受多重因素影響，歐美股市已連續(xù)四周動蕩不寧，還牽動著A股投資者的神經(jīng)。

昨日，盈峰資本總經(jīng)理蔣峰在路演中表示，海外市場已進入出清的中后期，而國內(nèi)經(jīng)濟周期領(lǐng)先于全球，A股市場中期可謹慎樂觀，藍籌股的配置價值明顯。

蔣峰具有18年專戶與公募基金投資管理經(jīng)驗，曾任南方基金首席投資官(專戶)、社保基金投決會主席，所管理的資金規(guī)模曾超過300億元。

國內(nèi)經(jīng)濟周期領(lǐng)先全球

蔣峰認為，當前階段，內(nèi)需好于外需，生產(chǎn)先于消費，必須消費好于可選消費。全球或漸次復蘇，國內(nèi)經(jīng)濟周期會領(lǐng)先，率先走出復蘇態(tài)勢。

政策層面，蔣峰認為，海外貨幣政策已呈現(xiàn)比較極端的情況。而相比歐美，我國有一定的貨幣政策儲備，引而不發(fā)。這其中有兩方面考慮，一是將相關(guān)政策留到最關(guān)鍵的時候用;二是不太會在總量寬松方面有太多動作，防止流動性過寬的負面影響。

蔣峰表示，財政政策方面，未來國內(nèi)新老基建均有一定發(fā)力空間。新基建培養(yǎng)經(jīng)濟增長點，代表未來方向;老基建起到托底作用，緩解經(jīng)濟壓力和就業(yè)壓力。

此次不同于2008年

有觀點認為，新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟和股市的沖擊可能超過2008年的次債危機。蔣峰對此并不認同。

他認為，此次下跌更多是對美股前期快速上漲、估值過高的自然調(diào)整，海外市場已進入出清的中后期。

蔣峰稱，海外市場調(diào)整還與原油價格大跌有關(guān)，市場擔憂這將打擊美國生產(chǎn)成本相對較高的頁巖油部門，帶來能源公司的信用債問題。但從總量角度看，美國能源信用債規(guī)模為2000多億美元，而2008年時，次級債的規(guī)模高達1.5萬億美元，這還不包括二次包裝和三次包裝的衍生品規(guī)模。此外，標普500指數(shù)中，由于科技股上漲，能源股下跌，目前能源股的比重僅為2%至3%。

蔣峰還表示，2008年后，美國對銀行業(yè)的監(jiān)管相對嚴格，大量銀行的杠桿率下降較快，主要銀行資產(chǎn)質(zhì)量整體不錯，銀行業(yè)面臨的風險比2008年要小，巴菲特近期出手增持紐約梅隆銀行也說明了這一點。

藍籌股配置價值明顯

回到A股市場，蔣峰認為，風險可控，藍籌股配置價值明顯。

一是A股近期的調(diào)整幅度僅為海外市場的一半不到，市場具有較強信心;

二是流動性比較寬裕，杠桿盡管有所抬升，但沒有2015年二季度時高;

三是經(jīng)濟基本面未來一段時間可能會邊際好轉(zhuǎn);

四是無風險收益率處于歷史上比較低的位置。

蔣峰表示，正是因為無風險收益率較低，如十年期國債收益率僅為2.6%，藍籌股配置價值明顯，因為這部分藍籌股的股息率比固收產(chǎn)品的收益率還高。買入藍籌股相當于獲得這部分公司未來的成長期權(quán)，對社保和保險資金而言，具有吸引力。從長期角度看，周期和非周期龍頭型公司，均存在或多或少的利潤增長空間。

從風險偏好的角度看，蔣峰認為，支撐中小成長股估值持續(xù)提升的因素消退。

他說，從今年以來市場的整體變化看，中小成長股表現(xiàn)好于藍籌股，背后體現(xiàn)了風險偏好提升，資金對5G、TMT、新能源和消費電子等板塊給予更高估值。但在全球金融市場大波動的情況下，風險偏好難以進一步提升。

蔣峰總結(jié)道，目前可布局以下四類機會。

一是互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)。

我國頂尖的互聯(lián)網(wǎng)公司在全球都具有競爭力，估值性價比不錯。這些公司的云計算等橫向布局都在進入收獲期，海外市場調(diào)整為這些龍頭公司提供了介入機會。

二是高分紅的龍頭公司。

一家高分紅公司至少有幾個特點：估值不高，現(xiàn)金流質(zhì)量好，負債率不高。高分紅公司代表了便宜的現(xiàn)金流質(zhì)量好的公司，從長期角度看，分紅收益率比較高的龍頭公司目前相對低估、具有比較好的性價比。

三是看好格局向好的行業(yè)。

在很多行業(yè)重新洗牌的過程中，優(yōu)勝劣汰，行業(yè)格局向好，盈利水平得到比較好的改善。

四是找到被錯殺的公司。

疫情對休閑消費影響較多，如餐飲、旅游、酒店等行業(yè)，接下來一兩個季度業(yè)績未必能好轉(zhuǎn)。如有逆向走強的行業(yè)龍頭，將獲得重新定價機會。