“在資產被嚴重低估時買入，等待市場瘋狂時賣出”，這句闡明價值投資核心要義的話，用于當下的“高股息資產”投資，可謂恰到好處。

當前全球經濟增長面臨挑戰，各經濟體都重啟寬松貨幣政策，全球步入又一輪低利率時代。在此背景下，高股息資產的配置價值再度凸顯。尤其是在A股，當前高股息資產的估值頗為誘人，A股中證紅利指數的市盈率接近歷史低點，而另一方面高股息資產的ROE卻依舊保持穩定。

誘人的估值優勢，也吸引著基金公司加大相關產品的布局力度，目前華寶基金旗下的華寶紅利精選混合基金，基金代碼009263，正在發行中。從中長期來看，通過紅利策略挑選出的股票，也確實呈現出了抗通脹、分紅穩定、下跌有支撐等優質特性。區別于市場上現有的紅利型產品，華寶紅利精選基金通過“高股息股票池構建策略”、“選股策略”和“倉位管理策略”這三重精心設計的維度，主動甄選真正優質、可持續的A股高股息個股。從歷史回溯數據看，近13年來該策略的收益、波動率等指標都明顯優于現有的主流紅利指數，超額收益顯著。

高股息資產成A股估值洼地

2020年，新冠疫情對全球經濟打擊巨大，各主要經濟體紛紛開啟“大水漫灌”模式，經濟刺激規模已經遠超2008年金融危機時的水平。寬松的流動性影響深遠，最終會推升資產價格走高。這也意味著，目前估值處于相對低位的A股，未來的向上空間遠比向下空間要大。

拋開疫情的短期沖擊不談，近幾年來，全球經濟增速已在逐漸放緩，一些主要經濟體都已進入低利率乃至負利率時代，近期中國的10年期國債收益率也創出了新低。利率下行，直接導致無風險收益率的持續走低，相比之下，高股息資產的配置價值正在不斷凸顯。

專業人士分析，如果一家上市公司的股息率達到4%，在分紅之后，股價只要有5%的增長，那么在估值不變的情況下，一年就可以提供9%左右的回報。在目前利率下行的環境下，這類資產的配置價值很高。

回過頭去看，A股已經從2018年的重挫中逐漸恢復過來，不過當前高股息資產的估值卻持續走低。如中證紅利指數的市盈率仍處在極低的歷史分位水平，今年3月底甚至創出了歷史新低。估值下降的同時，是優質高股息資產繼續保持穩定的盈利能力。這也就導致高股息資產被明顯低估，成為A股的“估值洼地”，當下時點已極具配置價值。

種種跡象表明，高股息資產的配置窗口期已現，公募基金也紛紛傾力布局。公開信息顯示，華寶基金旗下的華寶紅利精選混合，基金代碼009263，目前正在發行中，該基金參照紅利策略，構建了一整套包含高股息股票池構建策略、選股策略和倉位管理策略的綜合投資體系，進而精選出持續分紅能力強、估值相對合理的優質公司，幫助投資者進行良好的資產配置。

投資紅利策略基金正當時

放眼全球，無論是美國、歐洲還是亞太資本市場，紅利策略都是主流的風格策略。近十多年以來，紅利型ETP(交易所交易型產品)的規模穩步增長，目前全球已有300多只紅利ETP產品，合計管理規模超2000億美元。

基金業內人士表示，紅利策略廣受投資者認可，與其簡單易懂，且契合價值投資理念等因素密切相關。中長期來看，通過紅利策略挑選出的股票，具有盈利能力強、盈利質量高、分紅穩定、估值低的特性，股價走勢呈現出波動小、下跌有支撐、長期抗通脹等優質特性，因此更適合于風險偏好相對較低的權益投資者。

值得一提的是，相較于紅利策略的指數基金產品，華寶紅利精選混合基金在策略上更加科學有效，考察的維度也更多，必要時可針對市場行情變化對投資策略進行調整改進，也可快速應對風險事件，及時調整持倉結構和倉位。

與傳統主動管理型基金相比，華寶紅利精選混合基金汲取了海外的成熟經驗，更加注重投資策略的邏輯性、普適性和穩定性。由于整套策略較為成熟，在執行層面也就比較客觀，不受主觀情緒的影響。疊加持倉更加分散，有利于未來獲得可持續的超額收益。

作為華寶紅利精選混合基金的擬任基金經理，張奇已經有著10年的量化投資經驗，專注于通過定量分析市場，研發科學專業的量化投資模型，構建系統化的投資決策體系，在量化因子選股和擇時方面有著多年積累，為多只績優公募產品設計了量化選股策略和以絕對收益為目標的擇時策略。

華寶基金成立17年來，在權益投資領域有著深厚的積淀，培養了諸多權益投資的優秀人才，也涌現出華寶寶康消費品、華寶創新優選、華寶醫藥生物等諸多風格鮮明的優秀基金，并屢獲金牛獎等權威殊榮。近兩年公司在量化投資領域也持續發力，推出了科技龍頭ETF、券商ETF、醫療ETF、銀行ETF等明星產品，2019年度還斬獲上海證券交易所授予的“十佳ETF管理人”殊榮。

關鍵詞： 低利率 高股息資產