今年以來，全球股市動蕩起伏，但A股表現出較為明顯的韌性。

為應對市場波動，上市公司密集披露回購和增持計劃以穩定“軍心”。

同花順數據顯示，截至4月10日，A股共有69家上市公司在今年年內披露股份回購計劃，擬回購數量上限為23.92億股，回購金額上限達到274.5億元。

“現在的股價處在低位，是回購的最佳窗口期。”武漢科技大學金融研究所所長董登新分析，大部分出臺股份回購計劃的上市公司認為股價被嚴重低估，出于股價管理而選擇股份回購，股份回購也會對公司的股價有正面效應，可以引起投資者的關注，增強投資者買入的信心。

另外，受益于再融資新規，再融資門檻的優化，定增市場活躍，不管是大股東，還是董監高都積極參與。截至4月10日，共有290家A股上市公司大股東實施增持，增持股數總額達到25.27億股，變動市值超過226.35億元。同期，兩市共有238家上市公司高管實施增持，變動股數共計8481.59萬股，參考市值合計為8.7億元，平均值約為366.74萬元。

69家公司回購超7成用于股權激勵

據平安證券研報顯示，2012年至2017年間，上市公司年均回購規模只有77億元。2018年《公司法》放寬股份回購條件后，2018年和2019年上市公司年平均回購金額達787億元，是2012年至2017年均值的10倍。同花順數據顯示，截至4月10日，A股共有69家上市公司在今年年內披露股份回購計劃，擬回購數量上限為23.92億股，回購金額上限達到274.5億元。

其中，擬回購金額最高的則為地產公司華僑城A，公司三月份披露回購預案，擬自董事會審議通過回購股份方案之日起12個月內，以不超過8元/股的價格回購1.23億股至2.46億股公司股票，預計回購金額不超過19.69億元。截至今年3月末，華僑城A累計回購2869.5萬股，占公司總股本的0.35%，成交價在6.38元-6.5元之間，支付總金額為1.85億元。

從回購的用途上來看，董登新介紹，公司股份回購的主要動機有三個方面，一是當股價被市場嚴重低估時，公司可以承接起來，進行股份回購。其二，當公司股本過大時，通過股份回購并注銷可以達到“瘦身”的目的，這種主要是為了縮減公司股份規模。第三，公司通過開展股份回購進行股權激勵，按照市場價打折配售給公司雇員，以此來吸引或留住骨干人才，這也是十分重要的一方面。

長江商報記者梳理發現，上市公司回購用于股權激勵及員工持股的比例大幅增加。上述69家計劃回購股份的上市公司中，有華僑城A、順發恒業、山東鋼鐵、大眾交通、華泰證券、美的集團等53家公司明確提出回購股份將用于公司后期員工持股計劃或股權激勵，占比高達76.8%。

通過回購股份用于股權激勵，也是企業除傳統薪酬體系之外的激勵機制，市場普遍認為這將有利于綁定員工與股東利益，激活員工積極性，促進形成長期發展動能。

董登新認為，過去股份回購保存期最多12個月，到期要么銷毀，要么用作股權激勵，修改后的公司法則了延長公司持有所回購股份的期限，使得股份回購更便利更靈活。

董登新進一步指出，目前A股市場正在放松包括并購重組、定向增發、股份回購等在內的行政管制，這也將有利于上市公司在一定程度內進行資本運作，進行股價管理，調整財務結構。未來，上市公司股份回購也將越來越常見。

東北證券研究總監傅立春表示，從發展前景以及當前估值看，A股公司整體比較有吸引力。上市公司推出股權激勵計劃及員工持股計劃，可以優化股權結構，吸引更多優秀人才，實現快速發展。受疫情影響，一些上市公司經營面臨較大壓力，管理層和核心技術人員的重要作用凸顯。在估值較低的情況下回購股份用于員工激勵，可以起到事半功倍的效果。

