北向資金3月19日繼續大幅凈流出超百億元，之前跌也買漲也買的“聰明錢”為什么會轉向?

數據顯示，即使是在鼠年首個交易日A股跳空大跌之際，北向資金仍然開啟買買買模式，當日凈買入181.89億元，隨后也基本保持了買入態勢，在鼠年的首周北向資金凈買入300.6億元。

可就在A股走勢明顯強于海外各國股市，特別是美國股市之際，北上資金的動向卻發生了變化。2月24日，北向資金凈流出87.05億元，3月9日凈流出過百億元達143.19億元，3月13日再次流出147.26億元。本周也依然連續呈現北向資金的凈流出，這一連串的賣賣賣逆轉了2020年以來北向資金買入態勢，加上周四的102.21億元的凈流出，北向資金年內共流出216.56億元。

那么面對最佳避險區域，外資為什么是這樣的一個操作方式?從經濟韌性、政策工具多樣性到低估值、高成長，以及市場運行周期等等看，顯然A股是目前最佳避險區域。既如此，那就要看看外資，特別是美元究竟發生了什么?

首先來看看美元指數，從2月20日見99.92點之后，開始下行，至3月9日最低達94.63點，累計下跌4.87%，熟悉美股的投資者都知道，這一時段，道瓊斯等三大指數已開始了下跌之旅，2月21日至3月9日道指累計下跌18.37%。

這期間美聯儲開始發狠，3月3日緊急操作，降息50個基點，超出市場想象，然而美國股市只是曇花一現的反彈了一下，然后繼續下跌。從上述時間美元指數下行來看，說明市場當時缺少的并不是錢，而是對美股的信心。

接下來就是美聯儲不斷釋放流動性，3月16日，美聯儲再次緊急操作，一下子把利率降到了0，并且開展7000億美元QE。3月18日，美聯儲直接繞開商業銀行購買商票，而且財政部還給加了個保險，向美聯儲提供100億美元的信貸保護。

而美元流動性似乎并未因此而顯出寬松的樣子，從美元指數來看，3月10日開始，美元不斷走強，至北京時間3月19日16：34已刷新2017年3月13日以來的新高，最高101.82點。道瓊斯指數卻在不斷下跌中，美股歷史必將留名的10天4次下跌熔斷就發生在這一期間。

美股下跌和美元走強的直接原因就在于美元流動性緊張，美聯儲釋放流動性去哪兒了?

中信證券的分析師團隊給出了合理解釋。美股的牛市行情被疫情這一2020年最大的黑天鵝事件所打破，市場恐慌情緒下基金管理機構或需要面對大量的贖回問題，而在這種背景之下基金管理機構紛紛保護自身流動性，也因此將杠桿風險推高，高杠桿機構的爆倉會帶來連鎖反應，使得本就收緊的美元流動性更加緊張，這也是美元市場流動性的黑洞，形成“衰退性的強勢美元”。

這回就非常清楚地知道為什么北向資金要撤退了。原來在于美元流動性緊張導致境外投資者自身風控體系下的資產減持，而美聯儲釋放的流動性無法從根本上解決高杠桿投基金的資金問題。說得更直白些，就是家里著火，必須趕回去自救。