近期，北京奧賽康藥業股份有限公司(奧賽康)公告稱，子公司江蘇奧賽康藥業(江奧)與英國Shield Therapeutics Plc.公司簽署《授權協議》，江奧獲得Shield Therapeutics新一代口服鐵劑產品麥芽酚鐵膠囊及其未來可拓展的劑型、適應癥等在中國的獨家開發、生產和市場推廣權益。江奧將向Shield Therapeutics支付總計1140萬美元的首付款，及不超過5140萬美元的開發、銷售業績的里程碑付款。該合作有助于豐富公司的管線布局。

據了解，目前公司在國內抗消化性潰瘍藥物PPI產品細分領域市場占有率第一，但PPI產品營收占比超七成，其中奧西康占比超40%，產品結構較集中。

細分市場占有率第一的背后是公司高額的銷售費用投入。2018年、2019年前三季度，公司的銷售費用增速超營收增速，且銷售費用率分別高達61.78%、61.33%，居于同行業前列。高額的銷售費用中，超99%為學術推廣費/推廣服務費，而此前公司被多次曝出行賄事宜。

而在集采擴圍的政策趨勢下，依靠高銷售費用占領市場的奧賽康面臨不小的挑戰。由于公司重點產品均為注射劑，尚未納入集中采購。若能納入集采目錄，將會是以市場換價格，進入醫院的成本費用下降，藥品價格也可能大幅下降;若未進入集采范圍，公司可能需要在市場上投入更多的費用搶占市場。

PPI產品營收比超七成 引鐵劑產品豐富管線

奧賽康藥業主要從事藥品的研發、生產和銷售業務，主要涉及消化道潰瘍、腫瘤、耐藥菌感染、糖尿病等4個治療領域，從產品收入結構來看，公司的營收主要來源于消化類藥物及抗腫瘤類藥物，2019年上半年，消化類藥物及抗腫瘤類藥物營收占比分別為76.01%、22.00%，兩者合計營收占比達98%。

其中消化類藥品主要為質子泵抑制劑注射劑(PPIs)，2019年上半年PPIs注射劑產品銷售收入占營業收入75%以上，目前公司PPIs產品群涵蓋國內六個已上市PPIs注射劑中的五個，均為國產首家或首批上市，公司在國內抗消化性潰瘍藥物PPI產品細分領域市場占有率第一。

奧賽康藥業主要產品中，奧西康(注射用奧美拉唑鈉)占主營業務收入的比重較高，2015年度、2016年度、2017年度及2018年1-5月分別為48.69%、50.85%、47.38%及 44.80%，2019年1-6月市場份額達39.4%，占據市場第一。奧美拉唑鈉為PPI領域的代表性藥物，最早由阿斯利康研發上市后，曾連續三年占據全球藥品銷售冠軍。奧賽康藥業系國內首家研發并推出注射用奧美拉唑鈉仿制藥的企業。

繼奧西康之后，奧賽康在PPI領域，又陸續推出了潘美路、奧維加、奧加明、奧一明等藥品。

據米內網統計，2018年中國公立醫療機構終端治療消化性潰瘍化藥銷售額近395.52億元，同比增長2.33%。產品TOP10銷售額占治療消化性潰瘍化藥的比例超過80%，市場集中度較高，其中，注射用奧美拉唑鈉銷售額超過70億元。

目前公司在抗消化性潰瘍藥物等細分市場領域具有一定的競爭優勢，但公司的PPI產品營收占比超七成，產品結構集中。

近日，奧賽康藥業股子公司江蘇奧賽康藥業(江奧)與英國Shield Therapeutics Plc.公司于簽署《授權協議》，根據該協議，江奧獲得Shield Therapeutics用于成人鐵缺乏癥(有無貧血癥狀均可)治療的新一代口服鐵劑產品麥芽酚鐵膠囊及其未來可拓展的劑型、適應癥等在中國(包括中國大陸、香港特別行政區、澳門特別行政區、臺灣)的獨家開發、生產和市場推廣權益。

協議簽署后，江奧將向Shield Therapeutics支付總計1140萬美元的首付款，及不超過5140萬美元的開發、銷售業績的里程碑付款。

公司稱，本次合作引進新一代口服鐵劑麥芽酚鐵膠囊，有助于豐富公司及子公司江奧產品管線布局，提升公司及子公司江奧的核心競爭力。

銷售費用率居行業前列 24億學術推廣費引爭議

2018年、2019年前三季度，公司分別實現營收39.32億元、35.36億元，扣非凈利潤6.40億元、5.61億元，銷售毛利率92.94%、92.78%，但銷售凈利率僅17.01%、16.56%，主要是由于公司高額的費用支出。2018年、2019年前三季度，公司的期間費用率分別高達72.95%、72.33%，其中，銷售費用率分別高達61.78%、61.33%。

