長假來臨之際，對于投資者來說最為關心的莫過于如何使資產配置最優化，持股還是持幣過節成為關注點。記者最新了解到，根據私募排排網發布的最新調查數據顯示，近九成私募贊成持股過節，僅有逾一成私募贊成持幣過節。

多數私募人士表示，春節長假期間，預期宏觀經濟觸底和流動性寬松等因素，將帶動市場風險偏好有所提升，持股過節將迎來投資契機。另有私募人士表示，隨著解禁壓力提升、市場缺乏持續資金流入，加上成長型大市值上市公司估值過高等因素，會成為市場潛在風險，建議投資者持幣過節最為妥當。

多數私募選擇持股過節

記者了解到，多數私募選擇持股過節，核心邏輯在于預期基本面向好，尤其是宏觀經濟數據的改善和政策面的利好支撐。

志開投資首席策略師劉威表示，比較看好一季度指數修復性向上行情，會選擇持股過節，其核心邏輯在于宏觀經濟預期樂觀。“過去兩個月經濟數據凸顯改善預期，各項宏觀、中觀數據都顯示當前經濟企穩信號顯著，疊加逆周期政策的推進，我們對今年上半年經濟企穩甚至回暖的觀點保持不變。”

此外，通脹壓力減輕對當前的貨幣政策形成利好，受年初降準政策影響，當前流動性仍處于寬松狀態。后期市場投資機會主要還是結構性機會，科技成長主題仍是主線。隨著時間的推移，特別是年報陸續披露，各板塊分化會非常顯著，對沒有業績支撐的個股需要警惕風險。

正道興達投資基金經理韓明有則認為，1月份降準、經濟數據見底回升等因素，支撐大盤延續去年12月初以來的上漲趨勢。作為機構投資者，會選擇持股過節，不會選擇持幣過節，選擇好的投資標的長期持有，以獲得良好回報。下一階段，大盤指數會繼續反彈，板塊會形成輪動，前期滯漲的板塊會補漲;前期有業績增長的強勢板塊經過短暫調整后，還會體現強者恒強的局面;2020年中國股市還會有很多熱點紛呈。

源灃資本投資總監陳成潔從資金流動性角度判斷，短期將偏樂觀。他表示，今年前十個交易日，北向資金凈流入近500億元，日均凈流入約50億元，反映出外資比較看好A股走勢。同時，基金募集規模增長勢頭良好，去年12月份新成立的基金數量和募資金額都創下近兩年新高，其中，偏股類基金募集約800億元，今年新成立的偏股型基金單只平均規模明顯放量，場外資金進場跡象顯著。

目前滬深300的市凈率約1.4倍，絕對估值和估值百分位都處于較低區間，但指數內部個股結構不均衡。源灃資本認為，估值回歸均衡的可能性較大，節后行情輪動，低估值股票可能會漲幅更好。

資金流動性成走勢關鍵

在部分私募人士看來，春節前后A股指數能否延續強勢，關鍵在于資金面的配合情況。總體來看，私募對后期資金流動性的看法仍有所分歧。

壹玖資產認為，當前應當偏謹慎，維持中低倉位。首先，市場短期缺乏持續資金流入，且板塊輪動有所加速。其次，引領市場的成長型大市值公司估值很高，需要時間消化，當前市場又缺乏眾多的低估值和持續成長的機會。三是今年1月份解禁壓力達到2015年6月份牛市時的峰值水平，單月約有7000億元解禁規模，在市場缺乏增量資金的情況下，市場結構性承壓明顯。

壹玖資產表示，A股市場短期可能會向下調整，但春節后有望出現新高，屆時可能是市場中期向下轉折的重要時間窗口。考慮到資金存量博弈和部分板塊漲幅過大的因素，因此預計板塊輪動的概率在增加。

星石投資副總經理、首席研究官方磊認為，春季躁動行情演繹到目前，投資者可能比較關心是否會持續或還將持續多久，這主要看兩個方面：一是能否有足夠資金流入，有足夠的好股票可供選擇。從資金面來看，未來大量潛在資金有望持續流入A股，包括國內金融機構的權益類資產配置需求、外資、居民儲蓄以及房地產溢出的資金。二是市場上仍有很多好的標的。雖然2019年市場整體漲幅較大，但還有很多基本面持續轉好的細分行業龍頭，估值仍處在底部區域，只要深入研究，還是能發現很多“好的股票”。

星石投資表示，繼續聚焦成長股。從產業來看，科技升級正在加速，消費行業集中度持續上升。從宏觀面來看，寬松貨幣環境+產業升級，將有力催生成長股的長期牛市行情，重點看好5G產業鏈、新能源汽車、醫藥等行業板塊。