晶云藥物在成立之初就主攻美國市場，從而導致其大部分業務收入都來自于海外。數據顯示，2018年至2023年，全球市場行業復合增速預測為7.5%，市場規模相對較小，行業增速放緩。面對海外市場的不確定性，公司如何保障未來業績持續增長?

近日，蘇州晶云藥物科技股份有限公司(下稱“晶云藥物”)科創板IPO獲上交所受理，華泰聯合擔任保薦機構。據其招股書，此次擬發行不超過1046.317萬股，計劃募資6億元，用于晶型技術研發服務平臺建設、創新晶型技術及產品開發平臺建設、補充流動資金。

成立之初，晶云藥物就聚焦在美國市場，也正因如此，其業績也很受海外市場環境變化的影響。從近年來的“成績單”中就能看出端倪，而當前正值關鍵時期，這是否會影響公司未來的業績情況?

另外，晶云藥物的銷售費用率相比同行來說，高出均值約一倍。同時，公司的晶型研發業務是CRO領域中非常小眾，且知識密集度極高的細分領域。有研究機構的數據顯示，未來行業的增速將會放緩。那么，公司如何保障未來的業績增長?就相關的問題，《投資者網》聯系公司的相關人士，得到較為詳細的答復。

依賴海外市場

晶云藥物是一家CRO(研發外包服務商)企業，專注于藥物晶型研究，目前已經為全球500多家客戶完成超過1000個化合物的晶型研發服務。

IPO前，晶云藥物曾獲得多輪融資。2015年9月，晶云藥物宣布完成1000萬美元的A輪融資，由人人公司領投，陳一舟將晶云藥物的商業模式稱為“游戲領域的IP”。

根據財報數據，2017年-2019年，主營業務中，境外收入金額分別為4686.02萬元、1.06億元和7352.6萬元，占主營業務收入的比例分別為68.33%、82.74%和64.09%，平均高達71.3%;2018年和2019年，公司創新晶型技術及產品開發業務的收入分別為4714.68萬元、1690.32萬元，全部來自境外客戶。

當前正值中美關系緊張的情況，這是否會影響公司未來的業績情況?

“經中華人民共和國商務部網站、美國貿易代表辦公室網站等公開渠道獲得的查詢結果顯示，晶云藥物主營業務目前并不在美國貿易代表辦公室公布的加征進口關稅的中國商品清單內，同時晶云藥物也不在美國商務部‘實體清單’中。據此判斷，中美關系不會影響公司的業績。”晶云藥物相關人士告知《投資者網》。

盡管如此，從近來年的“成績單”中可看出，晶云藥物業績波動較大，尤其2019年業績出現較大幅度的下滑。數據顯示，2017年至2019年期間，公司營業收入分別為0.69億元、1.29億元和1.15億元，2018年和2019年同比增長87.31%、下滑10.61%;歸母凈利潤分別為841.71萬元、3625.34萬元和3264.9萬元，同比增長330.71%、下滑9.94%。

針對2019年業績出現波動，公司的相關人士稱，“主要是由于公司2019年在研發投入上較上年進一步增長，再結合上述創新晶型技術及產品開發收入的波動的影響，造成2019年公司利潤較2018年有輕微波動。”

查看公司近三年來的研發費用獲知，2017年至2019年期間，公司的研發費用分別為1224.19萬元、1864.62萬元和2202.68萬元。按公司的說法來看，2019年相比2018年只增加了338.06萬元。

“報告期內該業務以晶型專利權益轉讓收入為主，銷售收入分成為輔。而晶型專利權益轉讓收入具有單項目金額較大、成功實現轉化的項目數量較少、波動較大的特點。”上述人士進一步解釋道。

行業增速放緩如何保未來？

該公司所涉及的晶型研發業務是CRO領域中的細分領域。據灼識咨詢數據，2018年全球晶型研發服務市場規模為12.3億美元，其中美國市場為5.5億美元，占比45%，中國市場為1.2億美元。 2018年至2023年，全球市場行業復合增速預測為7.5%，整個行業市場規模相對較小，行業增速放緩。

那么，在未來行業規模增速放緩的情況下，晶云藥物如何保障未來的業績增長?公司還有沒有其他的業務布局?

“在晶型研發服務以外，公司以創新晶型技術自主開發為切入點，逐步將研發管線擴展到高技術壁壘的創新晶型原料藥產品開發及首仿藥產品開發，產品在國際、國內市場廣泛布局。”晶云藥物相關人士表示，公司創新晶型技術及產品開發業務的研發項目已覆蓋癌癥、自身免疫類疾病、血液類疾病、心腦血管疾病等多個疾病領域，并在廣泛關注的關鍵靶點取得突破。當這些項目相繼到達關鍵節點后，將為公司營收帶來新的突破。

此外，還有一個現象引人注意，就是晶云藥物的費用率偏高問題，并且還明顯高于行業可比公司平均水平。2017年至2019年，公司銷售費用率分別為9.39%、11.42%、8.47%，行業可比公司均值分別為5.61%、3.59%、3.36%，銷售費用率比行業可比公司平均值高出約一倍。

為何晶云藥物的銷售費用率高于同行?其主要原因都有哪些?該公司相關人士對《投資者網》表示：“公司銷售費用率高于同行業平均水平，主要系公司與合作伙伴推廣開發客戶的業務模式產生較大金額的傭金與商務服務費用所致。”

為此，有業內人士認為，期間費用率偏高，說明企業營業額低，或者是利潤率低。晶云藥物期間費用率高企，可能與其業務范圍過于單一有關，提供一站式系統化解決方案的服務是目前多數行業降本增利的有效模式。CRO企業若能在經營中提供一體化服務，可以在增加市場競爭力與客戶黏性的同時，在終端銷售和運營管理上實現降本增效的規模優勢。而晶云藥物目前施行的單個項目核算模式，決定了其在成本管控方面不具備上述一體化服務的優勢。

針對這一說法，晶云藥物表示：“公司目前體量不夠大，規模效應不明顯，確實存在期間費用率偏高的情況。但隨著公司另一主營業務創新晶型技術及產品開發的不斷發展，并幫助公司在業績上進一步提升后，期間費用率偏高的情況將得到轉變。”

關鍵詞： 晶云藥物IPO 費用率