在康基醫(yī)療(09997)和海吉亞(06078)開始招股前，自媒體大V小V已經(jīng)根據(jù)傳聞?chuàng)屜确治?，如果只是分析這家公司的發(fā)展模式、營收、賽道等基本面，提前做好準(zhǔn)備是可以的。

至于說招股時(shí)間、入場費(fèi)、基石這些信息，只有上市前一天的消息可信度比較高，在此之前的傳聞完全不靠譜，這個(gè)時(shí)候各方還在協(xié)調(diào)，估計(jì)連上市公司自己都還不知道呢。

根據(jù)傳聞分析都是瞎扯淡，今天招股書出來了，我們才能看到確定信息，再具體分析不遲，財(cái)不入急門。

一、基本信息

股票名稱：康基醫(yī)療(09997.HK)

所屬行業(yè)：醫(yī)療保健招股日期：6月16日-6月19日

發(fā)行股份：發(fā)行2.25億股，其中90%為配售，10%為公開發(fā)售

招股價(jià)：12.36~13.88港元

每手股數(shù)：500股

公司市值：154.77~173.81億

市盈率：71.46入場費(fèi)：7009.94港元

公布中簽：2020年6月26日

上市日期：2020年6月29日

保薦人：中信里昂、高盛、美銀綠鞋：有

基石：7家機(jī)構(gòu)合計(jì)認(rèn)購41.5%

二、綜合分析

康基醫(yī)療是中國最大的微創(chuàng)外科手術(shù)器械及配套耗材(MISIA)平臺，2019年中國的MISIA市場規(guī)模達(dá)到185億元，康基醫(yī)療在國內(nèi)參與者中排名第一，在所有參與者(包括國際和國內(nèi)參與者)中排名第四，所占市場份額為2.7%。

康基醫(yī)療提供一套全面的產(chǎn)品組合以主要向四項(xiàng)主要外科?？?即婦產(chǎn)科、普外科、泌尿外科和胸外科)的醫(yī)生及醫(yī)院提供一站式定制手術(shù)解決方案。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，康基醫(yī)療的產(chǎn)品為一次性套管穿刺器、高分子結(jié)扎夾、一次性電凝鉗以及其他一次性產(chǎn)品。

其中，一次性套管穿刺器是康基醫(yī)療最重要的產(chǎn)品，2019年?duì)I收比重達(dá)到了49.9%。套管穿刺器是在MIS中通過腹壁或胸部經(jīng)皮穿刺以形成內(nèi)窺鏡或其他手術(shù)器械通道的筆形醫(yī)療器械，該類產(chǎn)品主要應(yīng)用于腹腔鏡手術(shù)、單孔腹腔鏡手術(shù)等。

招股書財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017-2019財(cái)年，康基醫(yī)療的收入分別為2.48億元、3.54億元和5.03億元人民幣，年復(fù)合增長率為42.6%。毛利則分別為1.99億元、2.89億元和4.23億元，年復(fù)合增長率為45.6%。毛利率則從2017年的80.7%增至2018年的81.8%，并進(jìn)一步增至2019年的84.1%。

康基醫(yī)療的毛利率之高，秒殺了幾乎所有的企業(yè)，甚至一向以高毛利率而自豪的白酒行業(yè)也甘拜下風(fēng)。

高毛利率往往意味著高凈利率，康基醫(yī)療的凈利率在2017年-2019年分別達(dá)55.9%、63.3%、64.9%，也是遠(yuǎn)高于同行平均凈利率。

康基醫(yī)療的產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于多個(gè)醫(yī)療領(lǐng)域，因此在銷售渠道方面較為廣泛。康基醫(yī)療通過與主要學(xué)術(shù)帶頭人、醫(yī)師、醫(yī)院及醫(yī)學(xué)協(xié)會互動，這有利于建立終端用戶基礎(chǔ)，尤其在具備MIS能力的醫(yī)院中。

2017年-2019年，在中國通過經(jīng)銷商購買康基醫(yī)療產(chǎn)品的醫(yī)院從逾2300家增至3400多家，其中包括1000多家三甲醫(yī)院，覆蓋中國所有省、直轄市、自治區(qū)以及其他42個(gè)國家。

康基醫(yī)療盈利狀況非常好，每年能夠獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金流。2016-2018年，公司銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別有1.86億元、2.83億元和3.87億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別是0.88億元、1.44億元和2.08億元。

值得一提的是，2018年康基醫(yī)療還用約1.4億元資金購買理財(cái)產(chǎn)品。公司沒有有息負(fù)債，2018年資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債不到10%，流動比率和速動比率都超過了10倍，可見公司并不缺錢、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏低、流動性也比較好。

IPO前，康基醫(yī)療先后獲得濟(jì)峰資本和TPG(德太投資)的兩輪融資，兩者當(dāng)前的持股比例分別為24.25%和7.44%。

公司此次上市有7家知名機(jī)構(gòu)基石投資者，同意按發(fā)售價(jià)認(rèn)購合共1.65億美元的股份，占全球發(fā)售額的41.5%。

行業(yè)方面，從2019年以來在港交所上市22只醫(yī)藥股，上漲16只，破發(fā)5只，還有1只收平，尤其是最近醫(yī)藥股已經(jīng)7連漲，并且上漲幅度越來越高。

保薦人，中信里昂、高盛、美銀都是國際大投行，歷史保薦新股很多，漲多跌少，表現(xiàn)給力。

三、預(yù)估中簽率

香港公開發(fā)售2250萬股，每手500股，合計(jì)45000手。在不啟動回?fù)艿那闆r下，甲乙組各獲配22500手。

上一只熱門股京東認(rèn)購39.7萬人，這股的知名度沒有京東那么高，考慮到間隔時(shí)間不長，賬戶增加有限，大概也就40萬人認(rèn)購。目前孖展20倍，最終肯定會超購100倍，啟動50%回?fù)?，預(yù)計(jì)一手中簽率20%，申購100手穩(wěn)中一手。

四、申購成本

目前港交所并沒有公布明確的分配新股方式，在基于一戶一簽的大原則下，賬簿管理人(通常也就是保薦人)的自由裁量權(quán)很大，從實(shí)踐中可以看到有時(shí)傾向于甲組，有時(shí)傾向于乙組。

康基醫(yī)療回?fù)?0%之后的總手?jǐn)?shù)是225000手，是上一只熱門醫(yī)藥股沛嘉醫(yī)療公開發(fā)售的76250手的近三倍，沛嘉是由28.6萬人申購，中簽率8.5%，打新乙頭只分了1-2手，康基打新乙頭應(yīng)該會分3-5手。

這次融資利息成本比較高，因?yàn)橛?jì)息天數(shù)長達(dá)7天，券商融資利息一般在3%左右。

按照100手穩(wěn)中一手來算，成本大概在8%左右，如果是打新乙頭加20倍杠桿，成本在13%左右，漲過這個(gè)數(shù)就可以賺錢，這股確定性大，上市漲50%，我不會感到驚訝。

關(guān)鍵詞： 港股打新 康基醫(yī)療 在哪里打