日前，北京新亞天影電影科技股份有限公司(以下簡稱“天影股份”)發(fā)布了招股說明書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。招股書顯示，天影股份擬發(fā)行不超過1336萬股股份，擬募集不超過3.2億元用于服務網(wǎng)點建設項目、天影云放映管理系統(tǒng)及信息化建設項目，以及補充公司的流動資金。

天影股份成立于2010年，主要為各大影院客戶提供一站式整體服務解決方案，具體包括數(shù)字影院放映系統(tǒng)集成服務，耗材運維服務，以及續(xù)保、巡檢、維修、激光改造、安裝、移機等服務。

資料顯示，天影股份2016年、2017年、2018年和2019年上半年營業(yè)收入分別為2.4億元、3.2億元、3.9億元和1.7億元，雖然營收穩(wěn)步上升，但占比最高的核心業(yè)務影院系統(tǒng)集成毛利率卻顯著偏低。此外，公司日常經(jīng)營業(yè)務還嚴重依賴中影控股子公司中影巴可，中影巴可既是公司的供應商(采購金額占采購總額比例歷年均接近50%)，也是公司的大客戶。

營收占比最高的影院系統(tǒng)集成毛利率偏低 拉低整體毛利率

天眼查顯示，天影股份成立于2010年，大股東為天影投資，持股比例49.5%，天影投資和天影股份的法定代表人均為戴亞兵。

資料顯示，天影投資控股包括天影股份、萊塞世界、北京幸福藍海影城管理有限公司在內的多家企業(yè)。其中，北京幸福藍海影城管理由A股幸福藍海全資子公司江蘇幸福藍海持股10%。

來源：天眼查

數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年天影股份營業(yè)收入分別為2.4億元、3.2億元、3.9億元和1.7億元，歸母凈利潤分別為1169萬元、4120萬、4597萬元和1823萬元。

來源：招股書

分業(yè)務來看，2016年至2019年上半年，影院系統(tǒng)集成營收分別為8175萬元、1.4億元、1.9億元和6552萬元，位居各項細分業(yè)務營收之首，且2016年至2018年營收占比逐漸增加，影院系統(tǒng)集成業(yè)務在公司主營業(yè)務中地位也不斷上升。

據(jù)公司官網(wǎng)信息，影院系統(tǒng)集成業(yè)務主要分為新影院建設、舊影院改造、仿真及后期制作、首映禮、影院設計幾個大類，公司官網(wǎng)所陳列的最新新影院建設案例位于江蘇常州，過往案例也主要集中在三、四線城市。

雖然營收貢獻大，影院系統(tǒng)集成這一業(yè)務的毛利率卻偏低。2016年至2019年上半年，影院項目的毛利率分別為5.51%、9.72%、15.11%和12.23%，顯著低于光源供應及保障服務、影院設備運維等其他業(yè)務。

來源：招股書

天影股份2016年至2018年的綜合毛利率分別為25.07%、31.32%和29.61%，毛利率最高的業(yè)務為影院設備運維服務、其次為影院增值服務和光源供應及保障服務毛利率，營收占比最大的影院系統(tǒng)集成業(yè)務顯著拉低了整體毛利率，成為“拖后腿”的存在。這也就導致公司雖然營收增速較快(2017年營收增速為70.7%、2018年營收增速為35%)，但凈利潤增速卻明顯疲軟(2018年凈利潤增速為11.5%)。

最賺錢的影院設備運維服務，雖然營收占比由2016年的19.62%上升至2019年上半年的29.92%，但增速卻有所放緩——2017年增速約為63%，2018年增速下滑至18%。

對中影控股子公司中影巴可依賴性較高

除了和幸福藍海、橫店影視關系匪淺外，天影股份的日常業(yè)務還明顯依賴中國電影控股子公司中影巴可。

中影巴可是中國電影全資子公司中影器材聯(lián)合巴可偉視和巴可中國于2011年8月成立的中外合資經(jīng)營企業(yè)，主要產品為2K數(shù)字電影放映機，面向國內電影院線等客戶提供數(shù)字電影放映機和安裝服務。成立之初，中影器材出資1470萬元持有中影巴可42%股權，2017年12月，中影器材再受讓巴可中國持有的9%股權，于2018年7月完成交割，納入上市公司中國電影合并報表范圍。

因為天影主要從事新影院建設、舊影院改造以及光源供應和影院設備運維服務，中影巴可所生產的放映機為公司日常經(jīng)營的核心產品之一。

招股書顯示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，中影巴可及其關聯(lián)方對天影股份的采購金額分別為1.29億元、1.32億元、1.05億元和5045萬元，分別占采購總額的57.81%、52.63%、44.42%和46.64%，多年來采購比例均在50%左右，對單一供應商的依賴較高。

來源：招股書

另外，中影巴可除了是公司的供應商外，還是公司的客戶。天影股份解釋稱主要原因系公司集成業(yè)務需要向中影巴可及其關聯(lián)方采購放映機等相關設備，同時公司子公司華夏影聯(lián)為中影巴可及其關聯(lián)方提供其設備保質期內巡檢、維修等服務。

數(shù)據(jù)顯示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，中影巴可作為天影股份的客戶，分別為公司貢獻了3603.47萬元、4165.56萬元、4516.61萬元和2287.92萬元銷售額，分別占銷售總額的14.9%、13%、11.51%和13.5%，基本均為排名前二的客戶。

來源：招股書

一方面為公司貢獻不低于10%的銷售額，另一方面也提供接近50%的采購額，天影股份的日常經(jīng)營活動對中影巴可形成較大的依賴。

招股書披露，2016年公司主營業(yè)務毛利率顯著低于其他年份，此即因為公司當年開始從事影院系統(tǒng)集成業(yè)務，而中影巴可當年年底才給予返利，導致2016年放映機設備成本較高，毛利率偏低;而2017年中影巴可給予的返利金額增加，導致當年毛利率相對較高，較2016年25.07%增長約6個百分點，至31.32%。