公司的銷售費用增速超營收增速，且銷售費用率居于同行業前列。2018年、2019年前三季度，公司的銷售費用分別同比增長18.60%、21.92%至24.29億元、21.68億元，趕超營收增速。橫向看，在同花順申銀萬國II級行業劃分的106家化學制藥企業中，2019年前三季度的銷售費用率的平均值為27.55%，奧賽康61.33%的銷售費用率在行業中排第四位。

公司解釋稱，2018年銷售費用隨著銷售收入增長而相應增加;同時，公司進一步加大新產品奧一明、奧加明市場推廣力度，提升空白醫院覆蓋率。

值得注意的是，公司的銷售費用構成中，學術推廣費占據九成以上，而職工薪酬、運輸費以及其他費用之和都不到2%。2017年、2018年，學術推廣費分別為20.26億元、24.09億元，占同期銷售費用比例分別高達98.92%、99.17%;2019年上半年，推廣服務費同比增長20.87%至14.10億元，占比高達99.30%。

公司稱主要通過委托第三方開展學術推廣活動進行產品推介，內容包括參加大型展會、組織學術研討會議、傳遞藥物核心信息和相關領域最新研究進展、收集藥物臨床使用信息反饋和不良反應報告等，以增加品牌知名度，提高市場占有率。

針對學術推廣費較高的行業現象，中國醫藥物質歇會醫療器械分會秘書長陳紅彥曾對媒體表示：“目前的現狀很不好，百分之八九十根本就不是學術推廣，是灰色的東西，可能是業務人員拿著錢去公關，去打開銷售通道;還有一部分是(給醫生的)回扣，都記入學術推廣”。

而此前，公司多次被曝涉及行賄案。裁判文書網顯示，2018年6月1日，《張勤行賄二審刑事裁定書》((2018)皖03刑終58號)發布：2008年3月，奧賽康皖北地區經理馬某在安徽省內銷售奈達鉑凍干粉針劑期間曾多次通過五河縣人民醫院工作人員張勤進行相關商業賄賂。裁定書顯示，馬某2012年給予回扣費大約10萬元，2013年大約15萬元，2014年大約20萬元，2015年大約20萬元。

此外，2017年4月6日發布的刑事判決書顯示，時任奧賽康經理張某為取得王某某對其公司代理經銷的藥品在青島市市立醫院銷售過程中的關照，給予王某某青島海信東海商貿有限公司購物卡2張，價值人民幣1萬元。

與銷售費用形成鮮明對比的是公司的研發費用，2018年、2019年前三季度研發費用分別僅2.90億元、2.00億元，分別為當期銷售費用的11.95%、9.21%。

目前公司有37個在研產品進入上市申請審批或者臨床試驗階段，涉及新一代手性質子泵抑制劑及其新型緩釋劑型、抗腫瘤及免疫機能調節用藥、抗深度感染、糖尿病類藥物等治療領域，其中部分屬于填補國內空白、療效顯著、市場前景較好的創新品種，例如右旋雷貝拉唑鈉和泊沙康唑首家完成臨床研究申報生產，抗腫瘤一類新藥ASK120067正在開展臨床研究。

2019年5月9日，公司收到了江蘇省南京市中級人民法院送達的《應訴通知書》及《民事起訴狀》等訴訟材料。阿斯利康有限公司訴奧賽康藥業侵害發明專利糾紛一案，已由江蘇省南京市中級人民法院受理，案號為(2019)蘇01民初1090號。

阿斯利康在訴訟請求中表示，確認被告研制、注冊的沙格列汀片產品落入阿斯利康名稱為“基于環丙基稠合的吡咯烷二肽基肽酶IV抑制劑、它們的制備方法及用途”的發明專利專利權的保護范圍。目前該案件仍在處理之中。

從化工到化藥 溢價四倍作價76.50億置入奧賽康藥業

上市公司的原主營業務是為石油化工行業、新型煤化工行業的大型建設項目提供工程勘察和巖土工程施工服務，2018年實施重大資產置換，通過置出東方新星資產、置入奧賽康藥業轉型進入醫藥制造行業。

在這次資產置換中，置入資產評估增值較高。以2018年5月31日為基準日，置出的東方新星資產作價5.825億元，采用資產評估法估值，增值率18.56%;置入的奧賽康藥業作價76.50億元，采用收益法估值，較賬面價值15.01億元增值61.49億元，增值率達409.82%。二者差額70.675億元由上市公司以發行股份的方式向奧賽康藥業的全體股東購買。

置入資產奧賽康藥業承諾在2018年度、2019年度和2020年度實現的合并報表范圍扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于6.307億元、6.8762億元、7.4246億元。2018年，公司實現的扣非凈利潤為6.40億元，業績完成率101.53%，業績精準達標;2019年前三季度，公司實現的扣非凈利潤為5.61億元，占承諾的2019全年扣非凈利潤的比例為81.56%。