近期股市調(diào)整，投資者避險需求明顯增加。北信瑞豐鼎盛中短債擬任基金經(jīng)理輦大吉表示，權(quán)益市場波動加大，投資者風(fēng)險偏好發(fā)生變化，考慮到貨幣型基金收益率或繼續(xù)走低，具備相對收益優(yōu)勢的中短債基金將成為貨幣基金的有效替代。

利率債打底

信用債增強

據(jù)悉，將由輦大吉管理的北信瑞豐鼎盛中短債基金今日起發(fā)行，該基金將以“絕對收益”為目標，實施“利率債打底，信用債增強”策略。輦大吉介紹，在利率債方面，為應(yīng)對疫情導(dǎo)致的全球市場大幅波動，預(yù)計央行會保持相對寬松的貨幣政策，利率債已經(jīng)處于歷史低位，波動區(qū)間較小，投資價值穩(wěn)定;信用債方面，疫情帶來的基本面下滑和貨幣政策寬松，使信用債市場保持穩(wěn)定向上的趨勢，中高評級主體投資價值較高。低利率環(huán)境中，票息依舊是最有利的進攻利器，可加大杠桿有效提升組合收益。

“我們在信用債投資上，將精選久期3年以內(nèi)的品種，利用投資范圍允許的最優(yōu)期限利差進行配置，獲得超額收益。”

在信用債投資中，輦大吉將以城投債為主要品種，“城投作為基建的抓手，在疫情過去后托底經(jīng)濟中必將發(fā)揮重要作用，具有很好的投資價值。”他說，在標的選擇上，他將優(yōu)先選擇經(jīng)濟較發(fā)達和金融條件較好地區(qū)的城投債。此外，他還特別關(guān)注湖北地區(qū)城投債，雖然受疫情影響嚴重，但后期必然有政策傾斜和支持，具有較好的投資性價比。

中短期債券

投資價值明顯

輦大吉認為，疫情對宏觀經(jīng)濟造成較大沖擊，經(jīng)濟下行壓力較大，避險需求激增。疫情仍在海外蔓延，樂觀估計仍需一到兩個月才能有效控制，以上因素均有利于債券等避險資產(chǎn)。考慮到美債到期收益率已到歷史低位，中美利差仍位于歷史高位，因此，我國債券市場的收益率曲線下行空間依舊可觀。

從債券期限結(jié)構(gòu)上看，相對于長期債券，中短期債券受益會更明顯，二季度債券市場機會大于風(fēng)險。目前，債券市場短端利率較低，但1年到3年期限利差仍然處在歷史高位，而貨幣政策依舊存在放松空間和可能，投資價值明顯。

近期海內(nèi)外的股債市場波動很大，經(jīng)濟下行壓力下，債市違約風(fēng)險如何演變，也受到投資者廣泛關(guān)注。在輦大吉看來，海內(nèi)外股債市場的大幅波動有著明顯的不同，海外市場是風(fēng)險的充分暴露，而國內(nèi)市場違約風(fēng)險較小。導(dǎo)致海外股債較大波動的原因是，在低利率環(huán)境下，上市公司通過舉債-回購-分紅-再融資這一鏈條通過加杠桿推升股價上漲，其本質(zhì)還是人為的杠桿牛市。疫情蔓延以及波動率的提升導(dǎo)致市場對美國經(jīng)濟前景的擔憂，美元流動性極度緊張，加之風(fēng)險平價基金策略被動降杠桿，大量拋售債券，導(dǎo)致美國股債雙殺，這是之前的風(fēng)險充分暴露，短期很難得到有效解決。而中國現(xiàn)階段情況與美國截然不同，疫情已經(jīng)得到了有效控制，逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，國家也積極推出財政、貨幣政策予以支持，盡管經(jīng)濟有下行的壓力，但最困難的時期已經(jīng)過去。

輦大吉認為，目前中國債市整體違約風(fēng)險較小，一方面因為市場流動性合理充裕，政策重點支持中小微企業(yè)的融資，預(yù)計未來會有一定緩解;另一方面，我國近幾年的金融去杠桿已經(jīng)解除了許多信用風(fēng)險，債券市場出清比較充分，因此整體信用風(fēng)險可控。“我們在充分調(diào)研的基礎(chǔ)上，通過嚴格的內(nèi)部信評體系來進行研究分析，嚴格控制信用風(fēng)險。”他說。

據(jù)記者統(tǒng)計，目前已有45家基金公司陸續(xù)布局了59只中短債主題基金，產(chǎn)品同質(zhì)化競爭激烈，如何在眾多產(chǎn)品中脫穎而出，也成為各公司面臨的新課題。

北信瑞豐基金表示，從成立時點看，北信瑞豐鼎盛中短債成立的背景是資管新規(guī)落地，銀行理財凈值化也已兌現(xiàn)。因此，公司的中短債產(chǎn)品面臨著與銀行凈值化理財競爭的局面。