展，常溫乳酸菌企業加速從一二線城市向三四線城市發展，渠道下沉加速。目前，全國一二線城市基本進入成熟期，而三線城市及縣鎮市場也進入快速發展階段。

均瑤乳業方面稱：“公司銷售市場主要集中在二三線城市的下沉縣域市場、并雙向延伸，公司根據當地市場行業銷售數據確定發展經銷商的數量，通常一個特定區域只發展一個經銷商，保證公司有效擴大營銷網絡覆蓋范圍和營銷效率。”

截至2019年底，均瑤乳業已發展味動力乳酸菌飲品經銷商1306家。從經銷網絡深度來看，均瑤乳業在對全國覆蓋范圍內的縣域市場進行重點開發的基礎上，已往上延伸至地級市和省會級核心城市市場。