環境不影響投資理念 在穩定成長行業中尋找好企業
突如其來的新冠肺炎疫情沖擊,影響著人們的生活方式和消費習慣,“宅經濟”等概念在改變了人們生活的同時,給奉行長期主義的價值投資者又帶來怎樣的新思考呢?
近日,記者專訪了廣發優質生活擬任基金經理苗宇。苗宇是一位穩健成長策略選手,擁有11年證券從業經歷,擅長做經典成長股投資,組合配置以“消費+醫藥”為底倉。Wind統計顯示,截至3月3日,他管理的廣發競爭優勢最近5年、最近3年累計回報分別為70.64%、51.71%,相比滬深300指數的超額收益分別達到64.00%、32.60%。
疫情不影響投資理念
“坦白說,現在肯定有壓力。”針對記者的提問,苗宇直言不諱,近期科技股異軍突起,消費板塊表現低迷,讓奉行價值投資理念的投資人多少都有點“暗自神傷”。
苗宇表示,消費品股價短期面臨一定的壓力,但今年才開始兩個多月,以一年的時間維度看,優質消費品企業的性價比非常高。
至于備受追捧的網紅概念以及在疫情防控期間應運而生的“宅經濟”,苗宇分析認為,看問題要看本質,還是要回到經典研究框架:一是產品力,二是品牌力,三是渠道力。
“它們改變了兩個東西:一是改變了渠道,原來是線下渠道,現在線上渠道占據很重要的部分。二是改變了品牌的塑造方式,原來是通過電視、平面媒體等方式建立品牌,現在流行的是通過抖音傳播之類的方式帶貨。但這不改變本質,一個好的消費品公司、能看長遠的公司,會適應這種傳播方式和渠道方式的轉變。”苗宇說,當前對新消費品進行研究,核心還是看渠道能力、品牌能力,研究過程中要考慮新渠道的變化,但不能過分夸大。
構筑“核心+衛星”配置組合
對苗宇而言,今年是他入行的第十一個年頭,也是管理基金組合的第六年。經歷市場牛熊周期的考驗后,他逐漸成長為行業中的專業選手,偏好在穩定的成長行業中尋找符合永續經營假設的好企業,在合適的價格長期持有。
苗宇的選股方法分為四步:第一步是從定量維度篩選持續高ROE、財務穩健的企業;第二步是從定性角度研究企業的賽道和商業模式,重點評估行業和企業的發展周期、競爭格局、核心產品的持續能力,選擇能夠在好賽道上持續發展的公司;第三步是考察公司的治理結構,選取治理結構完善、管理層執行能力強的公司;第四步是通過與海外市場對比、與歷史估值對比,選擇估值與基本面匹配的投資標的。
以上步驟中,苗宇最看重的是商業模式,它決定了企業是否擁有深厚寬廣的護城河,是否能在較長的時間內保持競爭優勢,實現可持續的穩定增長。
苗宇介紹,在其組合策略中,白酒、調味品、醫藥、醫療服務的歷史持倉占比常年保持在50個點左右,這是“核心倉位”。在醫藥板塊,苗宇偏向于創新藥和服務類的公司,長期看好內生增長、重研發、消費網絡好的企業。
至于“衛星倉位”的配置,苗宇表示也是按此思路,沿著好賽道的標準,在服務類、電子元器件和信息服務行業中挑選輕資產模式、資本開支小、護城河深、長期有高資本回報率的企業,如免稅、機場、廣告、給企業提供To B服務的公司等。
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