協鑫集成(002506.SZ)今日發布2020年半年度業績預告，預計虧損1.5億-2.2億，上年同期，協鑫集成實現歸母凈利潤1815.83萬。

今年一季度，協鑫集成歸屬于公司股東的凈利潤虧損達到1.39億，意味著第二季度協鑫集成繼續虧損。

對于如此慘淡的業績，協鑫集成給出了幾點理由：第一，受全球新冠疫情的影響，協鑫集成公司、子公司及上下游企業復工延遲，公司生產所需原材料運輸供應及產品銷售受阻，公司產品銷量比去年同期下降。

第二，全球主要光伏市場，特別是歐洲及北美等公司主力供貨市場，受到較大程度的影響，戶用、工商業及重要公用事業市場的光伏項目亦受到不同程度的沖擊，上半年光伏新增裝機同比去年同期下降 20%左右，組件產品價格持續下跌。

第三，2020年宏觀經濟環境及國際金融市場動蕩，外部融資環境未明顯改善，公司的資金壓力未得到緩解。為克服困境，公司積極調整經營策略，在訂單交付保障上，主動選擇高毛利訂單，同時提升受托加工規模，導致營業收入同比下降。

最后，受疫情影響，國內 EPC 項目招標較晚，公司 EPC 業務中標規模及開工情況均晚于預期。

不過，這幾個理由未必能夠徹底解釋協鑫集成的慘淡業績。

首先，在產品產能和銷售方面，盡管國內企業上半年受到疫情影響，但自二季度復工復產逐漸恢復以來，各企業的產能已經迅速回升。以同樣在7月14日發布財報的另一家光伏企業晶澳科技(002459.SZ)為例，晶澳科技就在上半年實現了光伏電池組件產品的出貨量同比增加，上半年預計盈利6.5億元-7.3億元，同比增長64.83%-85.11%。

其次，在海外市場方面，此前亦有光伏上市公司的高管曾告訴第一財經記者，雖然全球市場都受到疫情不同程度的沖擊，但美國的光伏大型項目受到的影響反而沒有那么明顯，美國市場今年的容量會與往年相比保持平穩，或者略有增加。而歐洲市場現在處于恢復期，對疫情控制得也比較好，目前還是處于一個比較理想的狀態。總體上來講，海外市場受到一些影響，但是整個中國市場又彌補了海外市場的部分。

事實上，在疫情之前，協鑫集成就早已面臨危機。2019年，協鑫集成實現營業收入86.84億元，同比減少22.41，;實現歸屬上市公司股東的凈利潤5555.64萬元，同比增長23.13%。然而值得注意的是，2019年協鑫集成扣非后歸母凈利潤為-2.6億元，同比大幅減少843.22%，也就是說，公司2019年業績之所以能夠盈利，完全依靠非經常性損益，而這筆非經常性損益主要來源為收到政府補貼及出售子公司部分股權等。

同時，根據協鑫集成2019年年報，其組件的毛利率只有8.72%，而在同行業內進行對比，隆基股份(601012.SH)的太陽能組件毛利率達到25.18 %，晶澳科技(002459.SZ)的太陽能組件毛利率為21.02%，東方日升(300118.SZ)的組件毛利率為18.23%，均遠高于協鑫集成的毛利水平。

廣證恒生的分析師曾在研報中指出，協鑫集成的傳統主業光伏組件業務處于產業鏈的低毛利率環節，為提升公司的利潤水平，公司以光伏扶貧為突破口大力發展光伏EPC業務，EPC業務已成為公司目前主要利潤來源。

關鍵詞： 協鑫集成 上半年預虧