在回購潮中，不少企業已經默默地將計劃轉成現實。從凈回購金額來看，年內實施回購的公司中，有37家回購金額超過1億元，4家超過5億元。雅戈爾一季度回購金額最高，以10.17億元位居首位，截至3月底，雅戈爾此輪回購的累計金額已達25億元。其次是中國平安，一季度回購金額為9.94億元，截至3月底，公司此輪累計回購金額已達59.94億元，回購股份將全部用于公司員工持股計劃。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，對標國際成熟資本市場，上市公司回購對提高股票收益率、推動股價上漲起到了重要作用。

有專家認為，一般上市公司發布回購消息后，都會迎來一波上漲空間。股市劇烈波動是引發上市公司回購的一個重要原因，回購股份可以起到資本化債務的作用，改善公司資本結構，提高公司價值，降低融資成本，提高資本效率。

290家大股東增持25.27億股齊“護盤”

有公司回購提振信心，也有公司定增以完善資源配置。

隨著證監會官宣再融資新規后，定增市場開始轉暖，沉寂在疫情中的各路資本也隨即蘇醒。中信建投相關負責人表示，再融資和資產重組規則的優化改善了上市公司流動性、降低資產負債率，有利于上市公司注入優質資產，提升市場基本面質量。

截至4月10日，共有290家A股上市公司大股東實施增持，增持股數總額達到25.27億股，變動市值超過226.35億元。同花順數據顯示，從行業分布來看，290家大股東實施增持的上市公司中，來自于機械設備、化工、公用事業、信息服務、醫藥生物、金融、電子等行業的上市公司數量分別為42家、30家、29家、26家、24家、18家、17家，占比分別為14.5%、10.4%、10%、8.97%、8.3%、6.2%、5.86%，七大行業合計占據64%。

其中，大股東變動股數超過10億股的公司包括郵儲銀行、上海銀行、興蓉環境、國投電力、川投能源等五家公司。其中，去年12月回A的國有六大行之一的郵儲銀行，在上市前一日披露控股股東增持計劃，計劃在未來12個月內增持不低于25億元股份，并且已于3月10日提前完成此次增持計劃。

長江商報記者注意到，從變動市值情況來看，金融業公司年內增持金額領跑其他上市公司。其中，中國平安重要股東增持規模達到最高。據了解，今年2月24日至2月28日期間，中國平安2020年度長期服務計劃共購得公司A股股票4975.93萬股，占公司總股本的0.272%，成交金額達到39.89億元。同時，今年2月24日至2月27日期間，中國平安2020年度核心人員持股計劃共購得公司A股票795.57萬股，占公司總股本的0.044%，成交金額合計為6.38億元。一周之內，中國平安已完成近47億元規模的增持。

作為直接參與到上市公司經營管理的人員，董監高的增持也在一定程度上提振市場信心，向投資者傳達積極的信號。

長江商報記者綜合同花順數據發現，截至4月10日收盤，兩市共有238家上市公司高管實施增持，變動股數共計8481.59萬股，參考市值合計為8.7億元，平均值約為366.74萬元。

以同花順所屬行業劃分，這238家上市公司中，來自于機械設備行業的公司最多，共有37家公司高管實施增持，參考市值達到1.41億元。化工、信息服務、醫藥生物、電子、公用事業、有色金屬等六大行業公司超過10家，分別為28家、28家、24家、17家、14家、10家。農林牧漁、建筑材料及房地產行業公司分別有8家、6家、4家。

在前三個多月的高管“護盤”大戰中，圣農發展高管團隊增持金額居首。公告顯示，今年2月4日和2月5日，圣農發展實控人傅光明、傅長玉、傅芬芳及其一致行動人傅露芳通過二級市場，合計增持公司股份902.5萬股，占公司總股本的0.73%，合計耗資約1.82億元。

高禾投資相關負責人表示，定增已經成為今年A股資本市場增量最明顯的市場。

國盛證券認為，本次再融資放松周期的宏觀經濟、政策導向與市場環境與上一輪有諸多相似，定增門檻再次放寬，融資需求或再迎爆發。隨著近年來投資者結構的變革、市場成熟度的提升、以及監管的不斷完善，本輪定增放松將吸引更多中長期投資者的關注與參與，雙向擴容之下，資本市場資源配置能力將有效提升。