2020年底是券商資管大集合產品公募化改造的時間“大限”，當前券商大集合公募化改造仍在如火如荼進行中。6月3日，中金公司宣布第3只大集合公募化產品改造完成，將于6月8日正式推出。近期，券商大集合產品改造加快進度，不斷有券商獲得改造批文及產品發售的消息傳出。北京商報記者了解到，目前部分頭部券商表示公司大集合改造順利，可以如期完成整改，但也有一些機構表示，規定期限內在底層資產處置、投資者溝通、管理能力等方面完成整改尚存難度，期盼“大限”延期。

大集合產品公募化改造競速

6月3日，北京商報記者從中金公司處獲悉，中金公司資產管理部將于6月8日正式推出“中金恒瑞債券型集合資產管理計劃”(以下簡稱“中金恒瑞”)，該產品由中金增強型債券收益集合資產管理計劃變更而來，是按照公募基金規定運作的大集合產品。

據了解，中金恒瑞是中金公司公募化改造完成的第3只大集合，此前中金新銳股票型集合資產管理計劃、中金安心回報靈活配置混合型集合資產管理計劃均已面向市場推出。

談及目前公司大集合產品公募化改造進度，中金公司方面對北京商報記者表示，中金公司7只大集合產品中的6只已通過所在轄區證監局審批，4只獲得中國證監會批復，3只產品已完成改造。

北京商報記者注意到，近期券商資管大集合公募化改造明顯提速。中信證券2只大集合產品日前獲得證監會公募化改造批文，自5月中旬起啟動合同變更征詢。至此，中信證券已有5只大集合產品獲批。

今年4月，興證資管旗下金麒麟(603586)領先優勢一年持有期混合型集合資產管理計劃完成公募化轉型，并自5月中旬面世發行。就目前大集合產品改造進度來看，興證資管方面對北京商報記者表示，公司1只產品已拿到批文并完成首次集中銷售，1只監管審批在途，另有8只改造在途待提交監管審批。

券商整改進度不一

大集合產品公募化改造要求始于2018年11月發布的《證券公司大集合資產管理業務適用操作指引》。根據證監會要求，存量大集合資產管理業務應當圍繞產品銷售、份額交易、合規管理、相關人員的資質條件與行為要求等多方面內容于2020年12月31日前對標公募基金進行管理。此后，總規模7000億左右的大集合產品的公募化改造征程開啟。

2019年8月，證監會批復東方紅資管、國泰君安資管、中信證券率先推進大集合資管計劃改造，隨后券商大集合公募化轉型進入快車道，2019年，至少有8只產品拿到監管批文，共涉及5家機構。進入2020年，券商大集合公募化轉型如火如荼，有數據顯示，4月以來，已有10余只券商大集合產品完成了公募化改造。

事實上，券商大集合產品公募化改造進程一直備受業內關注。距離改造截止時間僅剩半年，券商資管是否能如期整改也成為市場關心的熱點。北京商報記者了解到，目前業內整改進展不一，部分頭部券商整改相對順利，也有一些券商資管人士反映規定期限內整改完成尚存難度。

中金公司方面對北京商報記者表示，目前公司大集合公募化改造預計可以如期整改完成。

“此前大集合產品在券商產品中占比不多，且大多集中在大型券商機構，預計大部分機構在今年年底前可以完成監管要求。”江海證券資產管理權益部業務總經理王升武對北京商報記者表示。

不過他也指出，也有部分機構或許不能在2020年底“大限”前完成規范。業內對于大集合公募化改造以及資管新規下的凈值化改造、壓縮非標規模等要求有一定的延期訴求。

資產處置、管理能力難題待解

在北京商報記者采訪過程中，多位業內人士指出，要在規定期限內完成券商大集合公募化改造，尚有底層資產處置、投資者溝通、管理能力等難題有待解決。

“大集合產品要改造成為公募產品，底層資產如果存在期限錯配就不容易改造。公募主要做標準化資產，要保證流動性，投資者可以隨時贖回，此前的大集合產品如果投資了一些非標產品、做了期限錯配，那么在進行凈值化改造時，流動性就難以保證，這是一個改造的主要難點。”王升武如是說。

一家中小券商資管業務相關負責人也對北京商報記者表示，在產品處置過程中，一些風險因素需要考慮。一些股權質押等低流動性資產如果是在2020年底之后到期，基于期限要求就需要提前處置，容易暴露風險，改造起來阻力重重。他還指出，大集合產品存續客戶較多，投資者溝通存在一定難度，都溝通到位并且意見統一，也是當前業內反饋比較多的難點。

另外，管理能力也是一大挑戰。王升武指出，公募化改造，需要有相應的公募投資團隊、研究團隊和底層資產的獲取能力，原來券商資管做大集合產品時，更多以非標思路來做，投資邏輯跟公募產品迥異，進行公募化改造券商資管的體系、IT系統、人才投資團隊、投研團隊能不能跟得上都是考驗。

上述難點也加深了業內對于過渡期延長的期盼。“今年內全行業完成是有難度的，個人預計有延期可能，但目前還沒有收到具體消息。”有券商資管人士也對北京商報記者表示。

關鍵詞： 券商大集合 轉公募